生猪周报：消费不济、政策压力 期现转入高位震荡

消费不济、政策压力期现转入高位震荡 美尔雅期货生猪周报2022-10-24 美尔雅期货研究院-农产品研究小组 内容要点 基本面：基本面上考虑前期产能去化虽然带来较强支撑，但最终能否兑现仍需参考消费增量和供给增量的两方对比状况。 现货：消费尚未开启，投机行为减弱叠加政策压力。现货转入高位震荡状态，后续出栏呈现环比增加，今年消费基础不好，如后续消费增量不能超过供给增量，则价格可能存在挤兑风险。 策略：现货转入高位震荡，结合政策风险近月合约建议暂时观望，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。 C 目录 ONTENTS 1生猪基本面分析 2投资策略分述 生猪基本面分析 1.1生猪现货价格变化 31000 29000 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 2022/05/01 2022/06/01 2022/07/01 2022/08/01 2022/09/01 2022/10/01 出场价:生猪(外三元):辽宁 出场价:生猪(外三元):河南 出场价:生猪(外三元):四川 出场价:生猪(外三元):湖南 出场价:生猪(外三元):广东 出场价:生猪(外三元):河北 出场价:生猪(外三元):山东 出场价:生猪(外三元):江苏 数据来源：国家粮食信息中心 2022/04/01 上周前半猪价延续前期的涨势，但目前消费并无进一步的增量支撑，叠加政策压力，后半周猪价出现小幅回调 。目前消费并无明显的提振恢复，二育压栏等投机近期时间临近逐渐转入出货状态。后续出栏呈现环比增加，一方面是上半年产能恢复中增加的标猪补充，另外还有前期二次育肥的增重释放。今年消费基础不佳，如后续消费增量不能超过供给增量，则价格 可能存在挤兑风险。 生猪基本面分析 2500 5000 4500 2000 4000 1500 3500 3000 1000 2500 2000 500 1500 0 1000 左：全国15kg仔猪均价（元/头） 右：全国50kg母猪均价（元/头） 1.2母猪和仔猪价格 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202113 202115 202117 202119 202121 202123 202125 202127 202129 202131 202133 202135 202137 202139 202141 202143 202145 202147 202149 202151 202202 202204 202206 202208 202210 202212 202214 202216 202218 202220 202222 202224 202226 202228 202230 202232 202234 202236 202238 202240 母猪补栏积极性不佳，后期外购育肥利润预期改观仔猪价格小幅上涨，目前全国15kg仔猪均价超过750元/头部分地区超过800元/头，50kg母猪价格仍基本稳定，后续仔猪市场价格恐难继续上行，行业变化导致母猪补栏很难集中出现，但较好的利润预期下实际产能去化持续减缓。 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.3屠宰开工状况 单位：头日 300000 / 250000 200000 150000 100000 节庆后消费恢复弱势，同比下降依旧明显，但环比上出现季节性恢复趋势，屠宰端降低开工减少亏损，下游价格难以跟随上游压缩屠宰端生存利润。 50000 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 202020212022 数据来源：涌益咨询 生猪基本面分析 1.4出栏均重状况 140 135 宰后均重方面中南区高位基本维持稳 定，其他区域出现小幅上行状况，宰后均重增加主动抗价、压栏均有存在 ，压栏生猪出栏时间可能后续对后续 时间产能压力，需要注意猪价的短期调整。 130 125 120 115 110 105 100 1月2日 1月10日 1月20日 1月31日 2月13日 2月21日 3月3日 3月11日 3月19日 3月28日 4月7日 4月15日 4月23日 5月5日 5月13日 5月21日 5月30日 6月9日 6月17日 6月25日 7月4日 7月14日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月11日 10月18日 10月25日 11月4日 11月12日 11月21日 11月29日 12月9日 数据来源：涌益资讯 12月17日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月26日 生猪基本面分析 单位：元千克 1.5冷库库容率 50.00% 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 东北华北华东华中西南全国1-未计算华南数据华南华南 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 肋排鲜-冻2号肉鲜-冻 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 6.00 4.00 2.00 202101 202105 202109 202113 202117 202121 202125 202129 202133 202137 202141 202145 202149 202202 202206 202210 202214 202218 202222 202226 202230 202234 202238 0.00 202101 202104 202107 202110 202113 202116 202119 202122 202125 202128 202131 202134 202137 202140 202143 202146 202149 202201 202204 202207 202210 202213 202216 202219 202222 202225 202228 202231 202234 202237 202240 0.00% / 数据来源：涌益咨询 前期价格上涨冻品顺势大量出库，目前库存较低且今年进口利差不佳，冻品很难对价格产生明显压制 。疫情影响下户外消费受阻，鲜冻差价格低位后小幅拉升。后续冻品更多是跟随现货价格上行，很难成为压制价格的因素。 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 16,000 14,000 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-10-14 2022-10-19 12,000 投资策略分述 右：生猪2301基差左：生猪2301左：出场价:生猪(外三元):河南 6,000 4,000 2,000 -4,000 -6,000 30,000 28,000 26,000 24,000 22,000 20,000 20,000 0 16,000 18,000 -2,000 14,000 18,000 2022-06-01 2022-06-07 2022-06-10 2022-06-15 2022-06-20 2022-06-23 2022-06-28 2022-07-01 2022-07-06 2022-07-11 2022-07-14 2022-07-19 2022-07-22 2022-07-27 2022-08-01 2022-08-04 2022-08-09 2022-08-12 2022-08-17 2022-08-22 2022-08-25 2022-08-30 2022-09-02 2022-09-07 2022-09-13 2022-09-16 2022-09-21 2022-09-26 2022-09-29 2022-10-11 2022-10-14 2022-10-19 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000 -4,000 1-3价差 1-5价差 3-5价差 6,0005,0004,0003,0002,0001,0000-1,000 2022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-01 右：生猪2303基差左：生猪2303左：出场价:生猪(外三元):河南 数据来源：国家粮油信息中心、大连商品期货交易所 目前盘面各合约均维持较大幅度的贴水，整体走势仍是跟从现货前半周偏强后半周转弱。前期二次育肥等投机行为已经较好的在盘面上显现，近期现货转入高位震荡状态，结合政策风险和现货实际状况盘面暂时维持调整。近月合约考虑到现货高位震荡建议暂时观望，后续建议重点关注下游消费以及现货出栏节奏，远月态势则仍需关注下半年的母猪和仔猪状况进行进一步判断。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司不会承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，否则本公司保留追究法律责任的权利。任何媒体如引用、刊发本报告必须注明出处为美尔雅期货投资咨询部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，并自行承担向其读者、受众解释、解读的责任，因其读者、受众使用本报告所产生的的一切法律后果由该媒体承担。任何机构和个人不得未经授权而获得和使用本报告，未经授权的任何使用行为都是不当的，都构成对本公司权利的损害，由其本人全权承担责任和后果。 谢谢观看