Q3业绩同比大幅提升，产品结构不断改善

Q3业绩同比大幅提升。公司公告2022年三季报，1-9月实现营业总收入994.80亿元，同比+9.56%；实现归母净利润81.60亿元，同比+65.03%； 实现扣非归母净利润43.40亿元，同比+18.81%。其中Q3实现营业总收入373.46亿元，同比+29.36%；实现归母净利润25.60亿元，同比+80.74%； 实现扣非归母净利润22.81亿元，同比+181.32%。 产品结构不断改善，毛利率同比环比大幅提升 Q3公司实现销量28.38万辆，同比+6.75%。Q3公司毛利率22.47%，同比+5.17pct，环比+2.68pct，毛利率显著提升主要系公司产品结构持续改善，高端车型占比提升以及销量提升产生规模效应。Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.38%，3.34%，4.10%，0.50%，同比分别-0.69pct，-0.38pct，+0.64pct，+0.83pct。 品牌稳步向上，全球化布局持续推进 Q3公司ASP13.16万元，同比+21.18%，环比+8.47%；1-9月公司ASP12.40万元，同比+20.72%；20万元以上车型销量占比达14.56%，以高价值车型驱动品牌向上。公司全球化布局稳步推进，1-9月实现海外销售11.17万辆，同比+14.09%。公司摩卡PHEV、拿铁PHEV、欧拉闪电猫、好猫等新能源产品亮相10月17日巴黎车展，新能源出海步伐逐渐加快。 盈利预测与投资建议 考虑公司Q3业绩大幅提升，毛利率同比环比均显著提高，我们调高公司盈利预测。预计2022-2024年收入分别为1445.15/1804.74/2257.34亿元，归母净利润分别为98.08/114.47/143.94亿元，对应PE分别为24.54、21.03、16.72倍，维持“增持”评级。 风险提示：新产品销售不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。