ASML新订单创历史新高，半导体周期23Q2有望触底

ASML 22Q3营收高于指引，新增订单创历史新高：10月19日，ASML发布第三季度财报，Q3单季度营收57.78亿欧元（YoY+10.25%，QoQ+6.40%），高于预期指引，主要是由于设备安装工作提前完成，导致了较早的收入确认；实现毛利率51.80%，受益于选择权递延收入及额外升级业务收入拉动 ；实现净利润17.01亿欧元（YoY-2.22%，QoQ+20.60%）；Q3订单净额89亿欧元，创历史新高，需求持续强劲。 随着公司供应链的逐步稳定与供货周期的缩短，预计Q4业绩持续走高，对应销售额61-66亿欧元，全年销售额211亿欧元。据公司测算，美国此次出口管制对公司2023年整体出货计划的直接影响有限，预计间接影响5%左右的积压产品。同时公司可以继续将所有非紫外光光刻系统从荷兰运往中国，可以将大部分美国原产备件运送给中国的大多数客户，但不能向先进工厂发货。 23Q2半导体下行周期有望触底，中国大陆8寸晶圆产能占比预计持续提升：Omdia预计当前半导体行业下行周期将在23Q2触底，并可能在下半年开始全面复苏；预计2022年全球半导体市场规模达到6260亿美元（YoY+5.8%），2023年达到6250亿美元（YoY-0.2%）。据SEMI预测，2021-2025年全球8寸晶圆产能有望增加20%，上海先进、比亚迪、华润微、富士电子、英飞凌科技、安世半导体和意法半导体等芯片大厂均已宣布8寸晶圆厂新建计划，以满足不断增长的市场需求。 2021-2025年，汽车和功率半导体晶圆厂产能预计以58%增速居首；按区域来看，中国大陆地区的8寸晶圆产能将以66%增速领先全球；总产能方面，中国大陆地区持续握有全球最高产能且产能占比持续增加，约占全球8寸晶圆总产能21%。 电子本周涨幅1.85%（8/31），10年PE百分位为7.73%：（1）本周（2022.10.17-2022.10.21）上证综指上涨-1.08%，深证成指上涨-1.82%，沪深300指数上涨-2.59%，申万电子板块上涨1.85%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为8/31。2022年，电子板块累计上涨-35.26%。（2）本周半导体板块在电子行业子板块中涨幅最高，为3.87%，消费电子板块涨幅最低，为-0.84%。（3）本周电子板块涨幅前三公司分别为实益达（+33.35%）、华塑控股（+25.88%）、永新光学（+25.84%），跌幅前三公司分别为美格智能（-13.36%）、唯特偶（-8.99%）、信濠光电（-7.31%）。 （4）PE：截至2022.10.21，沪深300指数PE为10.26倍，10年PE百分位为19.50%；SW电子指数PE为27.20倍，10年PE百分位为7.73%，处于历史低估区间。 投资建议：半导体设备零部件推荐至纯科技、新莱应材、芯源微、长川科技、万业企业、北方华创、中微公司，建议关注江丰电子；半导体材料推荐路维光电、清溢光电、天岳先进、和林微纳等；特种电路推荐紫光国微、复旦微电、安路科技等；汽车电子推荐奥海科技、国芯科技、菱电电控、四方光电、汉威科技等；电池管理芯片推荐中颖电子、赛微微电，建议关注必易微等。 风险提示：下游需求不及预期；国产替代不及预期；疫情影响持续风险。 1.本周新闻一览 表1：本周电子行业新闻一览 2.行业数据跟踪 2.1.半导体：ASML 22Q3营收高于指引，新增订单创历史新高 10月19日，ASML发布第三季度财报，Q3单季度营收57.78亿欧元，同比增长10.25%，环比增长6.40%，高于公司预期指引，主要是由于设备安装工作提前完成，导致了较早的收入确认；实现毛利率51.80%，主要受益于选择权递延收入的释放以及额外的升级业务所带来的收入拉动；实现净利润17.01亿欧元，同比下降2.22%，环比增长20.60%。 图1：ASML Q3报表 三季度订单净额89亿欧元，创历史新高。公司第三季度的新增订单金额创下历史新高，约为89亿欧元，反映了客户对先进和成熟节点的持续强劲需求。订单中38亿欧元来自EUV系统订单，包括高数值孔径（High-NA）系统订单；DUV和计量与检测系统占剩余51亿欧元的订单，逻辑占总预定订单量的大头，约为77%，Memory占剩余的23%。反映了客户对先进和成熟节点的持续强劲需求。 预计四季度业绩持续向好，毛利未来增速可观。随着公司供应链的逐步稳定与供货周期的缩短，预计2022年Q4业绩持续走高，净销售额在61亿至66亿欧元之间，毛利率约49%，并对2022全年做出展望，预计实现全年销售额211亿欧元，其中包含EUV系统收入68亿欧元。并预计23年递延收入22亿欧元，同时出货超过60套EUV系统和375套DUV系统，其中约25%DUV系统为浸入式。 公司设备受美国出口管制限制直接影响有限。据公司测算，美国此次出口管制对ASML公司2023年整体出货计划的直接影响有限的，预计间接影响5%左右的积压产品。同时公司可以继续将所有非紫外光光刻系统从荷兰运往中国，可以将大部分美国原产备件运送给中国的大多数客户，但不能向先进工厂发货。 图2：台积电月度营收 图3：世界先进月度营收 图4：联电月度营收 2022年8月环球晶圆单月营收62.7亿新台币，同比增长21.80%，环比增长9.6%；日月光单月营收638.07亿新台币，同比增长26.48%，环比增长0.3%。 图5：环球晶圆月度营收 图6：日月光月度营收 2022年8月全球半导体销售额490.1亿美元，同比增长7.3%，环比-2.31%，中国半导体市场销售额156.70亿美元，同比增长-1.80%，环比增长-3.39%，占全球市场份额31.97%。 图7：中国半导体销售额 图8：全球半导体销售额 2022年8月日本半导体设备出货额3473.56亿日元，同比增长38.5%，环比增长8.36%，较上月有所上升。 图9：北美、日本半导体设备出货额 2.2.SiC：碳化硅功率半导体产业维持高景气度，国内外厂商大幅扩产 国内碳化硅头部企业积极扩产、抓住发展机遇。10月15日，士兰微发布未公开股票发行预案，拟募集资金65亿元，用于芯片制造及封装的项目建设。其中，30亿元用于年产36万片12英寸芯片生产线项目，7.5亿元用于SiC功率器件生产线建设项目，11亿元用于汽车半导体封装项目（一期），16.5亿元用于补充流动资金。12英寸晶圆拥有多方面优势，士兰微在晶圆制造业前瞻布局，将维持其行业领先地位。同时，碳化硅产业下游市场快速发展，中国碳化硅功率半导体行业空间广阔。据Yole预测，2025年全球SiC功率半导体市场规模将达到25.62亿美元，2019-2025年均复合增长率超过30%，公司本次募集资金把握住了半导体行业的发展机遇，持续巩固国内半导体IDM龙头企业优势地位。 国外功率半导体巨头英飞凌建新厂扩产。10月17日，电子产品世界报道英飞凌科技于匈牙利采格莱德设立新厂，用于大功率半导体模块的组装和测试。与此同时，英飞凌科技进一步扩大投资，目的在于提升大功率半导体模块的产能。主要原因是下游市场的快速发展。现如今英飞凌为新厂追加了1亿欧元的投资，并得到了匈牙利政府的支持。英飞凌采格莱德厂执行董事Tamas Szabo表示，英飞凌在匈牙利的发展已有25年的历史，依靠当地高可靠性工业基础设施来生产和制造创新的半导体产品。多年来，英飞凌在电源模块领域获得了良好的声誉并服务世界各地的客户。 山东国宏碳化硅项目重组，项目全部投产后产能将达到11万片/年。10月18日，山东省东营市河口区人民政府与高金富恒集团有限公司举行合作签约仪式，引进广州高金富恒集团对山东国宏中能公司碳化硅衬底片项目进行重组。项目全部投产后，将年产11万片4英寸、6英寸4HN型导电碳化硅衬底片和4H半绝缘碳化硅衬底片。 图10：2021年以来新能源汽车产销量 图11：国内光伏安装量（季度） 2.3.消费电子：9月Oculus/Pico份额提升，8月国内智能手机产量环比修复 智能手机：据中国信通院，2022年7月中国智能手机出货量为1911.7万台，YoY-31.2%，MoM-30.4%；据国家统计局，2022年8月中国智能手机产量为9327万台，YoY-11.4%，MoM+4.6%。 图12：国内智能手机月度出货量 图13：国内智能手机月度产量 VR：据Steam，2022年9月Oculus在Steam平台的份额占比为64.38%，YoY+3.63pct，MoM+6.53pct，而Pico份额占比为0.86%，YoY+0.63pct，MoM+0.04pct；Steam平台VR月活用户占比为2.03%，YoY+0.23pct，MoM-0.57pct。 图14：Steam平台主要VR品牌市场份额 图15：Steam平台VR月活用户占比 3.本周行情回顾 3.1.涨跌幅：电子排名8/31，子版块中半导体涨幅最高 全行业：本周（2022.10.17-2022.10.21）上证综指上涨-1.08%，深证成指上涨-1.82%，沪深300指数上涨-2.59%，申万电子板块上涨1.85%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为8/31。2022年，电子板块累计上涨-35.26%。 图16：本周各行业板块涨跌幅 电子行业：本周（2022.10.17-2022.10.21）半导体板块在电子行业子板块中涨幅最高，为3.87%，消费电子板块涨幅最低，为-0.84%；进一步细分来看，半导体设备板块（归属于半导体）涨幅最高，为17.97%，消费电子零部件及组装板块涨幅最低，为-0.07%。 图17：本周电子板块子版块涨跌幅 图18：本周电子板块子版块涨跌幅（申万三级行业分类） 电子标的：本周（2022.10.17-2022.10.21）电子板块涨幅前三公司分别实益达（+33.35%）、华塑控股（+25.88%）、永新光学（+25.84%），跌幅前三公司分别为美格智能（-13.36%）、唯特偶（-8.99%）、信濠光电（-7.31%）。 图19：本周电子板块涨幅前十公司 图20：本周电子板块跌幅前十公司 3.2.PE：电子行业PE为27.20倍，10年PE百分位为7.73% 电子行业：截至2022.10.21，沪深300指数PE为10.26倍，10年PE百分位为19.50%； SW电子指数PE为27.20倍，10年PE百分位为7.73%，处于历史低估区间。 图21：电子板块近十年PE走势 图22：电子版块近十年PE百分位走势 电子行业子版块：截至2022.10.21，电子行业子版块PE/PE百分位分别为半导体（39.65倍/3.50%）、消费电子（18.75倍/2.88%）、元件（22.28倍/1.07%）、光学光电子（17.29倍/7.12%）、其他电子（27.57倍/9.01%）、电子化学品（39.92倍/5.07%）。 图23：电子板块子版块近十年PE走势 图24：电子版块子版块近十年PE百分位走势 4.本周新股 表2：本周科创板IPO审核状态更新 表3：杰华特简介