港股晨报
2022年10月24日 港股晨报 2022年10月25日 安信国际证券(香港)有限公司研究部 今日重点 1.安信视点 恐慌再度蔓延 2.公司点评 比亚迪股份（1211.HK）-三季度业绩超预期，销量与业绩双丰收 1.安信视点：恐慌再度蔓延 昨日，港股低开低走放量下跌，三大指数全天单边走弱，均再度刷新阶段低位。截至收盘，恒生指数跌6.36%，报15180.69点；恒生科技指数重挫9.65%，报2801.99点；恒生国企指数跌7.3%，报5114.48点。全日港股 市场成交放量升至1617.53亿港元，南向资金净买入66.91亿港元。 个股来看，昨日长城汽车2333.HK续写涨势，逆势上涨3.31%。公司于9月28日正式推出H6PHEV，实际售价比预售价低，有望热卖。哈弗H6PHEV正式售价55km版15.98万元，较预售价低近万元；110km慢充版16.98万元，较预售价降低0.7万元；新增110km快充版17.38万元，全系新增对外放电功能。与宋PLUSDmi相比，H6PHEV售价低0.2-0.3万元，性价比优势突出。此外，哈弗新能源转型加速。哈弗计划22Q4-23年底共推出7款新能源车型，22Q4将推出神兽PHEV和H-DOGPHEV。同时，哈弗全面启动新能源渠道焕新，加大对新能源车型的销售。长城汽车是安信国际10月金股，推荐投资者持续关注。 宏观来看，美国公布的9月CPI同比8.2%（预期8.1%、前值8.3%），核心CPI同比6.6%（预期6.5%、前值6.3%）。总体上，美国9月通胀数据再次超出市场预期，显示出非常强的粘性。原油价格自6月以来的回落，主导了美国CPI同比从9.1%降至8.2%的走势。因此目前通胀的压力主要集中在服务分项。而服务分项中占比最高、贡献最大的住房分项同比增速，自去年以来持续抬升至目前8%的历史高位，环比中枢维持在0.6%左右。 考虑到美国房地产的降温传导至住房CPI增速的放缓存在时滞，例如标普20大中城市房价指数领先住房CPI的变化一年左右、Zillow房价和房租指数领先8个月左右，因此到今年年底之前可能难以见到住房CPI同比的明显放缓，其将依然是四季度美国通胀的最大支撑分项。 考虑到服务业劳动力成本占比更高，对工资变化更为敏感，因此服务业通胀与劳动力市场的联系更为紧密。理论上疫情缓解后的服务消费反弹，可以视为一次性的需求释放，服务业PMI也自年初以来已经放缓，但服务业的价格依然坚挺。考虑到供应层面劳动力参与率大幅回升的概率较小，服务业需求也难以通过进口满足，未来服务业价格的回落将更多依赖需求的大幅降温。市场普遍担忧需求的下降或许需要一次衰退才能实现。 分析师：韩致立 请参阅本报告尾部免责声明 港股晨报2022-10-25 2.公司点评 比亚迪股份（1211.HK）-三季度业绩超预期，销量与业绩双丰收 三季度业绩大幅提升。考虑到手机及部件组装业务受消费电子需求疲弱等因素影响，预计三季度业绩增长动力主要来自汽车业务，单车利润再创新高。三季度公司的汽车销量为53.9万辆，环比提升52%，三季度净利润55.1亿元至59.1亿元，环比提升98%~112%。我们认为单车净利润提升的原因1）销量持续增长，规模效应提升。2）销量结构优化，高端车型销量提升。如汉家族9月销量3.2万辆，成为首款月销突破3万的中国品 牌高端车型，成交均价超25万元。3）对净利润影响最大的原因是产品涨价。2022年2月和3月比亚迪对旗 下新能源车型进行了两次涨价，由于比亚迪产品供不应求，订单交付周期高达3个月，这些涨价后订单都是在二季度末或三季度开始交付。 销量爆发式增长。9月汽车销量20.1万辆，同比增长187.0%；今年累计销量117.5万辆，同比增长255.3%。纯电乘用车9月销量9.5万辆，同比增长161.5%，今年累计销量58.2万辆，同比增长214.5%；混动乘用车9 月销量10.6万辆，同比增长214.5%，今年累计销量59.3万辆，同比增长307.2%。我们预计22年和23年比 亚迪的销量将处于爆发式增长，有望达到200万辆与300万辆以上。 维持目标价400港元，买入评级。比亚迪通过混动与纯电动双轮驱动，实现销量与业绩双丰收。最后我们维 持公司目标价400港元，对应22年和23年70.8倍与42.3倍市盈率，维持买入评级。风险提示：芯片短缺；疫情恶化；股东减持 分析师：王强 安信国际请参阅本报告尾部免责声明i 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%； 卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010
