通信行业行业点评周报：电视面板最新报价集体反弹，涨价逻辑持续演绎

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业点评周报 2022年10月23日 电视面板最新报价集体反弹，涨价逻辑持续演绎 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 13% 5% -2% -10%-17%-24% 2021/102022/012022/042022/072022/ 通信沪深300 分析师：宋辉邮箱：songhui@hx168.com.cnSACNO：S1120519080003联系电话：分析师：柳珏廷邮箱：liujt@hx168.com.cnSACNO：S1120520040002联系电话： 通信行业 1、10月下旬电视面板最新报价集体反弹。 10月20日消息,根据WitsView数据，2022年10月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价。 电视方面，65、55、43、32吋电视面板均在本期迎来涨价， 目前均价分别为107美元、81美元、48美元、27美元，与前月相比均上涨1美元。 138169 2、供给端：面板厂商低稼动奏效，韩厂退产，面板价格趋于稳健 面板厂商一致降低稼动率，连续第五个月调整其产能利用率计划。根据Omdia数据，面板厂商已经连续第五个月调整其产能利用率计划。 我们认为，在目前产能及需求反弹形势下，9-12月主要面板厂商将维持较低稼动率，Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少。在Q4需求出现小幅复苏的情况下，供需形势可能会快速变化，面板价格有望实现企稳反弹。 3、Q4需求将迎来弱反弹，品牌采购需求提升，主要面板商9月出货环比微增 TV品牌商加大采购。根据DISCEIN数据，TOP7品牌11月计划 采购量与去年同期基本持平；贸易商方面，随着供需风向拐点的临近，部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。 价格企稳成为一致性预期，9月全球TV面板出货延续正增长。 受全球经济持续低迷的影响，市场需求终端表现仍未明显好转，但随着主流尺寸价格触底逐渐成为供需双方共识，此前谨慎采购、严控库存的主要品牌也开始逐步恢复采购，加之国内双十一促销备货的加持，9月全球TV面板出货延续了8月同比正增长的势头。DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，9月全球TV面板出货22.2M，同比增长3.0%，其中大陆三强均呈现同比环比双增势态。 4.需求弱反弹背景下，仍需重点关注各环节库存水位 面板厂商库存方面，根据CINNO10月最新调研数据显示，目前几大面板厂的液晶电视面板库存水位已经降至3-3.5周左右，库存积压问题已得到明显缓解。 品牌及经销商库存虽仍处于较高水位，但考虑到目前的高库存 一方面也源于较低的出货量，以及主要TV品牌加大采购，11月计划采购量持续收窄，我们认为四季度TV面板需求仍存在较强反弹预期。一旦市场好转，库存有望迅速降至安全水位以下。展望未来，面板厂商稼动率和产品结构或将成为面板价格走势主要决定因素，结合各环节库存水平以及Q4需求弱反弹，面板 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 价格企稳回升得到强力支撑。我们认为Q4LCD面板价格将实现企稳并小幅回升，后续价格涨幅主要取决于需求预期差及价格回升后，面板厂商可能出现的产能回升。 5、投资机会梳理 1）需求端整体来讲，受俄乌冲突、全球通胀及疫情反复等影响，全球包括欧洲、北美和中国等地区均面临需求持续压制。考虑美国后续加息预期，以及俄乌冲突持续影响下，今年全球需求规模缩减，持续压制大尺寸面板价格。 2）当前主流TV面板产能大部分集中在中国厂商，面临价格持续走低逐渐接近众厂商现金成本，LG等海外厂商已逐渐将重心移至OLED、QDOLED及QLED等高阶产品，LCD产能有望逐步退出。3）基于经营持续压力，伴随减产产能规模扩大和时序拉长，供给端收缩对价格形成一定支撑，2022年10月电视面板价格已实现止跌反弹，价格端已看到初步实现强支撑。随着Q4传统消费电子旺季，双11以及世界杯赛事销售拉动，面板需求小幅复苏，面板价格或将迎来企稳反弹。4）我们认为，在此大背景下，未来Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少，整体面板价格具备非常强的支撑。在最新的缩产信号下，整体面板价格有望迎来周期底部。长期来看，中国大陆面板厂扩产并提升高世代线产能，下行周期仍保持份额提升趋势，其中，具备头部优势的厂商有望在周期底部反转过程中率先受益，享受份额提升&价格回升的双重利好，相关上市公司包括TCL科技、京东方。 6、通信板块本周持续推荐： 1）低估值、高股息，必选消费属性强的电信运营商（A+H）板块：中国移动、中国电信、中国联通；2）低估值成长依旧的主设备：紫光股份（华西通信&计算机联合覆盖）、中兴通讯； 3）东数西算产业链中IDC、光模块板块：光环新网、奥飞数据、新易盛、天孚通信、中际旭创等；4）高成长物联网模组及能源信息化板块：移远通信、朗新科技 （华西通信&计算机联合覆盖）、威胜信息等； 5）10G-PON及家庭宽带设计产业链：平治信息、天邑股份等； 6）其他个股方面：海格通信（北斗三号渗透率提升）（华西通信&军工联合覆盖）、新雷能（华西通信&军工联合覆盖）、TCL科技（面板价格触底）（华西通信&电子联合覆盖）、七一二（军工信息化）、金卡智能（华西通信&机械联合覆盖）等。 7、风险提示 疫情的反复影响终端销售冲击较大，面板价格，需求不及预期；稼动率下降不及预期；价格持续激烈博弈，面板厂商毛利大幅下滑风险。 1.10月下旬电视面板最新报价集体反弹，价格迎来止跌反弹 10月20日消息,根据TrendForce集邦咨询旗下面板研究中心WitsView睿智显示调研数据，2022年10月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价。 继10月上旬电视面板价格在连续15个月下跌止跌，10月下旬电视面板报价持续走强，涨价逻辑仍将持续。 图1液晶面板价格走势（美元/片） 资料来源：Wind，华西证券研究所整理 电视方面，65吋电视面板、55吋电视面板、43吋电视面板、32吋电视面板均在本期迎来涨价，目前均价分别为107美元、81美元、48美元、27美元，与前月相比均上涨1美元。 显示器方面，27吋IPS面板、23.8吋IPS面板均价与前期相比均下降了0.7美元；与前月相比则下降了1美元，目前均价分别为62.7美元、48.6美元。21.5吋TN面板均价目前稳定在41.3美元。 笔记本方面，17.3吋TN面板和14.0吋TN面板均价与前期相比均下降0.1美元；与前月相比则下降了0.2美元，本期均价分别为38.3美元、26.4美元；15.6吋ValueIPS面板本期均价为40.9美元，与前期相比下降0.5美元、与前月相比下降了 0.8美元；11.6吋TN面板均价目前稳定在24.8美元。 图210月下旬各类型面板最新报价（2022.10.20） 资料来源：WitsView，华西证券研究所整理 2.供给端：面板厂商低稼动奏效，韩厂退产，面板价格趋于稳健 本轮面板价格止跌主要源于供给端持续出清。2022年上半年受需求疲软影响，终端厂商砍单不断，面板价格逐步跌破面板厂商现金成本，根据Witsview数据，2022年6月上旬客户报价，55吋电视面板均价94美元，较5月下旬跌3.1%；43 吋每片均价58美元，跌4.9%；32吋每片均价30美元、跌9.1%。电视面板各尺寸应该都已经跌破现金成本，持续往变动成本与材料成本水位靠拢。 面板厂商一致降低稼动率，连续第五个月调整其产能利用率计划。根据Omdia数据，面板厂商已经连续第五个月调整其产能利用率计划。2022年6月的产能整体利用率为70%，月环比下降8%，跌倒了近10年新低。7月的产能整体利用率为66%，月环比下降4%。8月由于极端高温天气带来的电力短缺，造成川渝地区面板厂商产线稼动率受到严重冲击。据Omdia九月最新追踪数据，面板厂商9月份乃至今年第四季度的产线稼动率，都将持续维持在低位。 国内厂商方面，根据Omedia数据，产能最大的京东方，8月所有产线平均稼动率约65~70%，其9月稼动率水平预计将再下调5%，并预计将维持至年底；华星光电8月产线平均稼动率月70~75%，9月则将下调约7%至约65%左右的水平。除极个别仍处于产能爬坡的产线外，其他面板厂商Q4投片预计也都会采取类似保守策略，维持在与8月差不多甚至更低的水平。 以具体减产情况而言，以具体减产情况而言，2022年8月国内G8.5/G8.6产线平均稼动率仅为67.8%，环比下降5.1个百分点，G10.5/G11产线平均稼动率也已降至71.3%，环比下降3.5个百分点。 同时，随着去年以来面板市场的持续低迷，韩系厂商逐步退出产能。2022年三星显示全部关停/出售LCD产线，LG也宣布在2023年之前退出全部韩国产能，停止为韩国市场生产LCD电视面板，其中国LCD工厂也决定将部分电视面板生产线转换为IT设备。 根据调研机构RUNTO的最新报告显示，2022上半年中国大陆面板厂商以8400万片出货量以及67%市占率称冠，创历史新高。周期下行时期，国内厂商市场份额持续显著提升，行业集中度上升，剩余企业对于行业价格的掌控能力得到加强。新的竞争格局对于面板供给端保持相对稳定有极为重要的作用。 我们认为，在目前产能及需求反弹形势下，9-12月主要面板厂商将维持较低稼动率，Q4的面板产出仍将会较原先计划大幅减少。在Q4需求出现小幅复苏的情况下，供需形势可能会快速变化，面板价格有望实现企稳反弹。 3.Q4需求将迎来弱反弹，品牌采购需求提升，主要面板商9月出货环比微增 Q4电视面板需求有望小幅回暖。我们认为，随着10月传统消费电子旺季到来，国内双十一促销备货拉动，以及年底世界杯赛事促销的作用下，面板价格几近触底逐渐成为供需双方共识，部分大陆品牌会在Q4适当增加采购，拉动面板需求。 TV品牌商加大采购。根据DISCEIN数据，TOP7品牌采购同比虽然依旧下滑，但未来跌幅持续收窄，11月计划采购量与去年同期基本持平；贸易商方面，随着供需风向拐点的临近，部分贸易商已经在9月开始寻求涨价。 图32021.11-2022.11TV面板主要品牌采购同比走势（%） 资料来源：DISCEIN，华西证券研究所整理 价格企稳成为一致性预期，9月全球TV面板出货延续正增长。虽然受全球经济持续低迷的影响，市场需求终端表现仍未明显好转，但随着主流尺寸价格触底逐渐成为供需双方共识，此前谨慎采购、严控库存的主要品牌也开始逐步恢复采购，加之国内双十一促销备货的加持，9月全球TV面板出货延续了8月同比正增长的势头。DISCIEN《全球TV面板PSI月度数据报告》显示，9月全球TV面板出货22.2M，同比增长3.0%，其中大陆三强均呈现同比环比双增势态。 图4全球TV面板月度出货及同比表现 资料来源：DISCIEN，华西证券研究所整理 其中，主要面板厂商9月出货情况为： BOE（京东方）：9月出货5.5M，同比增长4%，环比增长2%，出货排名第一。从尺寸结构来看，32寸作为最主要的出货尺寸，出货量达到1.8M，占比达33%，43寸出货占比24%，55寸占比13%，65寸占比15%，大尺寸方面，面板出货环比均有小幅增长，75寸和86寸出货占比分别为7%和1%。 HKC（惠科）：9月出货4.2M，同比增加27%，环比增加3%，继续排名第二。出货以中小尺寸为主，32寸占比超35%，43寸占比20%，50寸和55寸出货环比均有增长，出货占比均超过10%，大尺寸方面，85寸及100寸逐渐放量。 CSOT（华星光电）：9月出货3.9M，同比增加12%，环比增加1%，排名第三。从出货结构来看，在中小尺寸需求有所回暖后，灵活的结构调整为华星出货提供有力的支撑，其中32寸仍然作为最主要出货尺寸，本月出货量达1.8M，占比超过45%， 43寸出货占比达13%，此外55寸和65寸面板出货环比均有小幅收窄，占比分别达 20%、10%，85寸出货略有减少，98寸出货略有增加。 4.