有色金属行业简评报告：稳步推进双碳政策，看好再生金属及能源金属

稳步推进双碳政策，看好再生金属及能源金属 有色金属|行业简评报告|2022.10.17 评级：看好 吴轩 有色行业首席分析师 SAC执证编号：S0110521120001 wuxuan123@sczq.com.cn 电话：021-58820297 刘崇娜 有色行业研究助理liuchongna@sczq.com.cn电话：010-81152687 0.2有色金属 沪深300 0 -0.2 -0.4 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 有色行业周报：美国非农数据好于预期黄金料继续承压 有色行业周报：云南减产幅度可能进一步扩大铝价获强支撑 有色金属行业2022中报回顾：板块盈利能力再创新高，建议关注需求爆发在即的镁与高成本支撑的铝 核心观点 稳步推进双碳政策，保证能源安全。“二十大”报告提到（一）积极稳妥推进碳达峰碳中和，完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，逐步转向碳排放总量和强度“双控”制度。加快规划建设新型能源体系，统筹水电开发和生态保护。（二）健全国家安全体系，强化经济、重大基础设施、资源等安全保障体系建设。（三）到2035年，实现高水平科技自立自强。学习“二十大”报告，建议关注有色金属领域关于降低能耗、资源自给、技术突破带来的投资机会。 从有色金属领域来看，一方面，稳步推进碳达峰有利于再生金属发展。再生金属能耗远低于原生金属，未来将持续加大再生金属资源利用。根据发改委发布的《关于印发“十四五”循环经济发展规划的通知》，预计2025年我国再生铜、再生铝、再生铅消费分别达到400万吨、1150万吨及290万吨，较2020年年分别增长23.1%、55.4%和20.8%。相关标的：怡球资源。一方面，铜、锂等作为能源转型的重要金属，且当前我国对外依存度较高，高度重视有色金属矿产资源的勘探开发，提高矿产资源自给率有助于行业长期发展。相关标的：天齐锂业、赣锋锂业、紫金矿业。另一方面，重视研发与技术积累，国家在一些关键核心技术实现突破，如大飞机制造等。相关标的：楚江新材、南山铝业。 另外，上周公布的美国9月CPI超出市场预期，强化了美联储11月继续加息75个基点的预期，美元指数有望维持强势运行，令有色整体承压，不过美联储官员表示警惕市场，加息不必再提速。9月社融数据超预期，反应国内经济复苏动能增强。LME考虑是否禁止俄罗斯金属交易，供应端不确定性增加，短期或为金属价格提供支持，有色金属料震荡走高。1）云南地区电解铝厂暂无进一步减产消息，产能维持当前水平，四川、广西等地铝厂复产及白音华、贵州元豪新增产能释放带动全国产能增长，预计10月底国内电解铝运行产能达到4078万吨，环比增长50万吨。需求方面，汽车、光伏相关订单明显增加，铝下游开工边际向好。海外供给干扰因素及国内需求改善，铝价料震荡走高。2）继Pilbara锂精矿拍卖价创新高后，澳洲又一锂矿商CoreLithium以951美元/吨的成交价完成了首次锂辉石原矿的拍卖招标，本批锂原矿加工成碳酸锂的成本至少40万元/吨，且加工成氢氧化锂成本更甚，锂价受成本拉动进一步升高。供需方面，碳酸锂产量较为稳定，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。 风险提示：地缘政治冲突恶化、全球经济衰退、国内疫情反复、美联储超预期快速加息。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 行业简评报告证券研究报告 分析师简介 吴轩，金融硕士，曾就职于长城证券。2021年12月加入首创证券，负责有色金属板块研究。刘崇娜，有色行业研究助理，FRM，2022年5月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平 看淡行业弱于整体市场表现