新兴产业行业研究周报：优质新股挖掘系列之：建议关注可川科技、凡拓数创、唯特偶

本周关注：1、可川科技（603052.SH）：功能性器件一体化供应商，消费电子+新能源汽车双轮驱动；2、凡拓数创（301313.SZ）：数字创意产品及一体化解决方案提供商 ，品牌建设与客户开拓良性循环 ；3、唯特偶（301319.SZ）：电子焊接材料“隐形冠军”，锡膏产销量/出货量连续位居国内第一。 1、可川科技：功能性器件一体化供应商，消费电子+新能源汽车双轮驱动 苏州可川电子科技股份有限公司（603052.SH）成立于2012年，于2022年10月在上交所主板上市，主要从事电子产品功能性器件、光学薄膜器件及汽车动力电池绝缘系列产品的研发、设计、加工和销售，专业为笔记本电脑等消费类电子品牌、大型光电科技企业和汽车电池厂商提供各类功能性器件的生产和相关服务。凭借多年来的持续性技术研发投入和对终端运用行业的深刻理解，公司已与国内外众多知名品牌终端厂商及代工商建立了密切的合作关系，可根据品牌终端厂商需求提供设计研发、材料选型、产品试制及测试、批量生产等一体化综合服务。2022H1，公司实现营业收入4.20亿元，同比增长29.45%，实现净利润0.78亿元，同比增长70.49%，主要源于对宁德时代、联宝电子、瑞浦能源等的销售增长。 2、凡拓数创：数字创意产品及一体化解决方案提供商，品牌建设与客户开拓良性循环 广州凡拓数字创意科技股份有限公司（301313.SZ）成立于2002年，于2022年9月在深交所创业板上市，是一家数字创意产品及数字一体化解决方案的综合提供商。公司致力于将数字技术与文化创意相融合，应用3D可视化技术及数字多媒体集成技术，提供3D数字内容制作、软件开发、综合设计、系统集成等一站式数字创意服务，广泛应用于建筑设计、广告宣传、文化文博、科教科普、智慧城市、产城文旅、文体活动等领域。公司深耕数字创意行业20年，基于数字创意及技术研发优势深耕重点市场，服务网络遍及全球20余个国家和地区，2021年获评广州市“专精特新”民营企业扶优计划培育企业。2022H1，公司实现营业收入2.71亿元，截至2022年8月20日在手订单金额1.99亿元。 3、唯特偶：电子焊接材料“隐形冠军”，锡膏产销量/出货量连续位居国内第一 深圳市唯特偶新材料股份有限公司（301319.SZ）成立于1998年，于2022年9月在深交所创业板上市，是一家集电子焊接材料科研、开发、生产、销售、服务为一体的综合型集团公司。公司主要产品包括锡膏、焊锡丝、焊锡条等微电子焊接材料以及助焊剂、清洗剂等辅助焊接材料，主要应用于PCBA制程、精密结构件连接、半导体封装等多个产业环节的电子器件的组装与互联，并最终广泛应用于消费电子、LED、智能家电、通信、计算机、工业控制、光伏、汽车电子、安防等领域。公司是国家第一批重点高新技术企业，拥有广东省认定的工程中心，主持制订了多项国际和国家行业标准，目前已与冠捷科技、富士康、格力电器、比亚迪、强力巨彩、海康威视、华为等知名企业建立起长期稳定的合作关系。2019-2021年，公司锡膏产销量/出货量位居国内第一。 风险提示：宏观经济风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险，技术创新风险，次新股流通股本较少而存在股价大幅波动的风险。 1.可川科技（603052.SH） 1.1.功能性器件一体化供应商，营收、净利高速增长 苏州可川电子科技股份有限公司（603052.SH）成立于2012年，于2022年10月在上交所主板上市，主要从事电子产品功能性器件、光学薄膜器件及汽车动力电池绝缘系列产品的研发、设计、加工和销售，专业为笔记本电脑等消费类电子品牌、大型光电科技企业和汽车电池厂商提供各类功能性器件的生产和相关服务。凭借多年来的持续性技术研发投入和对终端运用行业的深刻理解，公司已与国内外众多知名品牌终端厂商及代工商建立了密切的合作关系，可根据品牌终端厂商需求提供设计研发、材料选型、产品试制及测试、批量生产等一体化综合服务。 根据终端产品具体应用区域的不同，公司产品可划分为电池类功能性器件、结构类功能性器件和光学类功能性器件： 电池类功能性器件：主要是为智能手机和平板电脑等消费电子、新能源汽车的电池电芯及电池包实现内外部的绝缘、保护、固定、粘贴、缓冲等功能的器件； 结构类功能性器件：主要应用于笔记本电脑的结构件中，以实现外部塑形、支撑以及内部保护、导电导热、粘贴、缓冲等功能需求，是笔记本电脑的重要零组件。 光学类功能性器件：主要应用于手机、平板等消费电子产品的显示屏、防护玻璃等光学类零组件中，包括扩散片、防爆膜、遮光胶带等。 图1：可川科技的电池类功能性器件在消费电子中的应用 图2：可川科技的电池类功能性器件在新能源车动力电池中的应用 图3：可川科技的结构类功能性器件在笔记本电脑中的应用 图4：可川科技的光学类功能性器件在消费电子中的应用 消费电子+新能源汽车板块双业协同，驱动业绩持续增长。公司在2019-2021年度分别实现营业收入4.79/ 5.60/ 7.50亿元，复合年均增长率25.12%；实现归母净利润0.75/0.77/ 10.4亿元，复合年均增长率17.39%，呈现持续增长态势，主要受益于物联网和智能化趋势下电子产品需求推升、新能源汽车产业持续高景气、以及远程办公及在线教育需求推动笔记本电脑出货量持续增长，电池类功能性器件、结构类功能性器件业务实现快速增长。2022H1，公司实现营业收入4.20亿元，同比增长29.45%，实现净利润0.78亿元，同比增长70.49%，主要源于对宁德时代、联宝电子、欣旺达、瑞浦能源、蜂巢能源的销售增长。 图5：可川科技的营业收入&同比增速（亿元，%） 图6：可川科技的归母净利润&同比增速（亿元，%） 1.2.核心优势：以技术创新为先导，发挥客户双向合作优势 以技术创新为先导，深化同步研发能力。随着功能性器件行业产品迭代速度加快，产品出现定制化、异形化、高精密度、多功能复合等特点，对产品设计、材料复合、加工精度、工艺开发、质量稳定性等方面的技术门槛不断提高。在此背景下，公司坚持以技术创新为先导，建立市场导向的研发创新机制；内部培养了一支具备持续创新能力和市场前瞻性的技术研发团队，自主研发出满足客户需求及行业发展趋势的核心技术工艺，具备较为成熟的模具开发能力。公司已逐渐形成深度参与客户产品研发设计阶段的业务模式，将核心技术运用到业务链条各个环节，持续强化与下游客户的合作深度与粘性： 产品方案设计：有别于“来图加工”，公司深度参与下游客户的产品前端研发设计，对于部分核心产品和新导入产品，公司可综合客户产品要求、生产效率、成本优化等因素，对产品方案进行设计或改进，有效缩短新产品导入时间。 材料复合环节：公司对各原材料材质特点、功能性参数、搭配效果等形成了全面系统的知识体系，在材料多层贴合时保证材料复合的一致性及良率。 模具开发环节：核心产品均采用自行设计的模具进行生产加工，模具加工精度达±0.02mm，加工产品尺寸精度达±0.03mm，连续冲压模具与快速冲压模具冲压速度达到220冲次/分。 加工环节：公司已掌握精密功能性器件加工制造的完整工艺链条与多项核心技术，高精度模切可容纳偏差≤0.05mm，圆形产品切割最小直径达0.3mm。 图7：可川科技的生产车间 客户群体资质优秀，保障长期业绩增长。功能性器件下游主要为消费电子和新能源汽车行业，企业进入供货商行列通常需经过长期、严格的认证过程；企业通过资质认证并成为合格供应商，将形成较为稳定的上下游合作关系并获得稳定的订单来源。公司凭借优秀的研发设计实力、稳定的产品质量、及时的响应速度以及良好的市场口碑，积累了稳定优质的客户资源。在电池类功能性器件领域，公司与ATL、LG化学、三星视界、德赛电池、欣旺达等知名锂离子电池制造商以及宁德时代、瑞浦能源、中创新航、力神电池等知名动力电池制造商建立了长期稳定的合作关系；在结构类功能性器件领域，公司主要客户包括知名笔记本电脑制造商联宝电子及配套组件生产商春秋电子、英力股份、胜利精密等，已成为上述客户的核心功能性器件供应商之一。2021年，公司对宁德时代、ATL、联宝电子、春秋电子、英力股份的销售额分别为1.64/1.44/0.97/0.51/0.28亿元，占比21.9%/ 19.2%/ 12.9%/ 6.8%/3.7%。公司在与客户的合作过程中建立起双向驱动优势：一方面，受益于客户优秀的市场前瞻能力、行业趋势引领能力和技术创新能力，在业务开展过程中提升自身研发设计能力；另一方面，有利于继续巩固公司的供应商地位，增加与现有客户新产品的合作机会，并进一步开拓其他潜在的优质客户。 图8：可川科技的前五大客户销售额（亿元） 图9：可川科技的前五大客户销售额占比（%） 1.3.行业速览：向专业化、高附加值方向发展，下游需求空间可观 行业概览：功能性器件指在终端产品有限空间内实现防护、粘贴、固定、缓冲、屏蔽、防尘、绝缘、散热等特定功能的产品。功能性器件可替代螺丝等传统机械零件，使终端产品更加轻薄化、多功能化，是保证下游终端产品正常运作的重要辅助性器件。功能性器件行业的上游主要为胶带、保护膜、泡棉和离型材料等行业，此类常规原材料具备通用性，相关生产供应企业数量众多，产品供应充足。功能性元器件下游应用广泛，应用领域主要包括消费电子、新能源汽车、工业电子、医疗电子等；例如，可川科技的功能性器件主要应用于消费电子和新能源汽车两大领域。 图10：功能性器件产业链上下游 发展趋势：下游技术迭代升级，驱动行业向专业化、高附加值方向发展。作为国家大力发展和着重培育的战略新兴支柱行业，消费电子行业、新能源汽车行业逐步成长为我国社会经济中产业链辐射长、资源集成度高和技术进步快的重点产业领域。同时，在物联网、5G和新能源电池等技术发展普及的推动下，消费电子和新能源汽车行业进入不断升级换代的快速发展新时期。功能性器件行业是消费电子行业和新能源汽车行业的重要辅助和配套行业，行业的市场容量、发展空间、技术发展方向等与下游应用行业紧密相连，将随着消费电子行业和新能源汽车行业的快速发展而拥有更广阔的市场空间。此外，随着消费者对于消费电子、新能源汽车等终端产品的性能、质量、安全性等要求提高，下游客户对于功能性器件生产商普遍采用严格的供应商准入+长期合作模式，生产规模大、技术水平高、响应速度快的功能性器件生产商有望获得更多优质的客户资源，推动行业向专业化、高附加值化的方向发展。 市场空间：下游需求持续景气，市场增长空间可观。（1）消费电子领域：AI、5G等新一代信息技术迅速普及应用，推动消费电子迭代更新加速，有望激发新的消费热潮，带动市场规模进一步增长，对功能性器件的需求相对稳定。（2）新能源汽车领域：全球新能源汽车产业链处于高速增长期，动力电池作为三大核心零组件之一，有望保持高速发展态势，驱动功能性器件需求增长。 智能手机：步入存量时代，5G催生的换机需求有望带动新一轮增长。2021年全球智能手机出货量13.58亿台，同比增长4.95%，中国智能手机出货量3.43亿台，同比增长15.88%。随着国内疫情防控的常态化，智能手机需求或将逐步稳定释放。 平板电脑：新冠肺炎疫情背景下，在线教育、居家办公需求增长，2019-2021年全球平板电脑出货量由1.44亿台增至1.69亿台，CAGR 8.23%。 笔记本电脑：笔记本电脑正向商务化、便携化、专业化方向转型，消费需求和应用场景层出不穷，导致产品迭代周期缩短，刺激潜在更换需求。2021年全球笔记本电脑出货量3.49亿台，同比增长15.26%。 新能源车动力电池：根据IEA发布的《世界能源展望2018》，预计至2040年全球电动车渗透率达50%，以中国市场为代表的新能源汽车市场呈高速增长态势，推动新能源动力电池成为锂离子电池中增长最快的领域。根据GGII，2014-2021年中国的新能源动力电池产量由4.4Gwh增长至220Gwh，CAGR74.87%。 图11：智能手机出货量（亿台） 图12：平板电脑出货量（亿台） 图1