南华玻璃纯碱产业链数据周报

南华玻璃纯碱产业链数据周报 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 纯碱：需求是否好转，去库是否持续，现货是否跟随 供应 本周，受到江苏装置开工波动，开工小幅下滑。下周，伴随着华昌和实联开车，纯碱开工率预计到达90%上方；后续停车计划种仅骏化一套，而骏化投产伴随着扩产，偏利多。 表需 本周，纯碱表需继续上升，碱厂订单小幅上移，轻重碱需求表现较为稳定。 光伏 本周，光伏企业点火密集，和友、咸阳、信义共计3200吨日熔点火，光伏日熔上升明显；光伏玻璃继续去库。 库存 本周，纯碱继续去库，上游和中游库存已经到达同比低位，去库主要出现在西北和华北。 现货 现货方面，部分纯碱出厂价下调，中游成交绝对价格下降，轻碱表现强于重碱。 本周，纯碱价格重心下移，短期下方价格存支撑。多头，思路大体上就是，库存低位，去库延续，现货有足够底气去挺价或者涨价。本周，纯碱库存继续去库，同比已经处于低位。周内，光伏集中点火，本周三条光伏线点火，共计3200吨日熔，后续光伏点火仍有计划。从近两周数据看，轻碱和重碱的表需较好，假设后续需求可持续，那么纯碱的去库趋势可延续。在当前低库存下，碱厂订单充足的，非常有理由去挺价甚至涨价。但是我们从现货端看见的是现货成交价格的重心下调，因此库存低位暂未体现现货的实际紧张程度，需待后续的继续去库。同时上方受到现货价压制，资金角度上方空间较为有限。空头，思路则更关注预期的利空，开工高位，需求无起色下，纯碱去库趋势预计扭转，带动现货价格的继续松动。本轮纯碱期货的下跌基本就是在走累库的预期后的现货松动。节后连续两周的去库，价格底部出现一定的支撑。因此，我们能看见，当前价格出方向的关键在于，这个去库是否能够持续，而去库的关键在于需求是否为阶段性的反弹。从库存绝对值角度虽更利于多头，但是从碱厂近期的表现来看，累库趋势一旦兑现，现货松动的可能性则容易骤增。而对于需求，我们则更倾向于并未出现明显的转势，后市纯碱预计将出现累库。因此策略上，短期存利多，价格处震荡，下周库存变化不确定性较强，空单可选择低位部分止盈，高位继续布局空单。 策略 短期存利多，价格处震荡，下周库存变化不确定性较强，空单可选择低位部分止盈，高位继续布局空单 风险 需求表现持续性良好，库存持续去化 玻璃：低估值，高基差，驱动向下 供应 近端，本溪玉晶、洛阳龙昊冷修，日熔继续下滑，后续冷修计划有限，日熔下滑预计趋缓。 需求 本周，玻璃表需小幅下滑；沙河受到环保影响，产销反弹较为阶段性；湖北受到疫情影响，产销较弱；华东好转，大致持平。 库存 本周，玻璃库存变动不大；其中华北、华东去库，累库主要出现在华中，且湖北部分玻璃厂面临库存最高位，预计出现降价风险。 成本 煤价存在旺季支撑，利润承压；油价波动较大，总体价格重心略有下滑，石油焦制利润恢复。 现货 现货方面，玻璃先后价格开始出现松动，主要在沙河和湖北，其余地区仍有涨价消息。 本周，玻璃价格向下，重心下移。当前，玻璃的核心矛盾依旧是库存是否能够去化，而行情驱动的另一个关键则是在现货价格是否会出现松动。当前，现货价格再次出现了涨跌互现的情形，其中首先出现松动迹象的是沙河和湖北；我们从各家厂的原片库存来看，湖北某厂库存已经到达历史高位。在近日产销表现不佳的情形下，如其中几家玻璃厂出现降价的信号，其余玻璃厂或存在跟随的可能；而“旺季”中现货的松动容易导致对期货价格的支撑减弱。本周，玻璃的库存大体上维持水平，总体产销表现平平。未来入冬后，订单存在季节性走弱的预期，虽然往年玻璃表需并未表现出明显的下滑，但是逻辑上表需应该给到走平或环比走弱的预期。因此，短期内未见玻璃库存去库的有效幅度，长期玻璃存在需求走弱预期，冷修节奏近期趋缓，玻璃价格预计继续承压，策略上继续持有空单，逢高做空。 策略 短期内未见玻璃库存去库的有效幅度，长期玻璃存在需求走弱预期，冷修节奏近期趋缓，玻璃价格预计继续承压，策略上继续持有空单，逢高做空。 风险 需求大爆发 纯·碱 SODA 纯碱主力合约价格 4000 2019 2020 2021 2022 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北重碱价格 20202021 2022 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 华北轻重碱价差 2019 2020 2021 2022 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 纯碱基差 2020 2021 2022 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 2020 纯碱1-5价差 2021 2022 400 200 0 -200 -400 9/1 10/1 10/31 11/30 12/30 12 2019 纯碱仓单 2021 2022 8 4 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 价格数据 01 05 09 主力 华北重碱华北轻碱 2022/10/13 2485 2194 2002 2485 2022/10/20变动 2436 2153 期货·现货 本周，纯碱价格回落后低位震荡。现货方面，部分纯碱出厂价下调，中游成交绝对价格下降，轻碱表现强于重碱。 华北 华东 华南 重碱分区域价格 华中 东北 西南 青海 沙河 4500 3600 2700 1800 900 0 2019年10月18日 2020年4月18日 2020年10月18日 2021年4月18日 2021年10月18日 2022年4月18日 2022年10月18日 2019 华北-华中 20202021 2022 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 600 2019 华北-华东 20202021 2022 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020 华北-西北 2021 2022 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北-西南 2020 2021 2022 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 华北-华南 20202021 2022 500 200 -100 -400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 华北-东北 2021 2022 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 重碱区域价差 重碱区域价格 华北 华东 华南 华中 东北 西南 青海 沙河 2022/10/13 2800 2850 2950 2800 2850 2900 2400 2700 2022/10/20 2800 2850 2950 2800 2850 2900 2370 2700 变动 0 0 0 0 0 0 -30 0 库存 本周，纯碱继续去库，上游和中游库存已经到达同比低位，去库主要出现在西北和华北。 碱厂 -5.12 重碱 -3.47 轻碱 -1.65 交割库 -1.15 原料库存 0.12 纯碱周度库存 轻碱周度库存 150100500 1/1 2/1 2020 3/14/1 重碱周度库存 2021 5/16/17/18/1 9/1 10/1 2022 11/112/1 200 2019 2020 2021 2022 100 2020 2021 2022 150100 50 50 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 0 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/112/1 100806040200 1/1 2/1 3/1 4/1 纯碱交割库库存 2021 5/16/17/18/1 9/1 2022 10/1 11/1 12/1 上中游库存之和 2021 2022 下游玻璃企业原料库存天数 20202021 2022 250 60 200 50 150 40 100 30 500 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 20 1/1 2/1 3/1 4/15/16/17/18/19/110/1 11/1 12/1 库存·分区域 纯碱分区域库存 东北华北华东华南华中西北西南 80 60 40 20 0 2020/3/62020/7/62020/11/62021/3/62021/7/62021/11/62022/3/62022/7/6 2019 50 华东纯碱库存 202020212022 华中纯碱库存 2019202020212022 30 华北纯碱库存 20192020 60 20212022 40 302040 20 10 0 1/12/13/14/1 5/1 6/17/18/19/110/111/112/1 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 80 西北纯碱库存 202020212022 西南纯碱库存 2019202020212022 40 6030 4020 2010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应 本周，受到江苏装置开工波动，开工小幅下滑。下周，伴随着华昌和实联开车，纯碱开工率预计到达90%上方；后续停车计划种仅骏化一套，而骏化投产伴随着扩产，偏利多。 开工率 87.33 产量 57.98 重碱 29.61 轻碱 28.37 重碱占比 51.07% 轻碱占比 48.93% 纯碱周度开工率 2019202020212022 100 氨碱法开工率 20182019202020212022 110% 联碱法开工率20182019202020212022 100% 90 100% 90% 80 90%80% 80% 70 70% 70% 60 60% 60% 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯碱周度产量 2019202020212022 重碱周度产量 2019202020212022 轻碱周度产量 2019202020212022 65 35 35 60 30 30 55 25 25 5045 20 20 40 15 15 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应·装置变更 纯碱10月装置变化 区域厂家产能起始日期结束日期备注 2022.10.14-10.20 2022.10.21-10.27 华中 金大地二厂 130 202