Q3盈利筑底，期待景气复苏

公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度实现营业收入161.02亿元，同比增长16.38%；实现归母净利润55.17亿元，同比增长28.17%；实现扣非归母净利润35.97亿元，同比下降8.86%。 2022Q3玻纤景气下行，公司业绩短期承压 公司2022 Q3单季度实现营业收入41.93亿元，同比下降20.53%； 归母净利润13.11亿元，同比下降23.21%，扣非归母净利润7.67亿元，同比下降46.53%。公司Q3业绩下滑较多主要由于玻纤行业整体景气下行，需求与价格双降。从需求端来看，2022Q3国内市场由于局部疫情扰动与夏季高温导致多数区域的终端市场工程进度放缓，抑制需求释放。同时，海外市场受加息等影响需求减弱，根据海关总署数据，2022Q3玻璃纤维纱及其制品出口金额环比Q2下降18.45%。同时，2022H1新投产产能较多叠加需求持续疲软导致库存积累。根据datayes数据，截至2022年9月，玻纤生产企业库存69.99万吨，同比增长291%，达到近年高位。价格方面，2022 Q3无碱玻纤纱/中碱玻纤纱/缠绕直接纱/电子布季度均价分别同比下滑约15%/5%/15/48%。短期来看，电子布等中高端玻纤产品价格的大幅下降导致业内众多中小型生产企业盈利承压，持续增产的意愿预计显著降低，行业供需格局有望改善。进入10月以后，电子布产品价格已呈现边际回暖，2022 Q4及2023年有望彰显弹性。 2022-10 盈利水平小幅下滑，出售铑粉补充收益 2022年前三季度公司销售毛利率/净利率分别为36.22%/35.25%，分别同比-9.99/+3.74 pct；其中，Q3单季销售毛利率/净利率为33.92%/32.45%,分别同比下降11.53/0.58 pct；公司毛利率下行主要由于产品价格下滑。公司贵金属漏板加工技术工艺提升，出售闲置铑粉获得收益以补充盈利。2022年前三季度公司资产处置收益为21.92亿元，其中，Q3单季资产处置收益为6.37亿元。另外，公司持续降本增效，期间费用率同比下行；2022年前三季度公司期间费用率为7.34%，同比下降3.34 pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.70%/2.87% /2.74% /1.02%，分别同比+0.04/-1.84/-0.01/-1.53pct。 盈利预测与投资评级 盈利预测和财务指标 财务报表和主要财务比率财务报表(百万元) 利润表 资产负债表 现金流量表