东兴晨报

2022年10月25日星期二 分析师推荐 嵘泰股份（605133）：三季度盈利能力显著改善，新能源业务加速放量 （20221021） 事件：嵘泰股份发布2022年三季报。报告期内，公司实现营业收入10.6亿 元，同比+28.9%；实现归母净利润0.9亿元，同比+15.3%。其中第三季度实 现营业收入4.2亿元，同比+62.1%；实现归母净利润0.4亿元，同比+172.6%。点评如下： 收入端：Q3营收创历史新高，得益于新能源业务放量和莱昂嵘泰产能提升。公司三季度实现营收4.2亿元，同比+62.1%，环比+49.3%。2022年起公司新能源产品逐步量产，目前已量产的项目包括比亚迪DM-i变速箱前后箱体、比亚迪E3.0纯电平台电机端盖、小鹏P7BDU端盖等。随着疫情对供应链的扰动消退，公司新能源订单加速放量。根据公告，2023年公司将量产的新能源产品有比亚迪海豹电机壳体、长城DHT混动电机端盖等，新能源业务将为公司收入增长提供重要支撑。北美疫情缓解后，莱昂工厂产能提升，积压的订单需求加速释放，2022H1莱昂嵘泰实现营收1.46亿元，同比增长70.9%。莱昂工厂一期承接了公司在北美的转向业务，可转债投资的二期工厂主要为了满足公司北美订单的产能需要，将进一步扩大公司在北美地区的业务规模。 利润端：盈利能力显著改善，Q3净利率环比提升4.3pcts。公司2022Q3净利率为10.3%，同比提升2.9pcts，环比提升4.3pcts，得益于毛利率和费用率的共同改善。（1）公司2022Q3毛利率为24.2%，同比提升2.0pcts，环比提升3.6pcts，主要因为铝价下降、海运费显著回落，以及业务放量带动产能利用率提升。（2）公司2022Q3销售费用率、管理费用率和研发费用率分别环比减少0.8pcts、1.4pcts、0.8pcts，主要因为疫情扰动消退，公司收入端提升，规模效应渐显。 转向与新能源业务是未来业绩增长的主要动力，莱昂嵘泰助力公司发展北美业务。（1）转向业务：公司是国内乘用车电动助力转向器壳体领域的龙头，终端客户涵盖大众、通用、奔驰、宝马、吉利、沃尔沃、本田等主流车企，未来有望凭借明显的技术优势和较强的成本管控能力获得更多潜在客户的订单，提高市场渗透率。墨西哥莱昂工厂逐步承接了公司在北美的业务，随着北美疫情缓解后工厂产能爬坡，莱昂嵘泰将助力公司电动助力转向器壳体全球份额进一步提升。（2）新能源车业务：2022年起公司新能源产品逐步量产，根据公告，2022H1公司取得的直供新能源主机厂的新项目预计新增年销售额 3.2亿元，应用于新能源车型的转向系统新项目预计新增年销售额1亿元，合计新增4.2亿元。随着各工厂产能爬坡带动新能源订单释放，新能源业务将成为公司营收增长的重要支撑。公司也在积极布局新能源汽车一体化结构件领域，购入9000T压铸机。 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,976.28 -0.04 深证成指 10,694.61 -2.05 创业板 2,336.84 -2.43 中小板 7,235.39 -1.79 沪深300 3,627.45 -0.16 香港恒生 15,179.58 -0.01 国企指数 5,114.48 -7.3 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 天山电子 31.51 电子 20221017 伟测科技 61.49 电子 20221017 好上好 35.32 电子 20221018 美能能源 10.69 公用事业 20221018 泓博医药 40.00 医药生物 20221019 怡和嘉业 119.8 医药生物 20221019 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 三柏硕 11.1 轻工制造 20221019 卓创资讯 29.9 传媒 20221019 邦基科技 17.9 农林牧渔 20221019 永信至诚 49.1 计算机 20221019 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 盈利预测及投资评级：公司在手订单充沛，新能源业务加速放量，原材料降价、规模效应渐显等因素将促进公司盈利能力提升。中长期，我们看好其转向系统产品市场份额的持续提升，以及新能源业务贡献增量。预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.53、2.20、3.03亿元，对应EPS分别为0.94、 1.36、1.87元。2022年10月20日收盘价对应2022-2024年PE值分别为29、 20和15倍。维持“推荐”评级。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142分析师：张觉尹执业编码：S1480521070004电话：021-25102897) 爱柯迪（600933）：Q3归母净利润创历史新高，新能源+智能驾驶业务成长可期（20221021） 事件：公司发布2022年前三季度业绩预增公告。预计2022年前三季度实现 归属于上市公司股东的净利润为3.9亿元到4.2亿元，同比增长39.84%到 50.60%。扣除非经常性损益后，公司预计2022年前三季度实现归属于上市公司股东的净利润为3.8亿元到4.1亿元，同比增长73.05%到86.71%。 Q3归母净利润创历史新高，新能源智能化产品贡献收入增量，多因素改善促盈利能力提升。根据业绩预告测算，公司预计2022Q3实现归母净利润1.8亿元-2.1亿元，同比增长122.2%-159.3%，环比增长40.6%-64.1%。公司指出，报告期内“新能源汽车+智能驾驶”业务增长强劲，国内新能源汽车客户收入规模快速增长。公司盈利能力改善，主要因为铝价下降、海运费回落、美元回升，以及公司持续推进精细化管理。 可转债所投项目建成后，将扩大公司在新能源领域的布局。公司募资15.7亿 元用于建设爱柯迪智能制造科技产业园项目，建成后将新增710万件新能源汽车三电系统壳体类产品的产能。公司加快在新能源领域的布局，目前在建的新能源产能包括：爱柯迪智能制造科技产业园项目将于2022年下半年竣工交付，主要生产中大件新能源产品和大型结构件；安徽马鞍山工厂已完成土地摘牌，分期建设新能源三电系统零部件和汽车结构件。我们认为，可转债募投项目建成后将丰富公司产品结构，助力公司把握快速增长的新能源零部件需求。 中长期看，公司明确“新能源汽车+智能驾驶”的产品定位，中大件新能源产品和汽车结构件为业绩贡献增量。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖，2022H1新能源汽车用产品销售收入同比增长约200%。公司新获项目中，2021年新能源汽车、热管理系统、智能驾驶系统项目的金额占比约70%，2022H1该占比提升至80%。公司新能源产品今年进入放量期，未来将是公司业绩增长的重要支撑。公司之前生产传统中小件产品的压铸机吨位均在2000T以下，现在正加快在中大件新能源车产品领域的布局，3500T、4400T压铸机已量产，之后 根据新能源产品的需求还将引进800T到8400T的压铸机。 公司盈利预测及投资评级：公司是中小铝合金精密压铸件的全球隐形冠军，且精益化管理水平高，铝价下降、海运费回落等因素将推动公司盈利能力持续改善。我们看好公司通用中小件产品市占率的持续提升，以及新能源车、智能化产品上量贡献业绩增量。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.98、7.26、9.21亿元，对应EPS分别为0.68、0.83、1.05元。2022年10月21日收盘价对应2022-2024年PE值分别为27、23和18倍。维持“强烈推荐”评级。 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142分析师：张觉尹执业编码：S1480521070004电话：021-25102897) 重要公司资讯 1.牧原股份：公司希望四季度能够实现15元/kg左右的阶段性成本目标，从目前生产情况来看，明年养殖成本有望进一步下降。（资料来源：WIND） 2.通策医疗：前三季度净利润5.15亿元，同比减少16.92%；第三季度净利润2.2亿元，同比减少18.47%。集采政策在全国范围内把种植牙服务做了科普工作，咨询的客户大幅增加，但是下单的人少。（资料来源：WIND） 3.中国建筑：公告称将组建中国中建科创集团有限公司，拟定注册资本为150亿元，定位为公司创新产业集团，聚焦“双碳”和数字经济领域。（资料来源：WIND） 4.小鹏汽车:披露智能辅助驾驶路线规划，2022年主要着力单场景辅助驾驶铺设，2023-2025年布局全场景辅助驾驶，2025年后“向全面自动驾驶和无人驾驶进发”。小鹏希望在2023年或2024年在广州开启小鹏自己的Robotaxi测试运营。（资料来源：WIND） 5.平安银行:发布三季报，第三季度净利润145.71亿元，同比增长26.1%；前三季度净利润366.59亿元，同比增长25.8%。1-9月净息差2.77%，较去年同期下降4个基点。（资料来源：WIND） 经济要闻 1.国家知识产权局、工业和信息化部:发布关于知识产权助力专精特新中小企业创新发展若干措施的通知,指出加大知识产权资金支持力度。各地方 工业和信息化主管部门、知识产权管理部门要充分运用中小企业发展专项资金、“专精特新”奖补资金、知识产权相关资金等，为落实知识产权助力专精特新中小企业创新发展的各项措施提供支持，将各类知识产权服务纳入地方服务券、创新券产品名录，重点惠及各级优质中小企业。 （资料来源：WIND） 2.深圳市地方金融监督管理局:发布《关于严禁开展涉地方政府隐性债务的业务的通知》，严禁开展涉新增地方政府隐性债务的业务、全面排查涉地方政府隐性债务存量业务、及时报送涉地方政府隐性债务业务情况；下 一步将持续强化监管，坚决遏制隐性债务增量，并采取随机抽查的方式，对各融资租赁公司落实情况进行检查，对新增隐性债务的情况做到“发 现一起，查处一起，问责一起”。（资料来源：WIND） 3.国家发改委：网站信息显示，国家发改委等部门发布关于以制造业为重点促进外资扩增量稳存量提质量的若干政策措施指出，近年来，我国深入推进高水平对外开放，加快构建开放型经济新体制，利用外资保持增长，为经济健康发展发挥了积极作用。为落实党中央、国务院决策部署，进一步扩大外资流入，稳定外商投资规模，提高利用外资质量，更好发挥利用外资在促进我国制造业高质量发展、更深融入全球产业链供应链的积极作用，经国务院同意，现提出政策措施。（资料来源：WIND） 4.人民银行：央行网站信息显示，为进一步完善全口径跨境融资宏观审慎管理，增加企业和金融机构跨境资金来源，引导其优化资产负债结构，央行、外汇局决定将企业和金融机构的跨境融资宏观审慎调节参数从1 上调至1.25。（资料来源：WIND） 5.人民银行：公告称，为对冲税期高峰、政府债券发行缴款等因素的影响，维护月末流动性平稳，10月25日以利率招标方式开展了2300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此当日净投放2280亿元。（资料来源：WIND） 每日研报 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业：调控不改猪价上行趋势，持续推荐生猪养殖板块（20221024） 本周生猪价格为28.07元/千克，较上周上涨4.97%；猪肉价格为35.17元/千克，较上周上涨5.02%；仔猪价格38.26元/千克，较上周上涨0.47%；二元母猪价格为2444.94元/头，较上周上涨0.67%。本周生猪价格环比上周继续大幅上涨，周度均价突破28元/公斤，养殖利润持续增加，猪粮比涨至10.01。随着气温下降，消费需求逐渐增加，叠加10月大猪出栏供应偏紧，养殖端看好后市，压栏增重，屠企采购不畅，支持猪价持续上涨。本周国家发改委密集表态，宣布猪肉价格进入过度上涨一级预警区间，并将继续投放第六批储备猪肉，同时加强与部分