焦煤焦炭周报：供给收缩情绪转差 盘面走势持续震荡

期货研究报告|焦煤焦炭周报2022-10-23 供给收缩情绪转差盘面走势持续震荡 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 受疫情影响，双焦生产与运输均受到较大的影响，供给继续收缩，然而市场情绪悲观，下游钢厂持续亏损，制约双焦价格上行。 核心观点 ■市场分析 上周由于煤炭产地及多条运输线路�现疫情，叠加大会期间安全生产的监管要求，煤矿开工环比下滑，产地运输受阻，进口蒙煤日度通关量持续在600以下，加剧了双焦的供 给收缩。下游钢厂铁水日产量回落至238万吨，仍维持高位，使得双焦库存进一步去化。然而受市场情绪转向悲观，以及钢厂利润继续亏损，制约了双焦的价格表现，导致上周盘面双焦伴随整体黑色系整体走�下跌行情。 焦炭方面：从供给端看，上周Mysteel统计独立焦企产能利用率72.68%，环比下降5.17%；样本钢厂产能利用率85.61%，环比基本持平，焦炭日均产量64.31万吨，环比减少3.58万吨。受制于焦煤供给紧张和下游需求不振，总体产能呈下降趋势 从消费端看，上周Mysteel调研全国247家钢厂铁水产量238.05万吨，高炉开工率82.62%，环比微降，大幅超�去年同期水平。然而钢厂亏损持续加剧，使得铁水产量有较强的下滑预期。 从库存看，Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存123.16万吨，环比增加2.67万吨；样 本钢厂焦炭可用天数11.53万吨，环比下降1.20%；港口焦炭库存254.60万吨，环比下降3.12%。总体焦炭库存继续保持去库趋势。 焦煤方面，从供给端看，上周统计数据样本煤矿开工率92.18%，样本110家洗煤厂开工率71.61%，蒙煤通关日均558车，总体供应呈下降趋势。 从消费端看，上周Mysteel统计独立焦化厂产能利用率72.68%，环比下降5.17%；日均产量64.31万吨，环比减少3.58万吨。 从库存看：上周港口焦煤库存156.73万吨，环比减少15.34%；独立焦化厂焦煤库存929万吨，环比减少3.47%；样本钢厂焦煤库存827万吨，环比减少0.37%；样本煤矿焦煤库存263万吨，增加2.88%。总体焦煤库存去化幅度明显。 综合来看，受疫情及政策影响，双焦供给仍处于收缩状态，而高铁水产量使得双焦库存 持续去化，加剧了双焦供应紧张的局面。然而在整体偏悲观的市场预期下，钢厂持续性亏损，压制了双焦的价格表现，同时使得高铁水产量难以持续。预计后续焦炭讲跟随焦煤供给及钢厂利润表现和生产节奏维持震荡；焦煤受动力煤价格支撑，可能�现偏强震荡的态势。 策略 焦炭方面：偏强震荡焦煤方面：偏强震荡跨品种：无 期现：无期权：无 ■风险 国内疫情、市场情绪、宏观政策、钢厂利润、铁水产量、煤炭进�口政策等。 图1:主流市场焦炭价格丨单位：元/吨图2:日照港准一级焦炭主力合约基差丨单位：元/吨 晋中准一级长治准一级 吕梁准一级临汾准一级20182019202020212022 唐山准一级港口准一级港口准一级/山西低硫 2500 4500 2000 3500 2500 1500 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:焦炭1-5合约价差丨单位：元/吨图4:主流市场焦煤价格丨单位：元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105 j2201-j2205j2301-j2305 121416181101121141161 晋中低硫主焦煤晋中中硫主焦煤晋中高硫主焦煤 4500 日照港主焦煤（柳林） 澳洲中等挥发焦煤（美元） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2020-012020-072021-012021-072022-012022-07 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 图5:蒙煤5#—焦煤主力基差丨单位：元/吨图6:焦煤1-5合约价差丨单位：元/吨 20182019202020212022 jm1901-jm1905jm2001-jm2005 jm2101-jm2105jm2201-jm2205 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 121416181101121141161181201221241 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 jm2301-jm2305 121416181101121141161 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:独立焦化厂（230家）产能利用率丨单位：%图8:高炉开工率丨单位：% 20182019202020212022 95 90 85 80 75 70 65 1591317212529333741454953 20182019202020212022 98 93 88 83 78 73 68 63 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：钢联华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:三环节焦炭合计库存丨单位：万吨 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图11:四环节焦煤合计库存丨单位：万吨图12:焦炭月度产量丨单位：万吨 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 20182019202020212022 1591317212529333741454953 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 20182019202020212022 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 8500 图13:中国生铁产量丨单位：万吨 20182019202020212022 8000 7500 7000 6500 6000 5500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com