新东方：FY23Q1业绩会要点-重构业务矩阵，老树开新花-20221026

关于本季收入分拆：共实现营收约54亿人民币：其中海外（语培+咨询）占比24%、大学（四六级+考研等）占比6%、高中培训占比34%、新业务（不含新东方在线）占比16%、其他（主要为新东方在线）占比20%。 公司海外及大学业务具备季节性，6-9月为传统旺季；对于非学科业务，季节性不明显，目前看全年进展顺利；今年是这一新业务开始，未来每个季度都有越来越多收入来自这些新业务。 我们认为包括出国业务、本地大学业务都会保持稳健增长，本季已经看到新业务强劲增长，如学习设备，还有暑期班和其他新业务，去年开始做这些新业务 ，全年增长将会非常快。关于新东方在线，不能分享具体数字；但可以讲东方甄选已经创造了一个创新性的直播模式，即知识共享和销售农业和其他产品的直播模式。本季东方甄选取得显著优异官方业绩，并开始为集团贡献收入和利润，并将继续增长。我认为东方甄选会做得更好，可以看到已经形成了增长的趋势，同时客户也有很好反应。 本季毛利率、OPM增长由以下驱动：①学习中心缩小规模和员工裁员降低固定成本，使得利润率上升；②本季以来，新东方在线，东方甄选收入一直在增长 ；③本季度没有进行夏季促销，有助于提高利润率；这三个原因把利润率提高了。 我们已进入新一页的发展，对于原有业务会一直保留，而且保持持续盈利。至于新业务，我们投入非常高，好消息是新业务增长很快，而且具备充分的盈利能力。因此对于bottomline，我们有信心在2023年全年盈利，我想这可以为下一季度也就是Q2的利润率提供指引。 智慧学习系统及设备业务：初衷是在监管后，我们停止了学科相关的教育服务 ，但是仍然有一些学生有这方面需求，所以我们发挥内容优势，将现有技术和内容整合到硬件中去，帮助学生提升成绩；目前我们模式是租赁形式，学生通过设备订阅相关的内容，我们认为依靠优质的内容可以实现用户持续的再订阅 。-天风证券