【中金交运】密尔克卫三季报业绩 [太阳] 公司公布前三季度业绩：

【中金交运】密尔克卫三季报业绩 [太阳]公司公布前三季度业绩：收入90.9亿元，同比增长52.8%；归母净利润4.8亿元，对应每股盈利2.9元，同比增长58.1%。 对应3Q22收入为28.2亿元，同比增长13.5%，环比下降12.0%，归母净利润为1.72亿元，同比增长46%，环比增长1%，归母净利率为 6.1%，同比提升1.4ppt，环比提升0.8ppt。 收入增长慢于利润增长，主要由于重资产板块三季度贡献的增量比较多，而轻资产板块比较低，重资产板块毛利率高，叠加去年受到集运高运价影响危化品货代板块的毛利率下行压力部分缓解。 [玫瑰]分板块来看：3Q22公司货代（MGF+MTT+MPC）业务收入为11.2亿元，同比增长8.1%，主要受益于公司罐箱及工程物流新业务的高增长，同时基于危险品能力参与新能源汽车、芯片半导体等高端制造业的外贸出口不断获取新客户订单，三季度毛利率为13.5%；仓储业务 （MRW）实现收入1.98亿元，同比增长7%，毛利率约45%；运输业务（MRT）实现收入4.52亿元，同比增长16%，毛利率约为10%；分销业务实现收入10.58亿元，同比增长37.5%。 [玫瑰]第三方危化品物流空间广阔，龙头市占率逐步提升。 我国是最大的化学品市场，但第三方化工物流渗透率较低，且行业较为分散，目前公司作为龙头领先者，市占率仅约2%。随着化学品物流行业从严监管、准入门槛提高等因素，中小企业因合规成本增加而加速出清，公司市场份额有望逐步提升。 [玫瑰]密尔克卫的核心优势在于壁垒较高（其他物流公司很难做化工品，需要特殊资质和管理）、竞争对手有限（其他参与者以国企为主，但普遍扩张意愿弱、对风险事件反应的敏捷性弱于密尔克卫）、核心业务受到宏观经济影响小（品类分散、服务环节多样、物贸结合/轻重业务匹配提升资产利用效率），未来公司有望通过内生及外延式增长实现业绩快速增长。