锌镍周报：锌高位回调，镍暂时观望

研究咨询部 锌高位回调，镍暂时观望 ——国信期货锌镍周报2022年10月23日 1锌基本面分析 研究咨询部 目录 CONTENTS 2镍基本面分析 3行情观点及操作建议 研究咨询部 Part1 第一部分 锌基本面分析 1.1精炼锌价格及价差 研究咨询部 1.2锌精矿加工费 研究咨询部 1.3锌精矿、精炼锌进口盈亏 研究咨询部 1.4冶炼成本与利润 研究咨询部 1.5交易所库存 研究咨询部 1.6社会库存 研究咨询部 数据来源：WINDSMM国信期货 1.7初端消费：镀锌、锌合金、氧化锌 研究咨询部 数据来源：SMM国信期货 1.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 1.9终端消费：汽车、家电 研究咨询部 Part2 第二部分 镍基本面分析 2.1精炼镍价格及价差 研究咨询部 2.2精炼镍进口 研究咨询部 2.3精炼镍-镍生铁价差关系 研究咨询部 2.4硫酸镍-精炼镍价差关系 研究咨询部 2.5精炼镍库存 研究咨询部 2.6下游不锈钢产量及库存 研究咨询部 2.7下游三元前驱体产量 研究咨询部 2.8终端消费:地产与基建 研究咨询部 研究咨询部 2.9终端消费:新能源车 研究咨询部 Part3 第三部分 行情观点及操作建议 锌后期走势及操作建议 研究咨询部 供给：周五举行的欧盟峰会提到建立天然气交易的“临时动态价格走廊”，设置天然气价格上限，但具体如何实施欧盟各国仍有分歧。当前欧洲天然气、电价短线继续下行，不过秋冬季节能源供给短缺问题仍存，嘉能可德国炼厂将于11月停产维护，影响精炼锌5万吨产能，随着冬季到来外盘或有更多炼厂减产、停产。国内方面，国产矿加工费上行，进口锌精矿盈利窗口打开，供给端较前期持续改善，预计后期精炼锌产量上行。 需求：本周镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率均下行，各地疫情加重对需求有影响。库存：LME库存处于低位且持续下行。国内上期所库存、社会库存本周继续增加。 结论：国产锌精矿加工费上行，进口锌精矿盈利窗口打开，矿端供给趋向宽松，后期国内精炼锌产量或有增加。欧洲短期处在秋季，能源需求季节性下降，电价下行，能源危机对锌价支撑力度偏弱。需求端，近期国内疫情加重，终端需求受到影响。近期锌因为2210合约交割问题发生软逼仓，现货高升水拉涨锌价，到周五现货升水开始下调，短期来看该行情已告一段落，锌价将高位回调。 交易：逢高做空，套利关注中线买外空内。风险点：俄乌局势恶化，欧洲经济系统性风险 研究咨询部 镍后期走势及操作建议 供给：电解镍方面，根据企业排产情况10月电解镍产量或变化不大。镍生铁方面，月印尼镍生铁产量继续大幅上行，国内镍生铁产量环比增加，整体供给量上行，欧美水淬镍供给相对紧张。中间品方面，9月产量较8月份下降，上周MHP供给较为紧张。 需求：在不锈钢领域，本周库存略有下行，不过根据钢厂排产情况，10月不锈钢产量将继续上行。在新能源领域，三元前驱体产量大幅上行，但目前镍豆溶解硫酸镍仍然亏损，硫酸镍生产企业大量采购MHP、高冰镍代替纯镍。合金等领域消费恢复缓慢。 库存：本周LME库存低位下行，国内上期所库存持续低位震荡。 结论：当前镍活跃合约盘面贴水较大，而从供需上来看，短期镍属于供需两旺，库存偏低。消息面下周LME关于俄罗斯金属制裁禁令将出结果。另外11月1、2日是美联储议息会议时间，下周为会议前一周，宏观可能扰动有色。镍下周不确定性因素较多，建议暂时观望。 交易：暂时观望。 风险点：加息引发的宏观系统性风险。 研究咨询部 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其它人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。 国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 研究咨询部 感谢观赏 分析师：李祥英 从业资格号：F03093377投资咨询号：Z0017370 电话：0755-23510000-301707 邮箱：15623@guosen.com.cn