食品饮料行业周报：茅台业绩稳健存力四季度，啤酒出海大有可为

2022年10月24日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 茅台业绩稳健存力四季度，啤酒出海大有可为投资要点行业回顾：2022年10月17日-10月21日，本周中信一级行业中食品饮料下跌5.86%，跑输沪深300（-2.59%）3.27pct。食品饮料子行业中，仅非乳饮料（0.11%）上涨；白酒（-6.19%）、速冻食品（-7.79%）、乳制品（-7.81%）板块跌幅靠前。个股方面，中信食品饮料板块共127家公司，本周17家上涨，110家下跌，其中东鹏饮料（8.00%）、来伊份（3.89%）、香飘飘（3.09%）、中葡股份（3.00%）、顺鑫农业（2.98%）领涨。茅台直销渠道表现突出，全年目标稳健：茅台2022Q3营业收入295.43亿元，同比增长15.61%，归母净利润146.06亿元，同比增长15.81%。分产品看，三季度茅台酒营业收入244.35亿元，同比增长10.85%，系列酒实现收入49.42亿元，同比增长42.05%。分渠道看，2022Q3直销渠道收入109.32亿元，同比增长111.03%，占比提升16.92pct至37.21%。公司持续深化渠道改革，加大直销、电商等平台投放力度，截至9月28日，i茅台累计投放超900万瓶，累计注册人数近2500万人，可申购范围已覆盖全国31个省级行政区，提供线下取货服务的门店达1700余家，线下销售门店累计接待达570余万人，三季度实现营收40.45亿元，带动茅台1935/虎年生肖/100ml飞天茅台等产品高增。啤酒高端化持续推进，出海品牌增多：近日，华润雪花旗下品牌勇闯天涯打入韩国市场，产品规格为500毫升易拉罐，每罐价格为3500韩元（约合人民币17元，国内零售价5.5元），从10月中旬开始首先在GS25便利店销售。预计将陆续在CU、7-eleven、易买得24等各种便利店销售。随着国内啤酒市场高端化的推进，自青岛啤酒之后，华润雪花也强势进入韩国市场，彰显了国产品牌日益强大的产品实力和品牌知名度；尽管国内啤酒市场已进入存量竞争，但是随着产品品质的提升以及品牌文化的建设，国产品牌在高端市场以及海外市场仍有较大开发空间。投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒。 风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。 投资评级领先大市-A维持首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A603369.SH今世缘买入-B600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-4.61-3.114.79绝对收益-7.54-14.8-19.75 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：白酒业绩预告增长良好，啤酒下半年有望维持高景气-华金食饮周报2022.10.18食品饮料：社零持续复苏，中秋白酒分化延续-华金证券食饮周报2022.9.19食品饮料：板块业绩分化，下半年寻找确定性-食品饮料2022年中报总结2022.9.8食品饮料：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲-华金证券食饮周报2022.8.29食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报2022.8.22 内容目录 一、行业回顾3 二、行业重点数据跟踪5 （一）白酒5 （二）啤酒6 （三）调味品7 （四）乳制品7 三、本周重要公告及新闻8 本周重要公告8 行业要闻8 四、风险提示9 图表目录 图1：中信一级行业周涨跌幅（%）3 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）3 图3：中信一级行业动态市盈率4 图4：食品饮料子板块动态市盈率5 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）5 图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元）5 图7：批发参考价：五粮液：普五八代（元）6 图8：汾酒青花30/20批发参考价（元）6 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）6 图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）6 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）6 图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨）6 图13：现货价：大豆（元/吨）7 图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨）7 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）7 图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨）7 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)7 图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）7 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五4 一、行业回顾 本周中信一级行业中食品饮料下跌5.86%，跑输沪深300（-2.59%）3.27pct。食品饮料子行业中，仅非乳饮料（0.11%）上涨；白酒（-6.19%）、速冻食品（-7.79%）、乳制品（-7.81%）板块跌幅靠前。 图1：中信一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 个股方面，中信食品饮料板块共127家公司，本周17家上涨，110家下跌，其中东鹏饮料 （8.00%）、来伊份（3.89%）、香飘飘（3.09%）、中葡股份（3.00%）、顺鑫农业（2.98%）领涨。 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 东鹏饮料 8.00 149.1 德利股份 -16.15 19.05 来伊份 3.89 15.23 华统股份 -15.09 19.52 香飘飘 3.09 11.34 古井贡酒 -12.76 221.50 中葡股份 3.00 6.87 洽洽食品 -10.16 41.20 顺鑫农业 2.98 21.44 泸州老窖 -9.54 191.97 资料来源：Wind、华金证券研究所 估值方面，食品饮料板块动态市盈率为32.71，处于30个一级行业中的第11位。食品饮料子板块中，本周前三为其他酒（96.60）、调味品（48.22）、啤酒（38.65）；后三位分别为其他食品（28.07）、非乳饮料（26.63）、乳制品（25.35）。 图3：中信一级行业动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 图4：食品饮料子板块动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 二、行业重点数据跟踪 （一）白酒 根据今日酒价数据，截至10月21日，22年飞天茅台原装批价为3010元/瓶，相比上周下 降20元/瓶，本周批价一度跌破3000元；茅台1935批价1200元/瓶，价格保持平稳。五粮液 普五（八代）批价逐渐稳定在975元/瓶；汾酒青花30批价810元/瓶，青花20批价355元/瓶。 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 图7：批发参考价：五粮液：普五八代（元）图8：汾酒青花30/20批发参考价（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 （二）啤酒 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （三）调味品 图13：现货价：大豆（元/吨）图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （四）乳制品 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 三、本周重要公告及新闻 本周重要公告 【安琪酵母】公司发布关于限制性股票回购注销的实施公告。本次回购注销限制性股票涉及激励对象31人，其中6人辞职、1人因客观原因与公司协商解除劳动合同、23人发生工作调动、1人因当选公司监事会职工监事而不再符合激励条件。公司将于2022年10月20日回购注销限 制性股票376,000股；本次回购注销完成后，剩余股权激励限制性股票8,236,000股。 【香飘飘】公司发布关于签订战略合作框架协议的公告。为互利共赢，共同开拓燕麦植物基相关产品市场及销售机会，香飘飘食品股份有限公司与欧力（上海）饮料有限公司就战略合作事宜达成《战略合作框架协议》，拟成立项目公司开展业务合作，进行燕麦植物基饮料产品在中国市场的研发、生产及销售业务，共同开拓燕麦植物基饮料产品及其他相关产品市场。合作期限为二十年，自本协议签署之日起计算。 【口子窖】公司股东朱成寅先生于2022年10月19日将持有的本公司的股份5,133,700股无限售流通股（占本公司总股本0.86%）质押给海通证券股份有限公司，用于办理股票质押式回购交易业务。本次质押5,133,700股后，朱成寅先生持有本公司股份累计质押数量为10,555,200股，占公司总股本比例为1.76%。 【中炬高新】公司发布关于5%以上股东的一致行动人增持达1%的提示性公告。2022年 10月19日，公司接到持股5%以上股东火炬集团的一致行动人鼎晖隽禺的通知，鼎晖隽禺自2022 年8月31日至2022年10月18日期间通过上海证券交易所交易系统增持了公司股份9,373,489 股，占总股本比例1.19%。 行业要闻 10月12日，雪花啤酒勇闯天涯在韩国上市，由韩国玄元公司负责销售，500毫升易拉罐每 罐价格为3500韩元（约合人民币17元），购买4罐时只需1.1万韩元（约合人民币55元）。此 次推出的雪花啤酒勇闯天涯有两种规格，500毫升易拉罐和580毫升瓶装，从10月中旬开始首先在GS25便利店销售。预计将陆续在CU、7-eleven、易买得24等各种便利店销售。（微酒） 据泸州白酒产业园相关消息，1-8月，园区实现营业收入821.6亿元，利润总额98.6亿元， 预计全年营业收入将实现1320亿元。另据介绍，泸州白酒产业园自成立以来，入园企业从146 家增长到293家（其中上市企业8家），净增企业147家；建成区面积从3.71平方公里增长到 11平方公里，增长近2倍；营业收入实现“滚动翻番”，分别于2017年、2019年突破500亿、 800亿元大关，2020年实现营业收入1005.6亿元，迈入千亿级产业园区行列。（酒说） 据全国白酒价格调查资料显示，2022年10月上旬全国白酒环比价格总指数为100.08，上涨0.08%。从分类指数看，名酒环比价格指数为100.07，上涨0.07%；地方酒环比价格指数为 100.16，上涨0.16%；基酒环比价格指数为100.00，保持稳定。从定基指数看，10月上旬全国白酒商品批发价格定基总指数为110.40，上涨10.40%。其中，名酒定基价格指数为114.36，上涨14.36%；地方酒定基价格指数为104.70，上涨4.70%；基酒定基价格指数为108.49，上涨8.49%。（微酒） 10月17日，泸州市白酒（食品）产业生态链拼经济搞建设专刊发布。数据显示，泸州市现有规上白酒（食品）企业229家，其中规上酒类企业124家，占到四川省的41.