社会服务行业简评报告：全球最大单体免税店开业在即，离岛免税迎加速复苏

全球最大单体免税店开业在即，离岛免税迎加速复苏 社会服务|行业简评报告|2022.10.22 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 22-Oct 10-Aug 29-May 17-Mar 3-Jan 22-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 【首创社服】学习二十大行业思考：人服进入发展快车道，出行板块复苏可期 社服：港台领跑赴日旅游，亚洲旅游市场持续解冻 社服周报：短途游主导国庆假期，海南免税销售额3日破6.3亿 核心观点 海口国际免税城10月28日开业，海口计划发放400万免税消费券。中免旗下海口国际免税城位于海口市新海港片区，经营面积19.15万平方米，是世界最大单体免税店。新店将引进超800个国际国内知名品牌，其中25家为海南免税店首进品牌，包含5家全球独家定制品牌店、50余家全球最新概念设计品牌专卖店、78家海南离岛免税CDF独家品牌等。开业期间海口计划发放400万免税消费券，包括满2500-300元香化品类券、4000-450元精品消费券等。此外，海口免税城将推出不同程度的折扣及积分礼，门店推出博物馆展览、潮流艺术展、巡回快闪、liveband等活动，打造视听盛宴，提升免税城人气。 海南新设2家离岛免税店，有望加速离岛免税复苏。9月29日，海南获批新增两家离岛免税店，包括cdf海口国际免税城和王府井国际免税港。8月疫情以来赴岛旅客大幅减少，9月底海南10家免税店全部恢复营业，叠加免税消费券发放及国庆假期，海南离岛免税逐步复苏。随着两家新设免税店门店开业，海南省离岛免税店总数量将增加至12家，经营面积由22万平方米增加至52万平方米，大大增加了离岛免税消费客流的承载能力。同时海口国际免税城开业期间开展多重优惠好礼及博物展览等活动，预计将进一步提振海南离岛免税复苏。 疫情跟踪：上周（10月15日-10月21日）国内本土新冠新增病例合计5607例，环比增幅-51.08%。截至10月21日，国内现有累计确诊数量3986例，环比下降12.65%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例268.76万例，环比下降9.31%。10月14日-10月20日，国内日均新增接种疫苗10.51万剂次。截至10月22日，据国家卫健委国内每百人新冠疫苗接种量241.16剂次。 行情回顾：上周（10月17日-10月21日）申万社服行业指数涨幅2.24%，在申万一级31个行业中排名第5。同期沪深300指数涨幅-2.59%，社服行业跑赢沪深300指数4.8279pcts。社服细分板块中，教育、旅游及景区表现较好，涨幅分别为7.21%、4.20%。截至10月21日，沪深300PE-TTM为10.98X，估值水平为过去1年半的最低水平，社服行业PE-TTM为106.97X，位于历史分位85.4%。 投资建议：海口国际免税城开业在即，配合免税消费券发放，离岛免税消费有望持续升温，建议持续关注；受疫情影响假期出行消费数据触底，但本地游消费有所回暖，结合周边入境政策放开后出行整体表现，预计疫情企稳后酒店、景区等相关板块业绩将迎来快速反弹，建议持续关注出行相关政策变化。 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。 行业周报证券研究报告 目录 1世界最大单体免税店开业在即，海口发放400万元消费券提振免税消费3 2免税客流跟踪4 3疫情动态跟踪5 4周度市场回顾6 5行业要闻8 6重要公告10 7业绩及估值11 8风险提示11 插图目录 图1王府井国际免税港效果图3 图2海口国际免税城效果图3 图3海口国际免税城引进800+国际知名品牌4 图4开业期间发放400万免税套券4 图5海口美兰机场航每日班次（架次）5 图6八月至今三亚机场执飞班次（架次）5 图7本土新冠新增病例（无症状+确诊）5 图8国内新冠累计确诊数量5 图9全球新冠新增确诊病例6 图10全球新冠累计确诊病例6 图11每百人新冠疫苗接种数量6 图12新冠疫苗接种总量6 图13申万社会服务行业市场走势7 图14上周申万一级行业涨跌幅表现（%）7 图15社服行业各细分板块周涨跌幅（%）8 图16社会服务行业估值PE-TTM8 图17社服行业周涨幅TOP10（%）8 图18社服行业周跌幅TOP10（%）8 图19上周重要公司公告10 图20重点公司盈利预测及估值11 1世界最大单体免税店开业在即，海口发放400万元消费券提振免税消费 海南新设2家离岛免税店，经营面积增长超一倍。9月29日，海南获批新增两家离岛免税店，包括海口市的cdf海口国际免税城及万宁市的王府井国际免税港。随着两家新设免税店门店开业，海南省离岛免税店总数量将增加至12家，经营面积由22万平 方米增加至52万平方米。其中王府井国际免税港为王府井首个离岛免税项目，计划2023 年1月开业，将依托万宁市清新旅游度假胜地的特色，甄选全球高品质品牌，打造丰富多元的娱乐组合体验。此外，除免税购物外，王府井免税港将与各大知名体育赛事、音乐节、公益环保组织等机构进行合作，为消费者提供多元的线下活动。 图1王府井国际免税港效果图图2海口国际免税城效果图 资料来源：王府井集团，首创证券资料来源：海南日报微博，首创证券 CDF海口国际免税城将于10月28日开业，成为世界最大单体免税店。中免集团 的海口国际免税城位于海口市新海港片区，经营面积19.15万平方米。在旅游零售业务 中，海口国际免税城打造了4000平方米的高奢通体主力店。在品牌质量方面，海口国 际免税城将引进超800个国际国内知名品牌，其中25家为海南免税店首进品牌。店铺设计方面，免税城包含5家全球独家定制品牌店、50余家全球最新概念设计品牌专卖店、78家海南离岛免税CDF独家品牌等。 图3海口国际免税城引进800+国际知名品牌图4开业期间发放400万免税套券 资料来源：海口国际免税城公众号，首创证券资料来源：海口国际免税城公众号，首创证券 海口计划发放400万元免税券，开展潮流展、音乐快闪等活动助力开业。开业期 间，海口市计划针对全市免税运营主体发放400万元免税消费券，助力提振海南离岛免 税消费。免税套券包括50元香化无门槛券、100元非香化无门槛券、满2500-300元香化品类券、4000-450元精品消费券等，免税消费券将经由携程、同程、海航、T3渠道投放。此外，CDF海口免税城推出会员积分礼活动，会员消费享3倍积分。各品类免税品均推出不同程度的折扣及积分礼，如香化品类精选单品最低6折，精选品牌享会员6倍积分。同时，门店推出博物馆展览、潮流艺术展、巡回快闪、liveband等活动，打造视听盛宴，提升免税城人气。 免税客流承载能力大幅提升，新店有望加速离岛免税复苏。自海南8月疫情以来， 赴岛旅客大幅减少，离岛免税店经历多次关停。截至9月22日，海南10家免税店全部恢复营业，叠加免税消费券发放及国庆假期等，海南离岛免税告别寒冬，正逐步复苏。海口国际免税城的开业，将使离岛免税营业面积从22万平方米提升至约42万平方米，提升了离岛免税消费客流的承载能力。同时海口国际免税城开业期间开展多重优惠好礼及博物展览等活动，有望提振上岛客流进店率及转化率，进一步促进海南离岛免税复苏。 2免税客流跟踪 自8月13日起，海口美兰国际机场全面恢复常态化运行。10月15日-10月21日， 美兰机场累计执飞航班854架次，环比下降30.29%，区间累计较2021年同比增幅- 69.19%。10月21日执飞航班175班次，约为2019年同期的41%。 8月份三亚疫情突发后，8月6日凤凰机场暂停客运航班。8月15日零时起恢复， 截至10月14日，累计执飞航班5262班次。10月15日至10月21日累计执飞783班次，环比增幅-50.44%，区间累计同比下降64.49%，为2019年同期31.78%。 图5海口美兰机场航每日班次（架次）图6八月至今三亚机场执飞班次（架次） 600 500 400 300 200 100 1月1日 1月8日 1月15日 1月22日 1月29日 2月5日 2月12日 2月19日 2月26日 3月4日 3月11日 3月18日 3月25日 4月1日 4月8日 4月15日 4月22日 4月29日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日 10月7日 10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 0 202020212022 资料来源：航班管家DAST，首创证券资料来源：航班管家DAST，首创证券 3疫情动态跟踪 上周（10月15日-10月21日）国内本土新冠新增病例合计5607例，环比增幅- 51.08%。其中确诊病例1249例，无症状感染者4358例。截至10月21日，国内现有累计确诊数量3986例，环比下降12.65%。 图7本土新冠新增病例（无症状+确诊）图8国内新冠累计确诊数量 资料来源：国家卫健委，Wind，首创证券资料来源：国家卫健委，Wind，首创证券 上周（10月15日-10月21日），全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例268.76 万例，环比下降9.31%，截至10月21日累计现有确诊病例6.17亿例，环比增幅0.41%。 图9全球新冠新增确诊病例图10全球新冠累计确诊病例 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 10月14日-10月20日，国内日均新增接种疫苗10.51万剂次。截至10月22日， 据国家卫健委国内每百人新冠疫苗接种量241.16剂次。截至10月20日，全国累计新冠疫苗接种量达34.39亿剂次，环比增加0.01%。 10月14日-10月20日，全球日均新增疫苗接种256.23万剂次。截至10月20日， 全球每百人新冠疫苗接种量162.44剂次。截至10月20日，全球已累计接种128.23亿剂次疫苗，环比增加0.01%。 图11每百人新冠疫苗接种数量图12新冠疫苗接种总量 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 4周度市场回顾 上周（10月17日-10月21日）申万社服行业指数涨幅2.24%，在申万一级31个行业中排名第5。同期沪深300指数涨幅-2.59%，社服行业跑赢沪深300指数4.8279pcts。社服细分板块中，教育、旅游及景区表现较好，涨幅分别为7.21%、4.20%。 截至10月21日，沪深300PE-TTM为10.98X，估值水平为过去1年半的最低水平， 社服行业PE-TTM为106.97X，位于历史分位85.4%。 图13申万社会服务行业市场走势 资料来源：Wind，首创证券 图14上周申万一级行业涨跌幅表现（%） 资料来源：Wind，首创证券 图15社服行业各细分板块周涨跌幅（%）图16社会服务行业估值PE-TTM 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 上周个股表现中，社服行业涨幅前5个股为国新文化（+38.95%），钢研纳克 （+22.07%），西安饮食（+16.95%），苏试实验（+16.68%），传智教育(+16.38%)；跌幅前5为博瑞传播（-7.41%），科锐国际（-5.98%），华测检验（-5.29%），凯文教育（-4.68%），同庆楼（-4.30%）。 图17社服行业周涨幅TOP10（%）图18社服行业周跌幅T