EB周报：EB基本面无明显变化，情绪带动市场涨跌

期货研究报告|EB周报2022-10-24 EB基本面无明显变化，情绪带动市场涨跌 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 暂观望，本周EB价格虽然有跌，但周三后反弹，整体价格窄幅震荡，下周虽然预期供应稳定，库存累库，但目前需求表现强势，预计仍以震荡为主；上游纯苯供应压力降低，下游开工率微跌，需求转弱，纯苯净进口预期减少。 核心观点 ■市场分析 上游方面：本周国内纯苯开工率75%（-1.2%），开工率减少，供应压力降低。本周纯苯市场价格价格震荡，受疫情限制北方现货流通受限，但港口持货商积极�货。本周纯苯现货进口窗口关闭，纯苯进口量预期持续回落。纯苯FOB美湾-CFR中国价差有所扩大。 纯苯港口库存4.5万吨（-1.4万吨），小幅去库，港口持货商考虑到月底进口货陆续卸货，积极�货，下周预期库存稳定。本周纯苯现货-11月纸货价差275元（+180元），价差增大，远月贴水。纯苯加工费本周192美元/吨（-32美元/吨），加工费延续下降。 国内纯苯下游综合开工率71.1%（-1.5%），下游开工率小幅下跌，需求转弱。 中游方面：本周EB基差增加至+305元/吨（+45元/吨），基差持续增加，但相较于前期高位，目前处于较低水平；本周EB价格虽然有跌，但周后反弹，整体价格窄幅震荡。 本周EB开工率73.6%（-0.5%），开工率微跌，下周开工率预期维持稳定；本周EB生产利润-642元/吨（-256元/吨），利润持续大幅下跌，但未达今年初的最低水平。 本周EB现货进口窗口仍关闭。苯乙烯FOB美湾-CFR中国价差有所收敛。 本周EB港口库存6.6万吨（-1.75万吨），本周EB生产企业库存15.4万吨（+1万吨），目前受天气影响，码头到货不稳定，加之供应稳定，后市累库预期。 下游方面：本周PS开工率65.94%（+6.69%），企业成品库存7.25万吨（+0.14万吨），本周成本重心走低，带动PS价格整体走下跌，同时开工率增加打压市场气氛； 本周ABS开工率97.5%（+8%），企业成品库存14.90万吨（+0.62万吨），本周由于ABS石化厂开工负荷较高，市场对高价货源存抵触心理，整体成交乏力加之苯乙烯价格下跌影响业内心态，成交乏力； 本周EPS开工率60.51%（+2.11%），企业成品库存2.73万吨（+0.19万吨），苯乙烯支撑不足，EPS价格走软，EPS市场成交欠佳。 本周需求表现强势，下周PS随着装置重启开工有提升预期，ABS、EPS或窄幅波动。 ■策略 （1）本周EB价格虽然有跌，但周三后反弹，整体价格窄幅震荡，下周虽然预期供应稳定，库存累库，但目前需求强势，预计仍以震荡为主。（2）跨期套利：观望。 ■风险 月底交割；原油上涨 目录 策略摘要1 核心观点1 苯乙烯国内基本面情况4 苯乙烯进口利润及国际价差5 纯苯国内基本面情况5 苯乙烯下游情况7 图表 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨4 图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨4 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨4 图4:苯乙烯开工率|单位：%4 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨4 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨5 图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨5 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨5 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨5 图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨5 图11:纯苯开工率|单位：%6 图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨6 图13:纯苯下游加权开工率|单位：%6 图14:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨6 图15:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨6 图16:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨6 图17:苯乙烯五大下游开工率|单位：%7 图18:ABS开工率|单位：%7 图19:EPS开工率|单位：%7 图20:PS开工率|单位：%7 图21:UPR开工率|单位：%7 图22:丁苯开工率|单位：%7 图23:ABS样本企业库存|单位：万吨8 图24:ABS生产利润|单位：元/吨8 图25:PS样本企业库存|单位：万吨8 图26:PS生产利润|单位：元/吨8 图27:EPS样本企业库存|单位：万吨8 图28:EPS生产利润|单位：元/吨8 苯乙烯国内基本面情况 图1:EB主力合约基差|单位：元/吨图2:华东苯乙烯非一体化生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:苯乙烯华东港口库存|单位：万吨图4:苯乙烯开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:苯乙烯生产企业库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 苯乙烯进口利润及国际价差 图6:苯乙烯现货进口利润|单位：元/吨图7:苯乙烯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图8:苯乙烯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 纯苯国内基本面情况 图9:华东纯苯现货-M2纸货价差|单位：元/吨图10:纯苯-石脑油价差|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:纯苯开工率|单位：%图12:纯苯华东港口库存|单位：万吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图13:纯苯下游加权开工率|单位：%图14:纯苯进口利润（现货）|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:纯苯FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨图16:纯苯FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 苯乙烯下游情况 图17:苯乙烯五大下游开工率|单位：%图18:ABS开工率|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图19:EPS开工率|单位：%图20:PS开工率|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:UPR开工率|单位：%图22:丁苯开工率|单位：% 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:ABS样本企业库存|单位：万吨图24:ABS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图25:PS样本企业库存|单位：万吨图26:PS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图27:EPS样本企业库存|单位：万吨图28:EPS生产利润|单位：元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com