宁德时代前三季度营收突破两千亿，国际车企电动化进程加速

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 宁德时代前三季度营收突破两千亿，国际车企电动化进程加速 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2022年10月24日 核心观点 本周看点 宁德时代将为美国光储项目Gemini独家供应电池 东风股份收购博盛新材，跨界入局锂电隔膜行业 宝马接连加大投入力度，加速全球电动化进程 广汽埃安完成A轮融资引战，募资总额达183亿元 蜂巢能源匹配小鹏P5电芯模组批量下线 梅赛德斯奔驰与加拿大矿商敲定锂供应协议 宁德时代(300750.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长188.4% 藏格矿业(000408.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长366.0% 派能科技(688063.SH)：发布三季度报告，归母净利润同比增长295.7% 杉杉股份(600884.SH)：定增募资60亿元扩产负极材料 龙蟠科技(603906.SH)：常州锂源与浙江冠宇签署《战略合作协议》 锂电材料价格 钴产品：电解钴（35.95万元/吨，0.00%）；四氧化三钴（24.3万元/吨， 0.00%）；硫酸钴（6.3万元/吨，0.80%）； 锂产品：金属锂（294.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（53.5万元/吨，1.71%），氢氧化锂（52.8万元/吨，1.93%）； 镍产品：电解镍（19.4万元/吨，1.31%），硫酸镍（4.4万元/吨，0.58%）； 中游材料：三元正极（523动力型34.1万元/吨，0.00%；622单晶型37.7万元/吨，0.00%；811单晶型38.8万元/吨，0.00%）；磷酸铁锂（16.0万元/吨，0.00%）；负极（人造石墨（310-320mAh/g）3.6万元/吨，0.00%；人造石墨 （330-340mAh/g）5.6万元/吨，0.00%；人造石墨（340-360mAh/g）7.3万元/吨，0.00%）；隔膜（7+2μm涂覆2.5元/平，0.00%；9+3μm涂覆2.2元/平， 0.00%）；电解液（铁锂型6.4万元/吨，0.00%；三元型7.0万元/吨，0.00%；六氟磷酸锂29.7万元/吨，-3.10%） 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。进入四季度国内单月销量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大幅下滑，因此市场持等待态度。 产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期，而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长。 锂电中游板块前期市场担忧明年增速，但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明 主流公司业绩亮眼，欧洲市场回暖 2022-10-18 9月主要车企交付量继续攀升，排产持续 2022-10-10 向上新能源车销量持续景气，行业排产进一步 2022-09-20 提升 年增速，此外中游公司业绩确定性高、技术变化（催化）多，当前配置角度具有较高赔率和性价比；方向上建议关注两条主线，一是高业绩确定性、低估值的材料头 部公司，二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上，建议关注宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、当升科技(300073，买入)、华友钴业(603799，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。 风险提示 补贴退坡，新能源汽车销售不及预期；上游原材料价格波动风险。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻4 2.1产业链重要新闻及解读4 2.1.1宁德时代将为美国光储项目Gemini独家供应电池4 2.1.2东风股份收购博盛新材，跨界入局锂电隔膜行业5 2.1.3宝马接连加大投入力度，加速全球电动化进程5 2.1.4广汽埃安完成A轮融资引战，募资总额达183亿元6 2.1.5蜂巢能源匹配小鹏P5电芯模组批量下线6 2.1.6梅赛德斯奔驰与加拿大矿商敲定锂供应协议7 2.2产业链新闻一周汇总7 2.3本周新车上市9 3.重要公告梳理10 3.1宁德时代(300750.SZ)：发布三季度报告，归母净利润同比增长188.4%10 3.2藏格矿业(000408.SZ）：发布三季度报告，归母净利润同比增长366.0%10 3.3派能科技(688063.SH)：发布三季度报告，归母净利润同比增长295.7%11 3.4杉杉股份(600884.SH)：定增募资60亿元扩产负极材料11 3.5龙蟠科技(603906.SH)：常州锂源与浙江冠宇签署《战略合作协议》11 3.6其他公告12 4.动力电池相关产品价格跟踪13 5.风险提示15 图表目录 图1：启辰D60EVPLUS上市9 图2：领克03+系列上市9 图3：AIONYPlus新车型上市10 图4：新款沃尔沃XC90T8上市10 表1：本周上市公司公告汇总12 表2：动力电池相关产品价格汇总表13 1.本周观点 ●新能源车销量持续景气，市场主要分歧在于明年销量增速。其中比亚迪9月销量21.1万辆，环比继续增长15%；埃安9月首次突破了3万辆，环比上涨11%；理想和蔚来销量回归到万辆以上，环比均有所上涨，进入四季度单月销量将突破70万辆，前三季度450万辆，四季度超200万辆，全年达到650-700万辆；但大家担忧仍在一季度（一季度销量奠定明年是否高增），担心一季度环比大幅下滑，因此市场持等待态度； ●产业链去库告一段落，电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期，而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存，目前电池端库存已经大幅减少，叠加终端销量增长，四季度产业链排产有望大幅增长；目前主流材料端正极容百、德方均有10%以上环比增长，负极全行业接近10%，电解液排产增速最高，天赐、新宙邦都接近20%，而隔膜依旧受制于产能瓶颈，排产增长有限，虽然有降价传言，但大厂价格依旧保持稳定； ●从全产业来看，锂依旧是景气度风向标。目前碳酸锂价格又有所上涨（每次调价千元级别），其代表电动车、储能、消费合计对电池/碳酸锂的需求尚可，而三者之间的跷跷板效应并不影响电池、材料、资源总体的需求，相比于其他制造业，新能源依旧是景气赛道。具体标的选择上，建议加大对主赛道低估值优质标的的配置，电池坚持看好宁德时代(300750，买入)、鹏辉能源(300438，买入)、看好三元一体化企业华友钴业(603799，买入)，中游材料环节主线建议关注当升科技(300073，买入)、恩捷股份(002812，未评级)等。而碳酸锂涨价也会催化其替代产品的产业机会，目前钠电池进入量产阶段，后续有不断的催化，是重点关注方向。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.1宁德时代将为美国光储项目Gemini独家供应电池 10月18日，宁德时代官宣与美国公用事业和分布式光伏+储能开发运营商PrimergySolarLLC(Primergy)达成协议，为Gemini光伏+储能项目独家供应电池。据悉，Gemini项目位于内华达州拉斯维加斯附近，总投资达12亿美元。Gemini部署了690MWac/966MWdc太阳能电池板和1.416GWh储能系统，项目完成后，将成为美国最大的光伏储能项目之一。 根据协议，宁德时代将为Primergy提供长寿命、高集成和高安全的户外液冷储能电柜EnerOne，该产品采用热稳定性高的磷酸铁锂电芯，循环寿命可达10000次。截至2021年底，宁德时代EnerOne已销售至全球超过25个国家，累计出货量超11GWh。 同时，Primergy为Gemini项目设计了直流耦合系统，能将太阳能组件与宁德时代的储能系统进行创新组合，实现效率最大化。 对于此次合作，宁德时代副总裁谭立斌表示：“Primergy拥有丰富的行业经验，凭借他们在长期资产的开发、建设和管理方面的能力以及宁德时代的创新电池技术，双方在Gemini项目上的合作将为大规模电化学储能应用树立标杆，推动全球碳中和目标的实现。”（来源：起点锂电） 2.1.2东风股份收购博盛新材，跨界入局锂电隔膜行业 10月18日，东风股份发布公告称，拟以发行股份及支付现金方式，以3.95元/股的价格购买博盛新材51.06%股权。此次交易前，东风股份持有博盛新材48.94%的股权。交易完成后，公司将持有博盛新材100%的股权。博盛新材主营锂离子电池隔膜业务，是国内少数具备量产12μm干法隔膜的公司，目前已在湖南娄底、江苏盐城设立了两大研发制造基地，并进入了比亚迪等国内锂电池生产商的供应体系。 东风股份表示，此次交易将推进公司现有膜品类产品的业务增长与战略实施，有利于公司应用于电池隔膜领域的新材料产品进一步完善在新能源汽车、储能电站、电动工具、电动自行车及数码电子等领域的产业布局。 事实上，东风股份自年初开始就持续加码新型材料业务，并加速向高景气赛道转型。1月，东风股份子公司与博盛新材签署战略合作协议，共同研发电池材料、隔膜材料等新材料产品；7月，东风股份发布公告称，拟投资不超过1.3亿元（暂定）在汕头投资建设新型功能膜材料项目，引入新的生产设备，生产、研发及销售新型功能膜材料，包括但不限于单材化PE膜产品（MDO-PE基膜等）、镀氧化铝膜及涂布膜等产品。（来源：鑫椤锂电） 2.1.3宝马接连加大投入力度，加速全球电动化进程 10月19日，宝马集团宣布同远景科技集团旗下电池科技公司远景动力达成长期合作：远景动力将为宝马新一代车型提供高性能、高安全性和零碳的动力电池产品，全面支持宝马集团实现电动化、数字化、可持续的转型目标。远景动力将在美国南卡罗莱纳州新建一座零碳电池工厂，规划产能30GWh，2026年投产，为同位于该州的宝马集团斯帕坦堡工厂供货，未来将具备进一步扩产能力。 值得注意的是，为满足下一代纯电动车型的电芯需求，宝马集团于9月初已经宣布与宁德时代和 亿纬锂能签订价值超过百亿欧元（约合700亿元人民币）的采购合同。两家动力电池企业将在中 国和欧洲分别建立两家电芯工厂，为宝马集团供货，每家电芯工厂年产能达到20GWh。 宝马集团当时还透露，在宁德时代和亿纬锂能之外，其还将另外寻找合作伙伴，在北美自由贸易区新建电池工厂，满足新一代车型的电池需求。远景动力由此成为宝马集团官宣的又一家新一代车型电池供应商。（来源：第一电动） 10月20日，宝马集团宣布其德国莱比锡制造基地将在2024年前增加八条生产线，以增加电池产能。具体来看，未来一年里，该工厂将新增一条电池模组生产线和五条电池涂层生产线；随后，将有两条新的高压电池组装线将在2024年投产。这些生产线生产的电池将用于多款车型，包括在莱比锡工厂生产的MINICountryman纯电动版本。从2020年到2024年底，宝马集团将投资超过 8亿欧元在莱比锡建立电池组件生产线。未来，该工厂的电池组件生产设施的面积将为约15万平方米。 对于宝马集团的电动化转型，莱比锡工厂扮演着十分重要的角色。从2013年到2022年夏天，莱比锡共生产了超过25万