铝产业策略周报：铝价缺乏动力突破压力，维持区间震荡格局

铝价缺乏动力突破压力，维持区间震荡格局 铝产业策略周报2022年10月16日一德期货有色团队 目录 1、本周要闻 2、电解铝及氧化铝供需平衡表 3、电解铝生产成本 4、氧化铝价格继续疲软 5、10月预焙阳极价格上涨 6、电解铝社库存 7、下游消费 8、进口窗口关闭 电解铝(AL) 影响因 素 影响评价 重要提示 SMM产量 8月电解铝产量预估352万吨，氧化铝产量预计640万吨；7月电解铝产量336.1万吨，同比增长4.48%；7月氧化铝产量694万吨，同比增长14.13%；6月电解铝产量350万吨，同比增长6.74%；6月氧化铝产量674万吨，同比增长14.14%； 净进口 7月进口5.09万吨，出口0.7万吨，净进口4.42万吨6月进口2.8万吨，出口0.5万吨，净进口2.3万吨 表观消费 7消费量360.7万吨，同比增加6.4%6消费量357.3万吨，同比增加2.6% 库存 铝锭本周库存：65.5吨，周度环比减少1.9万吨铝棒本周库存：10.2万吨，周度环比减少0.35万吨LME当日库存：33.6万吨，较前一日增加1.1万吨 冶炼利 润 本周国内冶炼利润641元/吨；海外成本：天然气折算电价2.76元/度。 升贴水 长江现货贴水50元/吨，较前一日持平。 重点数据 本周策略 过去一周周中消息称美国禁止进口俄铝使得铝价直线拉涨，接近前期压力位后缺乏动力仍旧未能突破回落。当下海外加息预期不改，宏观压力依旧存在，能源价格高位震荡，成本支撑有力。国内方面，四川地区电解铝复产进程缓慢，目前仅启动约25%，国内供给端压力不大；地产方面全面首付下调利率下调用以刺激国内消费复苏，各地区出台相应地产刺激政策，铝锭社会库存节后减少，国内消费存在韧性但市场对消费预期较差，导致价格上涨动力不足。价格方面目前多空对峙矛盾并不突出，按区间震荡对待。 市场价格 2022-9-30 2022-10-14 涨跌 价格 沪铝三月（元/吨） 18110 18400 290 伦铝三月（美元/吨） 2142 2290.5 148.5 南海现货（元/吨） 18360 18730 370 长江现货（元/吨） 18350 18710 360 沪粤价差（元/吨） 10 20 10 现货升贴水 LME0-3（美元/吨） -7.25 0 7.25 上海升贴水（元/吨） -40 -90 -50 库存 LME库存（吨） 76262 93413 17151 铝锭现货库存（万吨） 61.9 65.5 3.6 铝棒库存（万吨） 8.4 10.2 1.8 价差 沪铝连1-连3（元/吨） 195 560 365 比值 沪伦比值 8.12 7.87 -0.25 市场价格 升贴水 长江价格 27000 25000 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 2018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-06 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 PART1 供应与需求 供需平衡表（月度） （万吨） 期初库存 本期产量 本期净进口量 本期供给量 本期消费量 本期供需平衡 期末库存 2021-03 114.2 334.6 8.7 343.3 334.4 8.9 123.1 2021-04 123.1 325 15.5 340.5 352.1 -11.6 111.5 2021-05 111.5 331.5 9.5 341 354.9 -13.9 97.6 2021-06 97.6 321.7 15.8 337.5 348.3 -10.8 86.8 2021-07 86.8 327.9 17.9 345.8 356.8 -11 75.8 2021-08 75.8 322.5 10.4 332.9 333.4 -0.5 75.3 2021-09 75.3 311.1 9.5 320.6 314.4 6.2 81.5 2021-10 81.5 316.6 14 330.6 311.8 18.8 100.3 2021-11 100.3 306.8 20 326.8 325.7 1.1 101.4 2021-12 101.4 317.5 8 325.5 347 -21.5 79.9 2022/01 79.9 320.4 3.5 323.9 331.2 -7.3 72.6 2022/02 72.6 294.6 -1.08 293.52 254.42 39.1 111.7 2022/03 111.7 331.5 -3.13 328.37 335.97 -7.6 104.1 2022/04 104.1 329.8 0.28 330.1 335.5 -5.4 98.7 2022/05 98.7 343.5 -2.69 340.8 347.2 -6.4 92.3 2022/06 92.3 336.1 2.3 338.4 357.3 -18.9 73.4 2022-07 73.4 350 4.4 354.4 360.7 -6.3 67.1 2022-08 67.1 348.8 4.39 353.19 352.09 1.1 68.2 数据来源：一德有色、公开数据 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 供需平衡表（月度） 60 80 氧化铝供需平衡 电解铝供需平衡 40 60 40 20 20 0 0 -20 -20 -40 -40 -60 30 -60 60 原铝净进口 氧化铝净进口 25 40 20 20 15 0 10 -20 5 0 2016-12 -5 -40 2017-102018-082019-062020-04 数据来源：一德有色、ifind 2021-022021-12 -60 PART2 成本分析 电解铝成本盈亏情况 单位（元/吨） 2022-9-30 2022-10-14 周涨跌 幅度 一级氧化铝平均价:河南 2921 2905 -16 -0.5% 一级氧化铝平均价:山西 2796 2780 -16 -0.6% 一级氧化铝平均价:贵阳 2860 2810 -50 -1.7% 预焙阳极 8740 8930 190 2.2% 氟化铝 8600 9050 450 5.2% 冰晶石 7000 7100 100 1.4% 利润 平均成本 铝价 280008000 23000 6000 4000 180002000 13000 0 (2000) 8000 2017-1-32018-1-32019-1-32020-1-32021-1-32022-1-3 (4000) 数据来源：一德有色、ifind 原材料价格 电解铝生产成本 原材料 吨铝消耗 单价 金额 备注 氧化铝 1.93 2780 5365 阳极炭块 0.48 8930 4286 氟化铝 0.02 9050 172 冰晶石 0.01 7500 75 电力成本 13500 0.48 6480 自备电、网电加权 其它经营成本 2000 综合生产成本 18379 全国成本加权 荷兰TTF天然气价格 折算电价元/度（右） 4007 3506 3005 250 4 200 3 150 1002 501 00 2019-1-12019-6-12019-11-12020-4-12020-9-12021-2-12021-7-12021-12-12022-5-12022-10-1 PART3 产业分析 氧化铝 氧化铝产量 同比 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2017-012017-122018-112019-102020-092021-08 数据来源：一德有色、ifind 30% 20% 10% 0% -10% -20% 4500 氧化铝平均价-河南 氧化铝平均价-贵州 氧化铝平均价-山西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2017-012018-012019-012020-012021-012022-01 •十一前后氧化铝价格进一步小幅下滑50元/吨，节后一周保持相对平稳。北方市场报价2800-2900元/吨，南方市场报价达到2760-2850元/吨。从区域上看，山西氧化铝成交价格为2760-2800元/吨，河南地区报价2900-2920/吨，山东地区报价2750-2850元/吨，广西地区2780-2820元/吨，贵州地区2760-2860元/吨。氧化铝FOB澳洲报价为310美元/吨。 预焙阳极 华东 华中 西南 西北 11500 9500 7500 5500 3500 1500 2017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-04 数据来源：一德有色、ifind •10月份预焙阳极定价再次上调180元/吨。各地区预焙阳极价格如下：山东地区预焙阳极价格7180-7480元/吨；河南地区预焙阳极价格7145-7455/吨；西北地区预焙阳极价格7220-7320元/吨；内蒙地区预焙阳极价格7120-7380元/吨。 电解铝 11.5 11 10.5 10 9.5 2021-022021-062021-102022-022022-06 数据来源：一德有色、ifind 400 电解铝产量 同比（右） 日均产量 350 300 250 200 150 100 50 0 2017-022018-012018-122019-112020-102021-09 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 过去一周周中消息称美国禁止进口俄铝使得铝价直线拉涨，接近前期压力位后缺乏动力仍旧未能突破回落。当下海外加息预期不改，宏观压力依旧存在，能源价格高位震荡，成本支撑有力。国内方面，四川地区电解铝复产进程缓慢，目前仅启动约25%，国内供给端压力不大；地产方面全面首付下调利率下调用以刺激国内消费复苏，各地区出台相应地产刺激政策，铝锭社会库存节后减少，国内消费存在韧性但市场对消费预期较差，导致价格上涨动力不足。价格方面目前多空对峙矛盾并不突出，按区间震荡对待。 100% 80% 60% 40% 20% 下游消费 中国PMI：生产 欧元区制造业PMI 美国制造业PMI 铝型材开工率 板带开工率 铝杆线工率 75 65 55 45 35 0% 2019-012019-092020-052021-012021-092022-05 25 2018-042019-012019-102020-072021-042022-01 2022-06 2022-07 2022-08 国内汽车累计产量（万辆） 1248.2 1500.6 1735.8 当月同比 (2.1) 2.9 6.1 房屋新开工面积（累计值万m^2） 19558.4 19218.1 18808.2 累计同比 (12.9) (7.0) (