9月财政数据点评：政府性基金收支减少拖累广义财政收支

此次财政数据的五个重要关注点 第一，整体而言，受经济回暖、留抵退税扫尾等影响，9月公共财政收入连续两月边际修复，但公共财政支出由于财政减收和专项债空窗，支出增速环比趋缓； 第二，公共财政中基建相关支出增速降幅进一步扩大，目前基建增速主要由政策性开发性金融工具和基建贷款、专项债支撑； 第三，政府性基金收入降幅环比扩大，财政126号文强调“不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入”，政府性基金收入下降趋势可能短期内难以逆转； 第四，受政府性基金收支减少拖累，本月广义财政收入2.1万亿，同比下降1.1%； 广义财政支出3.25万亿，同比下降10%。4季度财政面临缺少后劲的压力； 第五，狭义和广义赤字继续双升，广义赤字规模已经达到7.16万亿，累计进度达到73.9%，远超2020、2021年同期进度，财政收支矛盾居高不下。 公共财政收入实现连续两月正增，支出增速进一步边际放缓 公共财政收入端，存量留抵退税政策接近收官，一般财政收入增速出现明显好转，1-9月累计同比增速下滑-6.6%（前值-8%），下降幅度进一步收敛，累计财政收入达全年预算进度的65.6%。9月当月一般公共预算收入1.51万亿，同比增长8.44%，实现连续两月正增，且9月涨幅环比8月进一步扩大。 收入分项来看，8月留抵退税已基本完成，9月税收收入增速虽然环比略降但依然维持正增，同比微涨0.37 %至1.112万亿元。主要税种中，增值税和个人所得税为主要支撑项，分别同比增长6.68%和11.22%；9月稳地产政策频发，地产销售较9月有所好转，房地产相关税种收入有所好转；企业所得税受疫情影响利润、制造业中小企业缓缴所得税等因素影响，依旧低迷，录得-12.18%（前值-2.98%），降幅环比进一步扩大；受消费低迷拖累，9月消费税录得-4.38%；非税收入规模3992亿元，同比增长39.73%，延续高增趋势，依然是当月一般财政收入同比显著转好的主要贡献项。 公共财政支出端，当月支出增速放缓，同比增长5.39%至2.52万亿元。受疫情持续扰动和经济下行压力，财政收支压力依然高企，支出节奏仍相对克制。累计支出进度为71.27%，低于2021年同期71.68%。 支出分项来看，民生领域依然是本月公共财政主要投入方向，其中卫生健康支出规模大幅增长，环比由11.61%扩大至24.63%；基建领域支出增速同比连续两月负增，目前基建的主要支撑在于准财政等货币政策和专项债发力。 政府性基金收支减少拖累广义财政收支 受土地出让金收入下降拖累，本月政府性基金收入同比下降-19.19%（前值-1.95%）。9月土地出让金收入-26.38%，企业拿地意愿仍然低迷。财政部126号文中进一步要求“严禁通过举债储备土地，不得通过国企购地等方式虚增土地出让收入”，我们认为短期内政府性基金收入可能难见好转，同步降幅可能进一步扩大。受收入减少和9月专项债发行缩量拖累，政府性基金支出降幅也进一步扩大，政府基金支出同比-40.35%（前值-8.83%），较上月进一步下滑。 受政府性基金收支减少拖累，本月广义财政收入2.1万亿，同比下降1.1%；广义财政支出3.25万亿，同比下降10%。 狭义和广义赤字双升，进一步趋近目标赤字规模 本月一般公共预算和政府性基金分别录得赤字10104亿元和1335亿元，1-9月狭义财政赤字累计3.72万亿，累计进度达到65.3%；广义财政赤字达到了7.16万亿，累计进度达到73.9%，均远超2020、2021年同期进度，后续宽财政依然面临较大的财源压力。 风险提示：政策变化超预期；疫情扩散超预期。 图1：公共财政收入增速连续两月正增，支出进一步放缓 图2：企业所得税是9月税收的主要拖累项 图3：9月民生领域依然是本月公共财政主要投入方向 图4：本月政府性基金收支均大幅回落 图5：狭义和广义赤字继续双升