公用事业行业周报：1-9月铁路发送电煤同比增加17%，电厂可耗天数29天

行业研究|行业周报 看好（维持） 公用事业行业 国家/地区中国 行业公用事业行业 1-9月铁路发送电煤同比增加17%；电厂 可耗天数29天 ——公用事业行业周报（1017-1023） 报告发布日期2022年10月23日 核心观点 国铁集团：1-9月发送电煤11亿吨，铁路直供电厂可耗天数29天 据国家铁路集团消息，今年1至9月份，国家铁路货物运输持续保持高位运行，累 计发送货物29.21亿吨，同比增加1.74亿吨、增长6.3%。其中电煤运输保障精准有力。用好大秦、唐包、瓦日、浩吉、乌将线等主要煤运通道，增开煤运重载列车，精心组织北煤南运、西煤东运和疆煤外运，持续加大电煤保供力度。紧密对接地方政府经济运行部门和电厂企业，对电煤运输需求做到“充分满足、应装尽 装”。1至9月份，国家铁路发送煤炭15.7亿吨，同比增长11.1%；其中电煤11 亿吨，同比增长17%。截至9月30日，全国363家铁路直供电厂存煤6548万吨， 同比增加3566万吨；可耗天数29天、同比增加15天，保持较高水平。 煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转 火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱 化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，看好昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。 风光装机高速增长，看好抽水蓄能行业加速发展机遇 抽水蓄能是兼具经济性、可靠性的电网侧灵活性资源主力。中国抽水蓄能装机规模占风电、光伏发电装机比重由2014年的18%下降至2021年的6%，未来随着风电光电大规模并网，电力系统对抽水蓄能的需求缺口较大。根据《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，2025年抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模1.2亿千瓦左右。 投资建议与投资标的 建议关注资产优质、效率领先，且新能源转型步伐较快的华能国际(600011，买入)、国电电力(600795，未评级)； 建议关注核电+新能源双轮驱动的中国核电(601985，未评级)，核电高端制造标的景业智能(688290，未评级)、江苏神通(002438，未评级)； 建议关注通过资产重组成为南网储能运营平台的南网储能(600995，未评级)，抽水蓄能产业链标的东方电气(600875，未评级)、中国电建(601669，未评级)； 建议关注定位“风光三峡”和“海上风电引领者”目标的三峡能源(600905，未评级)； 建议关注国网旗下配电网节能上市平台涪陵电力(600452，未评级)，以及三峡集团旗下的核心配售电及综合能源平台三峡水利(600116，未评级)。 风险提示 新能源发电的增长空间可能低于预期；火电基本面可能继续恶化；新能源运营的收益率水平可能降低；电力市场化改革推进可能不及预期。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 周迪zhoudi1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050001 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 李少甫lishaofu@orientsec.com.cn 温晨阳wenchenyang@orientsec.com.cn 夏季用电高峰结束，用电量环比下降 2022-10-16 16.8%；同比增速明显放缓：——公用事业行业周报（1010-1016）铁路直供电厂存煤同比+104.6%；平均可 2022-09-25 耗天数26.8天，同比+11.9天：——公用事业行业周报（0919-0923）1-7月市场交易电量占用电量比例达到 2022-08-27 60%；7月省间交易电量超1000亿千瓦时：——公用事业行业周报（0822-0826） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1、行情回顾4 2、动力煤数据跟踪6 3、重要公司公告9 4、重要行业资讯11 5、风险提示15 图表目录 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%）4 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%）4 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%）5 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%）5 图6：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨）6 图7：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨）7 图8：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨）7 图9：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨）7 图10：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨）8 图11：主要北方港口煤炭库存走势（万吨）8 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.13~2022.10.20）6 表2：本周上市公司重要公告汇总9 1、行情回顾 2022年以来，沪深300指数涨跌幅-24.2%，申万公用事业指数涨跌幅-13.0%，跑赢沪深300指 数，在31个申万一级行业中位列第8位。其中二级行业电力指数涨跌幅-13.5%。 图1：申万各行业板块年初至今涨跌幅（%） 30 20 10 0 (10) (20) (30) 煤炭综合 交通运输农林牧渔石油石化建筑装饰 通信公用事业 （子）电力 房地产社会服务美容护理商贸零售基础化工 银行汽车 电力设备机械设备有色金属纺织服饰国防军工医药生物 环保沪深300食品饮料 钢铁家用电器轻工制造非银金融计算机建筑材料 传媒电子 (40) 数据来源：wind，东方证券研究所 沪深300指数本周涨跌幅-2.59%，申万公用事业指数全周涨跌幅-1.92%，跑赢沪深300指数，在 31个申万一级行业中位列第18位。其中二级行业电力指数涨跌幅-1.45%。 图2：申万各行业板块本周涨跌幅（%） 8 6 4 2 0 (2) (4) (6) 综合国防军工交通运输机械设备社会服务计算机通信 电子医药生物建筑装饰 钢铁环保 （子）电力 传媒纺织服饰非银金融商贸零售轻工制造公用事业基础化工 银行房地产石油石化 汽车沪深300电力设备 煤炭农林牧渔有色金属建筑材料美容护理食品饮料家用电器 (8) 数据来源：wind，东方证券研究所 电力子板块中，2022年年初至今，火力发电、水力发电、光伏发电、风力发电指数涨跌幅分别为 -3.79%、-2.24%、-27.86%、-24.66%。本周来看涨跌幅分别为-2.21%、-3.05%、-0.02%、 +0.87%。 图3：申万电力各子板块年初至今行情表现（%） 火力发电（申万）水力发电（申万）光伏发电（申万）风力发电（申万） 10 0 2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/10 10 20 30 40 20 - - - - -50 数据来源：wind，东方证券研究所 从板块上市公司本周表现来看，涨幅前5名分别为：金开新能（+7.03%）、廊坊发展 （+5.91%）、乐山电力（+5.81%）、立新能源（+5.72%）、粤电力A（+5.47%）；涨幅后5名分别为内蒙华电（-13.38%）、建投能源（-9.89%）、桂冠电力（-8.61%）、黔源电力（-7.41%）、山高环能（-7.14%）。 图4：电力板块本周涨幅前五名及后五名标的涨跌（%） 10 5 0 -5 -10 -15 数据来源：wind，东方证券研究所 2、动力煤数据跟踪 中国沿海电煤采购价格指数（CECI沿海指数）2022.10.13-2022.10.20 5500大卡动力煤综合价为956元/吨，环比上涨36元/吨，涨幅3.9%。5500大卡动力煤成交价为 1542元/吨，环比上涨23元/吨，涨幅1.5%；离岸价956元/吨，环比上涨37元/吨，涨幅4.0%。 5000大卡动力煤成交价1382元/吨，环比上涨41元/吨，涨幅3.1%；离岸价844元/吨，环比持平。 表1：中国沿海电煤采购价格指数（2022.10.13~2022.10.20） 价格指数类别（大卡） 本期价格 （元/吨） 上期价格 （元/吨） 环比（元/吨） 涨幅（%） 综合价 5500 956 920 36 3.9 5000 848 846 2 0.2 成交价 5500 1542 1519 23 1.5 5000 1382 1341 41 3.1 离岸价 5500 956 919 37 4.0 5000 844 844 0 0 数据来源：中电联，东方证券研究所 图5：CECI沿海指数:5500K成交价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中电联，东方证券研究所 图6：CECI沿海指数:5500K离岸价（元/吨） 2021年2022年 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：中电联，东方证券研究所 港口现货价格方面，本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价数据已停止更新四周，停更前周均值为1385元/吨。 图7：今年以来秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价走势（元/吨） 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-09 数据来源：wind，东方证券研究所 期货价格方面，本周动力煤期货活跃合约（ZC210.CZC-动力煤2210）收盘价均值852元/吨，较上一周环比下降24元/吨（-2.76%）。 图8：今年以来动力煤期货活跃合约收盘价走势（元/吨） 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-10 数据来源：wind，东方证券研究所 动力煤长协价格方面，本周动力煤长协价格指数CCI5500为720元/吨，与上周持平。 图9：动力煤长协价格指数CCI5500走势（元/吨） 800 750 700 650 600 550 500 数据来源：wind，东方证券研究所 煤炭库存方面，本周秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区煤炭库存总量日均值为1086万吨， 较上周下降72万吨（-6.23%）。其中秦皇岛港、曹妃甸港、京唐港及国投港区分别为461万吨 （-3.06%）、502万吨（-5.89%）、123万吨（-17.50%）。 图10：主要北方港口煤炭库存走势（万吨） 秦皇岛港曹妃甸港京唐港及国投港区合计 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12 数据来源：wind，东方证券研究所 3、重要公司公告 表2：本周上市公司重要公告汇总 公司名称 公告时间及主要内容 福能股份 【业绩预增】经公司财务部门初步测算，预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润为156,293万元到166,712