橡胶甲醇原油日报：偏空因素压制 能化震荡偏弱

专业研究·创造价值 2022年10月24日橡胶甲醇原油 偏空因素压制能化震荡偏弱 15 专业研究·创造价值 橡胶-RU甲醇-MA原油-SC 宝城期货研究所 投资咨询团队 核心观点 橡胶：在宏观面偏空情绪占据主导地位的背景下，叠加胶市供需结构维持偏弱格局，上期所可注册仓单量显著增加导致此前偏多因素被弱化，诸多利空共振引发近期国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。由于欧洲和美国地区通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月美联储 和欧洲央行继续加息75个基点的决心。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。由于后市产胶国供应压力依然不减，不过国内天胶产区将在11月底至12月中旬迎来停割季，届时全乳胶供应或存在减弱预期。预计后市橡胶期价仍以振荡偏弱的走势为主。 甲醇：国内港口甲醇库存继续下降，货源偏紧导致供应预期紧缩，从而营造高基差局面。而国内西北地区甲醇库存回升导致内陆报价走低。目前国内甲醇供应压力增大，而下游需求改善有限，新增投产导致供应增加和下游利润不佳带来的负反馈风险增大。供需结构缺乏好转空间令甲醇期价重心下移，但近月受益于港口货源偏紧优势，因而较远月升水幅度扩大。在高基差的状况下，可继续关注甲醇2301 合约与2305合约的正套机会。 1/7请务必阅读文末免责条款 原油：近期国际原油市场陷入多空分歧加剧的状态。一方面，持续走低的国际原油期货价格引发OPEC+产油国实施大规模减产的措施，另一方面，面对欧美国家高通胀局面，尽管美联储和欧洲央行已经大幅加息，但收效甚微且政策需要时间传导。超常规加息措施令流动性收紧，经济也面临下滑风险，原油需求前景被不断削弱，导致消费端压缩并导致油价面临下移风险。国际原油市场多空力量互相博弈导致油价转入箱体内宽幅震荡的走势。在供需双方博弈加剧的背景下，预计后市国内外原油缺乏单边行情的基础，料维持区间内的宽幅振荡走势。 1.产业动态 橡胶 2022年10月14日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.90%，较 上周小幅回升0.81个百分点，较去年同期略微回升0.37个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.40%，较上周小幅回升1.76个百分点，较去年同期大幅回升9.84个百分点。 甲醇 2022年9月天胶生产国协会成员国产量为116.08万吨，较去年同期的 112.43万吨，小幅增加3.25%，较近5年均值108.53万吨，小幅增长6.96%。1-9月天胶生产国协会成员国合计产量达856.59万吨，较去年同期的817.04万吨，小幅增加4.84%，较近5年均值834.60万吨小幅增长21.99万吨。预计2022年10-12月该组织成员国产量，预计达117.68万吨、123.49万吨和118.22万吨。整体来看，四季度产胶国胶水产量料维持年内偏高水平。 2022年9月中国甲醇进口量整体较8月份略有收缩，国际甲醇月均开工围绕65.30%左右，较7月份月均开工下滑1.62%。预计9月进口量还将进一步下降至90.41万吨,环比降11.16%,同比升5.14%。 国内港口甲醇库存延续去化节奏。截止10月21日当周，华东和华南港口 甲醇库存降至35.10万吨，周环比下降7.91万吨，为连续第11周回落，较年 内高点79.98万吨，累计下滑44.88万吨。 原油 目前甲醇传统需求和烯烃需求有所改善。截止10月20月当周，国内甲醛开工率维持在26.01%，月环比小幅回升4.57%。同时二甲醚方面，开工率维持在22.83%，月环比小幅回落0.78%。醋酸开工率维持在87.75%，月环比小幅回落3.12%。MTBE开工率维持在50.77%，月环比小幅回落2.97%。国内MTO/MTP平均开工率维持80.92%，月环比小幅回升6.20%。 截止2022年10月11日当周，WTI原油非商业净多持仓量维持在25.92万 张，周环比回升17221张，布伦特原油期货净多持仓量维持在18.24万张，周 环比回升13049张，表明投机市场看多油价的信心继续回升。 截至2022年10月14日，美国石油活跃钻井平台数量回升8座，至610座，美国原油产量周环比增加10万桶/日，至1200万桶/日。 截止2022年10月14日当周，美国商业原油库存量43735.7万桶，周环比 回落172.5万桶，较去年同期增加2.54%，较过去9年均值的41917.1万桶， 大幅增加1818.6万桶。美国炼厂开工率为89.50%，月环比小幅回落3.60%，较去年同期小幅增加4.80%，较过去8年均值84.25%，小幅上涨5.25%。 据全球三大机构月报显示，EIA、IEA和OPEC分别将今年全球石油需求增速下调至212万桶/日、190万桶/日和264万桶/日。 2.现货价格表 表1现货价格表 品种 现货价格 较前一日涨跌 期货主力合约 较前一日涨跌 基差 变化 沪胶 11600元/吨 0元/吨 12305元/吨 -35元/吨 -705元/吨 -35元/吨 甲醇 2907元/吨 -3元/吨 2647元/吨 +15元/吨 260元/吨 -18元/吨 原油 656.9元/桶 0元/桶 666.2元/桶 +2.2元/桶 -9.3元/桶 2.2元/桶 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 3.相关图表 橡胶 图1橡胶基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图2橡胶月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图3上期所橡胶期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图4青岛保税区橡胶库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图5全钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图6半钢胎开工率走势 数据来源：Wind、宝城期货研究所 甲醇 图7甲醇基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图8甲醇月差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图9甲醇国内港口库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图10甲醇内陆社会库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图11甲醇制烯烃开工率变化图12煤制甲醇成本核算 原油 图13原油基差 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图14上期所原油期货库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图15美国原油商业库存 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图16美国炼厂开工率 数据来源：Wind、宝城期货研究所 图17WTI原油净头寸持仓变化图18布伦特原油净头寸持仓变化 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。