每日晨讯

每日大市点评政策更新 中国央行进行100亿元7天期逆回购操作 日本内阁官房长官松野博一：将对过度的汇率波动采取适当的措施 国家统计局：9月全国城镇调查失业率为5.5% 行业动态 【互联网】SensorTower：9月腾讯（0700.HK）《王者荣耀》全球吸金近1.9亿美元 【宏观策略】9月份我国进出口总值3.81万亿元增长8.3% 【新能源】锂电材料报价多数上涨碳酸锂最高报价达55万元/吨再创新高 IPO日志 中创新航科技股份有限公司（3931.HK）新股报告：（评分：61分，评级：中性） 浙江零跑科技股份有限公司（9863.HK）新股报告：（评分：60；评级：中性） 万物云空间科技（2602.HK）新股报告（评分：63；评级：中性） 近期研报分享 政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力2022-10-21 周大福珠宝集团有限公司（1929HK）更新报告：23财年Q2内地同店恢复增长；更进取的开店目标（评级：中性；目标价：15.50港元2022-10-19 欢喜传媒（1003HK）公司点评：影视业务逐步复苏，精品电影票房可期待（评级：未评级）2022-10-11 海吉亚医疗（6078.HK）：快速扩张的肿瘤医院经营商（评级：增持，目标价：52.00港元）2022-10-07 证券行业9月月报：港股中资券商三季度持续承压2022-10-07 策略研究：美联储明确消除市场原先对明年降息的幻想2022-09-22 新天绿色能源（956.HK）更新报告：2022年8月风电运营表现胜预期2022-09-13 环保新能源：中期业绩后的最新关注点：能源紧张的危中有机2022-09-08 每日大市点评 10月24日，恒生指数下跌1,030点或6.4%，收报15,180点。恒生科指下跌9.7%，收报2,802点。大市成交金额大增至1,617多亿港元，港股通录得66.91亿港元的净流入。蓝筹股中仅长江基建(1038HK)、创科(669HK)、中电(002HK)、汇控(005HK)、申洲国际(2313HK)及电能(006HK)录得升幅，跌幅高于10%的蓝筹股多达10只。港股大盘明显出现情绪宣泄的恐慌性抛售，投资者互相踩踏。同时我们留意到市场出现了投资者孖展仓位被强制平仓或投资者主动去杠杆的情况，而一般出现这样的情况往往预示市场离见底不远，因潜在的沽压已被释放掉。尽管较高的无风险利率及海外央行收紧金融条件给港股带来了一定的约束，但港股经历深度下跌后，相对价值及防守性开始体现。当前港股恒生指数的预测PE仅8.5倍，处于过去十五年0%分位数，估值仅高于2008年10月27日(7.6倍预测PE)。若考虑到风险补偿，当前恒指的股权风险溢价处于十五年来87.5%分位数，股票相对无风险资产的吸引力开始凸显出来。 随着稳经济一揽子政策和后续政策措施落地显效，内地经济渐稳，9月工业生产及固投增速较8月有所提升。政策性金融工具及地方债结存的限制使用将形成更多实物工作量，给四季度的增长带来支撑。复盘2008年以来的走势， 港股市场底一向较盈利底提早2至8个月出现，我们认为港股开始进入市场底的时间窗口。 板块方面，二十大报告指出提高内循环和国际循环的质量和水平，加快建设现代化经济体系，提高全要素生产率，提升产业链供应链韧性和安全水平，坚持把发展经济着力点放在实体经济上。从报告的表述上看，未来制造业升级转型将是驱动内地经济的主要引擎，政策将大概率向相关制造业倾斜，利好行业收入增长及增加盈利确定性。 此外，可以关注光、风等绿色能源以及煤炭、火电、石油等传统能源的投资机会。二十大报告提及加快发展方式绿色转型，调整产业结构、能源结构和交通运输结构。未来一方面要加强煤炭清洁改造，另一方面要加大油气资源勘探开发和增储上产力度，保障传统能源供应充足。 政策更新 中国央行进行100亿元7天期逆回购操作 10月24日，中国央行进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.00%，持平上次。当日有20亿元7天期逆回购到期，因而 实现净投放80亿元。 日本内阁官房长官松野博一：将对过度的汇率波动采取适当的措施 日本内阁官房长官松野博一：对外汇干预不予评论。正以高度的紧迫感密切关注外汇动向。将对过度的汇率波动采取适当的措施。不会对外汇水平发表评论。不能忽视基于投机而产生的过度波动。 国家统计局：9月全国城镇调查失业率为5.5% 国家统计局数据显示，9月份，全国城镇调查失业率为5.5%(预期5.2%)，比上月上升0.2个百分点。本地户籍人口调查失业率为5.4%；外来户籍人口调查失业率为5.6%，其中外来农业户籍人口调查失业率为5.5%。16-24岁人口、25-59岁人口调查失业率分别为17.9%、4.7%。31个大城市城镇调查失业率为5.8%。全国企业就业人员周平均工作时间为47.8小时。三季度末，外出务工农村劳动力总量18270万人。 行业动态 【互联网】SensorTower：9月腾讯（0700.HK）《王者荣耀》全球吸金近1.9亿美元 SensorTower商店情报数据显示，2022年9月腾讯《王者荣耀》在全球AppStore和GooglePlay吸金近1.9亿美元，蝉联全球手游畅销榜冠军。来自中国iOS市场的收入占94.5%，海外市场收入占比为5.5%。米哈游《原神》移动端以1.3亿美元的收入位列榜单第2名，其中，43%的收入来自其中国iOS市场，日本市场的收入占22.7%。榜单前五另外三款游戏为为腾讯 《PUBGMobile》、King《CandyCrushSaga》和《Roblox》。 【宏观策略】9月份我国进出口总值3.81万亿元增长8.3% 据海关发布，9月份，我国进出口总值3.81万亿元，增长8.3%。其中，出口2.19万亿元，增长10.7%；进口1.62万亿元，增长5.2%；贸易顺差5735.7亿元，扩大29.9%。按美元计价，9月份我国进出口总值5607.7亿美元，增长3.4%。其中，出口3227.6亿美元，增长5.7%；进口2380.1亿美元，增长0.3%；贸易顺差847.5亿美元，扩大24.5%。 【新能源】锂电材料报价多数上涨碳酸锂最高报价达55万元/吨再创新高 据上海有色网发布的数据显示，锂电材料报价多数上涨，碳酸锂(99.5%电池级/国产)涨3000元/吨，报541000元/吨，最高报 550000元/吨，再度刷新历史新高；电解钴跌1000元/吨，报358500元/吨；磷酸铁锂(动力型)涨1000元/吨，报164500元/ 吨；废旧钴酸锂电池涨650元/吨，报88150元/吨；电池级硫酸镍涨100元/吨，报40350元/吨。 近期研报摘要分享 【中泰国际】政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力 降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力 2022年10月19日，香港特别行政区行政长官李家超发表任内首份《施政报告》，香港作为国际金融中心及全球最大离岸人民币业务中心，金融相关政策举措备受市场关注。《施政报告》指出港交所将于明年修改主板上市规则，利好尚未有业绩或盈利支持的“硬科技”企业融资。《施政报告》发表后，港交所立即刊登有关特专科技公司新上市规则的咨询文件，彰显了香港面对通货膨胀加剧、加息缩表压力以及资本市场低迷的现状，力求全面提升金融服务竞争力、巩固香港国际金融中心地位的决心。降低无收入、无盈利科技公司IPO上市门槛，能够提升对于先进制造、新能源科技、人工智能、数据科学等硬科技产业中初创公司的吸引力，进一步激活香港经济高质量发展。 新规拟适用于五大特专科技公司，降低上市门槛吸引优质初创科技公司 10月19日，港交所发布特专科技公司（SpecialistTechnologyCompanies）新上市规则（主板第18章）咨询文件（以下简称《咨询文件》），其中对于特专科技行业给出了五大可接纳的领域：（1）包括云端服务、人工智能的新一代信息技术；（2）包括半导体、机器人及自动化、元宇宙技术等的先进硬件；（3）包括合成生物材料、纳米材料等先进材料；（4）新能源及节能环保；（5）新食品及农业技术。香港特专科技上市公司从数量和市值而言，与美国和中国内地仍有一定的差距。截至2022年9月9日，美国的特专科技 发行人数目达738家、市值达85.4万亿美元，中国内地的特专科技发行人数目达451家、市值达15.3万亿美元，然而中国香港的特专 科技发行人数量仅99家、市值仅达3万亿美元。《咨询文件》中提出，目前特专科技公司由于大多未能达标主板上市资格对于收入、盈利或现金流量的要求，并且估值方面难以达成共识，在香港上市较为困难。部分特专科技公司市值可能尽管高于上市最低门槛，但由于其业务性质而未能通过主板资格测试。这不仅使得特专科技公司难以获得在港融资的机会，并且也让香港资本市场失去了许多增长潜力甚高的投资标的。 《咨询文件》就商业化收益门槛及商业化路径、上市市值、研发、第三方投资等提出建议 港交所《咨询文件》中将经审计的最近一年特专科技业务所产生的收益达2.5亿港元的公司定义为已商业化公司，未达到该收益标准的为未商业化公司。其中，港交所提出对于未商业化公司应有更严格的上市要求，且未商业化公司须能展示其特专科技产品的商业化路径以证明其符合上市资格。《咨询文件》对上市市值作出建议，已商业化特专科技公司上市时最低预期市值须达到60亿港元，而未商 业化公司则须达到150亿港元。研发投资是助力特专科技公司成长不可或缺的要素，《咨询文件》就研发年期以及研发投资额进行了相 关规定，要求所有公司的特专科技产品最短研发年份须在上市前三年，并且研发投资总额需占总营运开支15%（已商业化公司）或50% （未商业化公司）。港交所还建议引入独立第三方机构投资，旨在降低公司获得合理估值的困难性，具体要求特专科技公司须于上市前至少12个月前获得至少两名资深独立投资者的大额投资，即达到公司上市时已发行股本最低10%至20%（已商业化公司）或15%至25%（未商业化公司）。针对首次公开招股，《咨询文件》指出特专科技公司首次发售的股份总数至少50%须由独立机构投资者持有，上市后自由流通量至少达6亿港元，并需及时披露商业化现况以及适当预警声明。综上，港交所在推进放宽无收入无盈利科技公司上市规则改革时，注重对科技公司进行商业化成熟度划分，并且充分考虑市场对初创成长期科技公司的估值难度较大，对于公司IPO前投资及现金流、产品商业化现状和前景、研发情况、行业特定资料及知识产权等信息作出具体披露要求，体现了对于投资者的保护以及对于资本市场的稳健性的考虑。 【中泰国际】政策点评：降低无收入无盈利科技公司IPO上市门槛，港交所力破迷雾提升融资吸引力 延续2018年上市规则改革，港交所力破迷雾提升香港资本市场融资吸引力 港交所上市规则改革是推动香港资本市场多元化发展的重要战略，2018年至今港交所陆续推出允许未盈利生物科技公司上市规则 （18A）、允许同股不同权架构、设立海外发行人第二上市渠道等措施，皆在不断提升香港资本市场的融资吸引力。今年以来，港股资本市场持续低迷，根据10月19日港交所业绩公告显示，前三季度有56只新股在港上市，同比减少25%；IPO融资额共732亿港元，同比削减75%。但是，第三季度伊始港股IPO市场有所回暖，三季度IPO募集金额为22年H1的两倍以上，截至2022年9月30日共有144宗上市申请处理中。 2022年，面对港股持续熊市、估值不断下挫的现状，港交所力破迷雾，持续聚力改革。2022年1月1日港版SPAC上市制度正式上线，截至目前已有14家SPAC在港交所递交招股书，4家SPAC成功挂牌上市，活跃程度甚于新交所。2022年第三季度，港交所进一步推出多项重要举措，包括ETF正式纳入沪深港通、“互换通”启动筹备、成立香港国际碳市场委员会等。特专科技公司上市新规的推出，将会吸引许多新技术企业尤其是内地大型科技公