事件:10月25日,公司发布2022年三季报。2022Q3公司实现营业收入9450.45万元,同比增长24.92%,实现归属母公司股东净利润2205.68万元,同比增长36. 16%,实现扣非归母净利润2014.93万元,同比增长34.2%。 点评: 毛利率提升,前三季度业绩同比增长。2022前三季度公司实现营业收入2.77亿元,同比+17.23%;净利润7184.48万元,同比+42.18%。营业收入同比增长预计与产品提价相关。根据公司半年报披露,上半年公司上调产品售价。净利润增长主要原因为:(1)公司营业收入增加,毛利率稳中有升。2022年前三季度公司销售毛利率为35.52%,同比+1.24pct。(2)美元兑人民币汇率逐步上升,公司确认汇兑收益增加。Q3收入9450.45万元,同比+24.92%,环比12.87%;净利润2205.68万元,同比+36.16%,环比-7.91%;毛利率34.99%,同比+1.96pct、环比-0.35pct;净利率23.34%,同比+1.93pct、环比-5.27pct。 从费用看,Q3销售费用65万元;管理费用766万元,同比+37.3%、环比+4.27%; 财务费用-416万元;研发费用486万元,同比+117.54%,环比+41.11%。 募投项目推进,未来可期。公司专注于芳香族酮类产品的研发、生产和销售,拥有特种工程塑料核心原料(DFBP)、光引发剂(MBP、PBZ、ITF)和化妆品原料(H AP)三大核心业务。目前募投项目年产8000吨芳香酮及配套项目正在稳步推进中。 项目产品包括DFBP 2500吨/年、HAP2000吨/年和其他产品。目前,一车间(HAP)、二车间(DFBP)正在进行试生产前的手续申请工作。随着募投产能投放,公司综合竞争力将进一步提高,未来可期。 盈利预测与投资建议:基于价格假设和工程进度的变化,我们调整了盈利预测。 预计2022-2024年公司净利润分别为0.97亿元、1.57亿元、1.78亿元(原值为0.97亿元、1.48亿元、1.64亿元),对应PE分别为27.5、17.1、15.1倍,维持“买入”评级。 风险提示:新冠疫情带来的不确定风险;市场竞争、原材料成本上涨导致毛利率波动风险;环保与安全生产风险;新增项目未能如期产生效益风险;汇率波动风险。 图表1:盈利预测