容百科技：三季度业绩说明会纪要20221020

【近期Q3经营情况】 第一，前三季度公司保持良好的增长态势，收入和利润在3季度有大幅增长；第二，第三季度出货量环比增长30%以上，市占率全球首位； 第三，9月出货规模成为全球首家单月出货破万吨的企业； 第四，整个四季度的下游需求呈现仍为旺盛的态势，预计整个高镍正极的环比增长大概为60%； 第五，Q4单吨盈利会恢复到整个前三季度的平均水平； 第六，整个出货量的快速增长，验证了公司在高镍方向的市场认可度； 第七，从全球上看，单季度看，三元正极出货量超过LFP。因此，公司是十分坚定看好高镍路线。因为会进一步升级到超高镍，并且半固态和固态的电池中 ，高镍材料会得到广泛的应用； 第八，公司在今年供给了磷酸锰铁锂的产品，更低成本更高能量密度，公司是全球唯一一家实现磷酸锰铁锂大规模量产的企业。9月出货量超过200吨；4季度会逐月攀升。当下涵盖了产品序列，有动力电池（纯用以及掺混），在国内外多家主流电池开发认证中处于领先位置。明年有望实现正式量产，现有产能为0.62万吨，目前正在进行新增5千吨产线的扩建。明年初步规划10万吨，有望进一步加速产能的扩建； 第九，钠电正极材料。锂盐价格位居高位，给钠电提供发展机遇。公司钠电产品的成本和性能上满足客户的需求。此外，新材料的盈利能力也具有明显提升 。公司技术路线涵盖三条技术路线，层状氧化、普鲁士蓝白、聚阴离子。并且 ，与下游的几十家客户完成验证。9月完成十吨的出货。综合开发能力与量产经营能力也是十分领先的。公司钠电正极匹配0.5万吨产能；明年建成3.6万吨的产能；2025年建成10万吨的产能； 第十，公司在国际化布局上，在海外客户开发上有明显的进展。韩国厂是中资企业在海外建成的第一个大规模高镍正极厂；产品出口到欧美市场也是可以享受零关税的政策。（相比于国内企业在美国需要收25%的关税）； 第十一，今年美国在8月份的时候，IRA法案。韩国等企业可享受到相应的补贴 。公司的韩国忠州生产基地是十分具有战略性的。现在年内，韩国基地有2万吨的产能；现有5K吨已投产。我们预计明年单一客户出货可出货万吨。2023年底5万吨；24年10万吨等等会及时根据客户的订单需求去跟进； 第十二，今年在7月份的时候，公司会成为整个正极材料的综合供应商； 第十三，高镍、超高镍、钠电、LMFP涵盖了从低端、中端、小动力、储能、数码全应用领域； 第十四，公司仍会稳固新一体化的布局。 【Q&A】 磷酸锰铁锂的产业布局及明年量产出货量的预期以及应用场景 第一，LMFP是13-14年行业便有开发的时期，但始终未解决锰溶出等问题。第二，近几年，整个LMFP材料客户需求认可度有所提高。今年掺混、纯用都有数家客户在主力车企进行推进，但存在较长的认证周期。 第三，纯用方案预计在2023年Q1完成量产认证，2023年实现部分车型批量化 应用；LMFP与三元复配方案预计在2022年年底完成量产认证。第四，目前，现有的出货量主要以两轮车上的为主 钠电正极方面 第一，钠电正极为新品，容百有技术领先性。目前，容百已实现规模生产，产线可横纵兼容 第二，钠电的性价比较高，盈利是有保障的 第三，钠电正极材料单月销售为10吨。23年年初单月百吨；23年年末千吨。第四，钠电正极材料盈利能力会更强 高镍单晶出货比例，韩国工厂出货给国际客户是不是以单晶为主第一，目前，产品结构多晶占多数，单晶占少数。 第二，韩国工厂的设计既有单晶也有多晶，面对客户不同需求。 IRA–7500补贴的问题 第一，韩国工厂确切可以获得美国政府的补贴 第二，公司仔细研究了相关的条款，韩国工厂的管理主要是看韩国政府。容百科技是民营的企业而非国有企业。 三季度出货节奏前低后高，Q4出货情况 第一，目前，Q4季度订单量较为饱满，主要客户对Q4季度以及明年上半年的指引较高； 第二，国内使用高镍车型的出货量是在提升的； 第三，公司的第一大客户为宁德时代，主要销售到欧洲市场，国内市场也占有一定的份额； 第四，今年4季度也是供不应求的状态。订单量也是充沛的； 第五，公司仍将继续扩充高镍为主流的电池材料，未来仍是主流的电池材料；第六，估计明年全年单月有万吨以上的实际销售量； 海外客户的开拓情况 第一，在海外的开拓是前些年的积淀以及韩国工厂的投产。目前，欧美日韩既有主流的电池企业也有终端车企。预计24年，韩国工厂会覆盖主流的日韩客户 ； 第二，受到IRA的影响，国际客户对韩国工厂的热情显著增强； 第三，在韩国建设工厂也具备较高的门槛，相比于在国内投放产能的难度更大 （物流、关税、投放、有效达产等等）；第四，韩国工厂可切入美国市场； 三季度新技术产品的推进情况（超高镍钠电和锰铁锂的材料的基本情况） 第一，超高镍系列：市场对超高镍需求更加旺盛，90-90以上，今年年底月出货量达到千吨；92及以上，月出货几百吨。 第二，钠电正极：技术、量产、布局行业领先地位第三，LMFP：拥有更高的电压平台。6系 7系；在车用的乘用车上进行开发，与高镍三元的掺混应用于中端市场。预计今年年底在下游客户的完成技术定型。占据70%的市场份额。 第四，盈利能力：产品稀缺性带来高盈利能力 第五，海内外客户对LMFP都在积极的验证中；钠电可满足低端电动车技术的需求，性能在3.8V循环次数在6000次及以上。 第六，钠电正极以步入规模化量产开发阶段。规模月出货10吨以上。 一体化的布局情况 第一，三元前驱体的布局情况，自供比例30%第二，产生产业协同效应 第三，长期专注于正极材料的管理 第四，正极材料在整个产业链的十分核心的环节 第五，LMFP并购后整个系统构建上有很强的经验，未来长期具备成长性第六，供应链的建设上不是直接投资矿山等 第七，从单一高镍厂商到综合正极厂商进行开发第八，企业是拥有产业并购权的 毛利率情况—2022年毛利率的情况是不是受原料波动的影响（今年可比公司的毛利率显著高于容百，之前容百是明显高于可比公司） 第一，整个今年从上半年到下半年的产销率规模的扩大，规模效应体现。预计到Q4毛利率会处于稳定水平上。 第二，Q3与可比公司毛利率有所下滑的原因：正极材料行业按 前一个月或者前两个月的公开市场的价格按照公式加上加工费进行计价来评定当月或者下个月的价格。模式在材料的上涨拐点时会增厚盈利能力。 第三，Q4，出货环比会持续向上。盈利状况会大幅好转。 第四，客户结构的不一样。公司的主要客户全年的需求从年初到年尾为一直的增长状态。容百是前低后高的快速增长过程。 第五，单季度的情况不能代表全局 第六，7月客户库存策略的转变，单月的订单往后推迟到8月结算，8月出货时容百自身承担库存损失，但仅是短期因素。 第七，9月临时以现货价格进行氢氧化锂的采购，自己承担了成本，这种情况Q4不会出现。 第八，Q3毛利率降低是客户结构和定价模型所决定的，从全年看是正常的 镍价预期下降情况-带来的存货减值情况 第一，随着海外镍资源的开发，价格会有所下滑 第二，和不同供应商签订的订单，定价不会完全一样，不是固定的模式。第三，公司有自己采购的前驱体也有自供的 第四，镍价会下降到1万5千/吨之内。 第五，就定价模式而言，只要有稳定趋势，就可掌握不让公司盈利能力受损 欧美市场的出货比例以及欧美需求的预期判断以及容百的优势第一，海外市场新能源的渗透率仍处于高速增长的态势 第二，未来两年国内市场车企的比重还会继续提升第三，钠电+LMFP具有高成长性 第四，韩国工厂会供应海外客户 第五，欧洲市场渗透率不及20%，美国市场不到8%。空间很大第六，容百主要做高端产品，先欧洲后美国 第七，韩国忠州海外工厂不会受到IRA的限制，会成为容百的成长契机 第八，正极材料行业不仅仅是欧洲、美国。正极材料行业的头部公司还会有更大的成长空间，集中度会进一步提升。 第九，容百已成为综合的正极材料供应商，在LMFP+钠电方面已完成布局，成 为新的成长空间 产能的基本情况以及未来利好情况以及如何解决资金缺口的情况 第一，前期，公司在高镍的方向和客户判断以及今年全年的出货情况是达到公司的预期，公司是处于增长期 第二，新材料处于行业前列 第三，产能会根据客户的需求进行相应的提速 第三，资金问题。公司的产品是高端市场，与政府也积极的进行沟通，欢迎公司进行投建。 第四，公司在扩建过程中通过找到合适的地方政府可解决大部分的资金缺口问题 第五，工程装备一期：自己设计部分核心锂电设备，也进行了相应的收购 第六，目前，在正极材料的投资额，每万吨2亿多（高镍），预计降到1个亿或者5千万。成本低于可比公司50%多。 第七，公司可有效保障有效产能的增长情况 第八，资金募集情况。公司是以客户的需求去推进扩产。 第九，公司资金使用方面是十分高效的。公司是第一次开启定增。公司有很强的政府融资能力。并且还有其他的融资渠道。 第十，在未来长时间内，若不做定增也不影响产能的扩张。第十一，LMFP+钠电方面的产线扩张也不会有问题 公司对明年下游需求的判断以及出货的指引情况 第一，明年高镍正极材料仍会高速发展。22年产能达到25万吨。Q4供不应求 。 第二，LMFP+钠电的情况是根据市场需求来 中镍高电压的放量节奏 预计23年H1实现大批量的量产，客户端也很顺利。-民生证券