【天风电新】龙蟠科技与浙江冠宇签订战略合作协议点评

【天风电新】龙蟠科技与浙江冠宇签订战略合作协议点评-1019 ——————————— □事件 10月19日，龙蟠公告常州锂源与浙江冠宇（珠海冠宇全资子公司）共同签署《战略合作协议》，双方拟在磷酸铁锂材料进行全面合作。合作期限：自协议签署日起至2027年12月31日 合作内容：合作期限内12万吨（保证供应量），并同意增加30%的柔性供应能力。 承诺采购量不低于保证供应量的60%（7.2万吨），若冠宇订单量超出12万吨，龙蟠优先满足冠宇采购需求，若冠宇采购数量减少，应提前通知龙蟠。 □分析 5年期间供应12万磷酸铁锂，约合48GWh（60%保底供应量约合29GWh）。 珠海冠宇主营消费电芯，目前在逐步进入动力&储能领域，现有珠海产线0.5G+浙江产线2.5G，浙江2.5G兼做启停、无人机、储能（目前主要系海外户储），后续重庆基地规划15G储能+浙江10G动力。 此次龙蟠的12万吨供货协议基本匹配公司动力&储能后续规划。 我们认为此次龙蟠和冠宇合作，一方面提升了公司产能转化为出货的确定性，另一方面侧面验证公司产品在储能市场的竞争力（性能&成本）。 □投资建议 公司下游遍布动力&储能（宁德、瑞浦、珠海等），同时不断提高磷酸铁自供率。 我们预计22、23年磷酸铁出货12、27万吨，吨净利0.87、0.5万元（考虑磷酸铁自供）。预计22、23年归母净利9.5、12.9亿元，对应PE17、12X，保持“重点推荐”。