公司动态点评：汽车&工业市场需求坚挺，积极布局RISC-V

22Q3单季度营收14.15亿元，扣非归母净利润2.20亿元，符合市场预期2022年前三季度，公司营收42.19亿元，同比增长11%，归母净利润7.32亿元，同比增长15%，扣非归母净利润7.17亿元，同比增长17%。 22Q3单季度公司营收14.15亿元，环比增长2%，归母净利润2.21亿元，环比下降21%，扣非归母净利润2.20亿元，环比下降19%；毛利率37.68%，环比下降3.21pct，净利率15.34%，环比下降4.61pct，净利率环比下降主要系毛利率下降，以及研发费用率环比提升1.51pct。 汽车/工业/医疗等市场需求坚挺，预期存储和模拟芯片业务保持增长 公司第一大业务为存储芯片，22H1存储芯片营收占比为76%，同比增长32%，且汽车领域是最大的应用市场。据CleanTechnica数据，22年8月全球新能源乘用车销量84.76万辆，同比增长60%，考虑到新能源汽车需求旺盛，且汽车智能化对存储芯片需求的提升，预期22Q3公司存储芯片业务增速保持。 公司车规SRAM和车规DRAM在全球车规细分市场均名列前茅，车规Flash芯片的市场销售快速提升。 22H1模拟与互联芯片营收占比为8%，同比增长21%，考虑到汽车电子化趋势下各类车灯应用增加，预期22Q3车规级LED Driver营收持续成长，公司产品已涵盖头灯/日间行车灯/远光灯/雾灯/转向灯/组合尾灯/牌照灯等。 北京君正本部主要为微处理器芯片智能视频芯片，22H1受消费类市场供需变化影响收入同比下降，公司正积极拓展中高端市场或行业市场。公司现有微处理器芯片和智能视频芯片均采用MIPS架构，正积极布局RISC-V架构，部分芯片产品已采用自研RISC-V CPU核。 “计算+存储+模拟”全面布局，车规级芯片稳步增长 公司车规级存储芯片已被新能源车/燃油车/造车新势力等在内的大部分终端品牌车厂采用，8Gb LPDDR4于22H1开始送样，车规Nor Flash销售比例不断提升。模拟产品成长加速，公司在车规LED驱动市场不断扩张。互联产品方面，车规级GreenPHY预计于22年年末量产销售。此外在北京矽成协助下，22H1本部微处理器和智能视频产品已展开车规认证体系方面的建设。 全球汽车IC领军企业，维持“增持”评级 公司作为国内稀缺的汽车IC领军企业 ， 全面布局车规级芯片平台“DRAM+NOR+模拟+互联”。随着公司各板块协同发展，预计公司2022~2024年净利润分别为9.73/11.84/14.33亿元，对应22/23/24年PE为35/28/24倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济不及预期；地缘政治因素；疫情影响；研发不及预期等 2022年上半年公司在汽车、工业、医疗等行业市场的销售收入保持了同比增长，而消费类市场因供需变化导致需求下滑，公司在消费类市场的销售收入同比下降。 表1：公司季度财务指标（百万元） 公司近5年来营收及净利润快速成长，随着公司收购ISSI的协同效应逐步显现，北京矽成车规级存储产品进一步放量，北京君正本部智能芯片、模拟芯片、互联芯片、MCU等产品进一步导入。未来随着“计算+存储+模拟”布局进一步完善，公司成长空间广阔。 表2：公司近年来主要财务指标（百万元）