国君银行张宇团队丨苏州银行三季报点评：财务全面上行！显著超出预期！继续重点推荐！

国君银行张宇团队丨苏州银行三季报点评：财务全面上行！显著超出预期！继续重点推荐！ 1、营收增速上行。 Q3单季营收增速（18.8%）在已披露财报银行中排名第1！单季营收增速环比大幅上行推动累计营收增速突破两位数！三类收入全面提速，营收端含金量十足！ ①利息净收入增速上行。 其一来自“量增”——Q3末贷款总额同比+17.8%，增速较Q2提升2.2pct； 其二来自“价升”——Q3单季净息差环比向上、同比由负转正，走势显著强于同业。 资产端主要得益于结构进一步优化——贷款占总资产比重环比提升1pct，零售贷款占总贷款比重环比提升0.9pct。 ②手续费净收入增速上行。 Q3单季手续费净收入增速环比提升3.5pct至15.2%，增长点预计来自理财和代销。 ③其他非息净收入增速上行。 Q3单季其他非息净收入增速环比提升13pct至31.5%，得益于充分把握住了Q3债市的投资机会。2、资产质量继续改善。 ①不良率改善。 Q3末不良率环比下降2bp至0.88%。 ②拨备覆盖率上行。 Q3末拨备覆盖率环比大幅提升27.6pct至532.5%，排名从行业第6升至第4。 ③不良生成率持续低于0。 前三季度年化不良生成率-0.17%，特别是Q3几乎没有进行不良核销，表明存量不良彻底出清且几无新增压力。 3、利润增速上行。 在营收提速和信用成本低位的共同驱动下，Q3单季归母净利润增速高达27.9%，推动累计利润增速较上半年提升0.8pct至25.9%。考虑营收端上行和资产质量稳健可持续，预计苏州银行未来将维持高水平盈利释放。 4、苏州银行三季报财务全面上行，显著超出预期，完美印证了我们此前深度报告的核心推荐逻辑。当前苏州银行估值仅0.7xPB，远未体现基本面的超预期变化及未来上行趋势。 我们给予目标估值1xpb，潜在上涨空间近40%，继续重点推荐！请投资者务必重点把握苏州银行的投资机会！