增长稳健，发光和分子双轮驱动

事项： 发布2022年三季报，收入为32.81亿元，同比增长21.75%；归母净利润为8.99亿元，同比增长25.44%；扣非净利润为8.60亿元，同比增长21.10%。单三季度，收入为12.11亿元，同比增长19.02%；归母净利润为3.65亿元，同比增长20.23%；扣非净利润为3.55亿元，同比增长15.47%。 评论： 三季度增长稳健。疫情多地散发对院内诊疗情况有一定影响，公司在此背景下仍持续稳健增长，收入同比增长19.02%，归母净利润同比增长20.23%，扣非净利润同比增长15.47%。公司毛利率和净利率持续提升，三季度毛利率为61.8%（+2.3pct），净利率为30.3%（+0.32pct）。 仪器装机稳步推进。今年公司新一代高通量全自动化学发光免疫分析仪AutoLumoA6000系列国内获证，进一步丰富了化学发光产品线，可满足大、中型医学实验室的检测需求；还推出了全新自主研发生产的自动化流水线AutolasX-1Series，提升了线体多项关键性能指标，能更好地控制成本。我们预计公司化学发光装机稳步推进。 发光和分子双轮驱动。公司在发光业务外，重点发展分子业务。公司推出系列全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，配套新型冠状病毒2019-nCoV核酸检测试剂盒（PCR-荧光探针法），形成全自动核酸检测解决方案，实现全自动提取+体系构建+扩增，适合于发热门诊、急诊、海关、口岸等应用场景。 预计今年分子业务收入主要来自新冠检测。同时公司也在积极申请常规检测试剂注册证。未来随着分子试剂品类持续丰富，公司分子业务增长可期。 投资建议：公司为国产体外诊断龙头，发光业务稳健增长，分子业务为公司增添新动能。我们预计22-24年归母净利润为12.6、15.8、20.1亿元，对应22-24年EPS为2.14、2.70、3.42元，PE为35、28、22倍。根据可比公司估值，给予公司2022年39倍估值，对应目标价85元，维持“推荐”评级。 风险提示：1、化学发光仪装机量不达预期；2、流水线装机不达预期。 主要财务指标