2022Q3营收增长符合预期,毛利率延续改善趋势,维持“买入”评级 2022Q1-Q3公司实现营收95.37亿(+13.19%),归母净利润8.3亿元(+28.6%)。 2022Q3实现营收36.49亿元(+19.46%),归母净利润2.54亿元(+7.24%),扣非归母净利润2.28亿元(+15.83%),单季度非经常性损益主要系计提未决诉讼支出增加,营收增速环比改善主系primeday错期。考虑到2022Q2公允价值变动收益,我们调整盈利预测,预计2022-2024年归母净利润12.64/14.49/17.99亿元(原值为11.53/14.57/18.05亿元),对应EPS为3.11/3.56/4.43亿元,当前股价对应PE为18.7/16.3/13.1倍,继续看好多品类赋能长期成长,维持“买入”评级。 PrimeDay推动营收恢复较好增长,研发持续投入下新品频出赋能长期发展充电品类,公司先后推出GaNPrime全氮化镓旗舰新品,定位苹果用户的快充全家桶系列以及高容量便携储能,预计2022Q3维持双位数增长。扫地机品类,公司先后推出集尘基站类扫地机L35+以及G40+系列产品,G40+拥有更高性价比,或逐步补齐短板,但考虑到行业需求疲软,预计营收增长仍有压力。智能安防品类,公司推出eufycam3聚焦长续航差异化优势,预计维持较高双位数增长。 无线音频品类,先后推出全新Space系列新品、睡眠耳机A10以及无线耳机Liberty4,考虑到行业竞争激烈及需求承压,预计维持平稳。产品持续创新迭代下预计均价保持增长。展望后续,继续看好多品类研发创新赋能长期增长。 海运成本回落带动毛利率延续改善趋势,费用阶段性增加致利润承压 2022Q3公司毛利率38.08%,可比口径下同比+3.92pct,毛利率延续改善趋势,主系产品均价提升叠加海运成本压力较大幅度缓解。费用端,2022Q3销售费用/管理费用/研发费用/财务费用率同比分别+2.6pct/+0.6pct/+1.21pct/-0.45pct,销售费用率增幅环比Q2提升主系海外大促营销推广以及新品推广增加所致。综合影响下公司2022Q3净利率6.97%(-0.79pct),2022Q3扣非净利率6.25%(-0.2pct)。 展望后续,继续看好产品推新以及海运成本压力缓解带动毛利率持续修复。 风险提示:海外消费需求持续疲弱;海运运价反弹;新品拓展不及预期等。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要