【东北传媒互联网】三七互娱：发行壁垒奠定优势，海外仍有增长空间买

【东北传媒互联网】三七互娱：发行壁垒奠定优势，海外仍有增长空间买量发行到“研运一体”，对游戏获量理解深刻。 公司买量能力经过长期积累与沉淀，对游戏获量理解深刻。 并建立系统性流量经营体系，开发“量子”和“天机”平台，精细化、智能化自身买量策略，进一步提高发行端的竞争优势。全球手游市场面临增长压力，国内厂商竞争力强劲。 国内厂商实现逆市增长。 中国厂商在移动游戏领域竞争力强劲，海外整体的市占率还有提升的空间，三七作为国内出海龙头仍然具备较高增长潜能。海外业务成为公司增长第二极，“因地制宜”凸显公司发行能力。 通过自身的算法和决策模型将合适的产品推至合适的市场和用户。海外多市场发行情况良好。 版号影响公司产能释放，有望迎来产品大年。公司游戏储备丰富。 通过自研、代理、定制等方式面向海内外储备了近三十款产品，覆盖了MMORPG、卡牌、SLG、模拟经营等不同品类。 其中，公司国内有7款产品获得版号，我们预期公司产品上线节奏加速，有望迎来产品大年；《小小蚁国》等产品预期表现出色，有望推动业绩增长。 投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入为177.22/208.54/235.62亿元，同比增长9.29%/17.67%/12.99%。2022-2024年归母净利润为30.33/35.72/40.61亿元，对应EPS1.37/1.61/1.83元。 按DCF法给予公司目标价22.05元，维持“买入”评级。