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煤焦周报:黑色行业整体减产,双焦仍有下行压力

2022-10-24中财期货为***
煤焦周报:黑色行业整体减产,双焦仍有下行压力

黑色行业整体减产双焦仍有下行压力 观点策略 估值下移压力增大,建议逢高做空为主。 逻辑驱动 1、国内煤产量平稳、进口量震荡,疫情影响供给运输; 2、焦企开工率下降,钢厂减产扩大; 3、疫情反复、信心不足等问题仍然突出; 4、冬季供暖有望提前开启。 黑后期关注点 色 煤炭进口数量,钢材下游需求,新开工项目数量及实质推动情况。 建 材风险提示 组 1、焦煤供应增加超预期。2、焦炭产能变化超预期。3、宏观需求变 化超预期。 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 煤焦周报 2022年10月21日 联系人:邹明东(F0308239, Z0002146) zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958 号23楼(200120) 敬请参阅最后一页之特别声明1 一、操作建议 估值下移压力增大,建议逢高做空为主。 二、重点关注 1、10月18日,在二十大集体采访活动中,山西省委强调“坚决扛起保障国家能源安全重大政治责任”,预计国内煤产量将维持平稳。 2、俄罗斯国际文传电讯社20日报道,俄罗斯第一副总理安德烈别洛乌索夫表示,在外部限制下,俄罗斯煤炭公司被迫以50%-60%的折扣出口煤炭,但仍保持盈利。 三、基本面与逻辑驱动 本周煤矿焦煤库存269.36吨,较上周增加2.31%。进口焦煤港口库存128.9万吨,较上周 减少27.8万吨。本周独立焦厂焦煤库存1012.4万吨,较上周减少2.53%。钢厂焦煤库存824.81万吨,较上周减少0.25%。焦煤总库存2129.57万吨,较上周减少2.14%。进口美国产主焦煤CFR价格320美元/吨,环比涨5美元。加拿大产主焦煤CFR价格283美元/吨,但有价无货。俄罗斯煤远期资源已无法报价,现货资源受运输限制供应有限,K4主焦煤价格维持2060元/吨。国庆节前后下游积极增库,而终端需求仍未见起色,贸易商订购远期货源的意愿降低,因此港口库存快速消耗。沙河驿蒙古主焦煤货提价2380元/吨,周环比持平;满都拉口岸蒙古主焦煤货 场提货价1700元/吨,周环比下降30元。本周甘其毛都日均通关539车,周环比减135车;策 克口岸日均通关337车,周环比增36车;满都拉口岸日均通关315车,周环比减10车。口岸受疫情影响通关有所下滑。国内方面,样本洗煤厂开工率71.61%,较上周降2.28%;日均产量 58.08万吨,降3.24万吨。227家样本煤矿产量860.84万吨,较上周减少31.19万吨。运输成本端,孝义至日照汽运价格243元,海运煤炭运价指数OCFI报收1025.68点。疫情影响持续,物流运输受阻,产地煤炭产销不畅,但价格仍然较坚挺。 本周港口焦炭库存236万吨,较上周增减少18.6万吨。焦化企业焦炭库存125.6万吨,较上周增加1.95%。钢厂焦炭库存626.96万吨,较上周减少0.86%。焦炭总库存934.96万吨,较上周减少2.56%。港口准一焦贸易出库含税报价2760元/吨,周环比下降40元;外贸价维持390美元/吨。供给方面,上游煤价较为坚挺,而焦炭第二轮提涨仍未落地,炼焦亏损再次扩大,目前每吨亏损95元。大型焦化企业开工率74.7%,较上周下降4.8%;焦钢企业日均焦炭合计产量 108.62万吨,较上周减少2.23%。需求方面,钢厂高炉开工率82.05%,环比下降0.57%;高炉炼铁产能利用率88.26%,环比下降0.78%;日均铁水产量238.05万吨,环比下降2.1万吨。钢厂盈利率38.53%,环比下降9.52%。五大钢材总产量977.21万吨,较上周增加14.12万吨,其中螺纹增产5.75万吨,热卷增产2.56万吨。钢厂成材库存483.35万吨,较上周累库0.21万 吨。社会钢材库存1034.82万吨,较上周累库43.32万吨。黑色产业链整体减产,市场对原料价格产生一波负反馈。 由于预期未来疫情管控仍将维持现状,周初国内商品期货开盘下挫,随后几个交易日震荡下探,至周中才略有反弹。由于终端需求始终没有突破,双焦价格驱动仍然偏向下。不过,今年年底资金面整体预计偏宽松,同时整体库存偏低,不排除盘面超跌后有反弹的可能。目前焦煤收于2061.5,基差持续走强;焦炭收于2621.5,近月合约贴水。关注大会后产业调整情况。 表1:焦煤焦炭周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港山西主焦煤价格 2630 0 青岛港准一级焦平仓价 2810 0 螺纹:20MMHRB400上海 3890 -100 热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 3810 -80 焦煤主力收盘价 2030 -6.41% 焦炭主力收盘价 2598.5 -7.49% 焦煤基差 600.0 139.0 焦炭基差 211.5 210.5 焦煤2301/2305价差 372 -28.0 焦炭2301/2305价差 185 -57.0 焦炭/焦煤(期货) 1.479 0.027 螺纹/焦炭(期货) 1.544 -0.016 图1:炼焦煤港口库存降图2:焦化厂炼焦煤库存降 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 2022202120202019201820222021202020192018 图3:钢厂炼焦煤库存降图4:港口焦炭库存降 1250 550 1200 500 1150 450 1100 400 1050 350 1000 300 950 250 900 200 850800 150100 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w49 20222021202020192018 20222021202020192018 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 图5:样本焦化厂焦炭库存增图6:样本钢厂焦炭库存降 250 200 150 100 50 0 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 w1w5w9w13w17w21w25w29w33w37w41w45w4920222021202020192018 图7:炼焦亏损扩大图8:螺纹利润降 200 000 800 600 400 200 0 2017-12-08 200 2018-12-08 2019-12-08 2020-12-08 2021-12-08 1 1 - -400 全样本:独立焦化厂吨焦平均盈利:全国(周) 全样本:独立焦化企业:焦炭日均产量:中国(周) 902,500.00 85 2,000.00 80 751,500.00 70 1,000.00 65 60500.00 55 0.00 502016-03-102018-03-102020-03-102022-03-10 -500.00 50.00 40.00 30.00 2016-09-182017-09-182018-09-182019-09-182020-09-182021-09-18 开工率:焦化企业(230家):产能<100万吨开工率:焦化企业(230家):产能100-200万吨开工率:焦化企业(230家):产能>200万吨 75 图9:焦化厂开工率降 图10:钢厂开工率降 100.00 95 260 90.00 90 250 80.00 85 240 70.00 80 230 60.00 220 70 65 60 2018-3-22019-3-22020-3-22021-3-22022-3-2 247家钢铁企业:高炉开工率:中国(周) 247家钢铁企业:铁水:日均产量:中国(周) 210 200 190 180 资料来源:Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址:上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机:021-68866688传真:021-68866666全国客服:4008880958网站:http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话:0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话:025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话:0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话:028-62132733 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话:021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话:021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话:010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话:0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话:022-58228155 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号(国金中心T5)510单元电话:023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话:024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话:027-85665911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话:029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话:0571-56080563 扬州营业部 地址:扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话:0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808室电话:0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话:0371-65611075 太原营业部 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话:0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话:0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话:0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话:0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话:0315-2222072 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话:0633-2210860 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话:0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号(皇达大厦) 7楼F单元 电话:0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话:0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话:0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话:0574-6303