医药行业周报：医药情绪回暖，重点关注医疗新基建、医保免疫、疫后复苏三大主线

强于大市(维持) 2022年10月15日 证券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（10.10-10.14） 医药情绪回暖，重点关注医疗新基建、医保免疫、疫后复苏三大主线 投资要点 行情回顾：本周医药生物指数上涨7.54%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，行业涨跌幅排名第1。2022年初以来至今，医药行业下跌22.52%，跑输沪深300指数0.3个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水 平(PE-TTM)为24.7倍，相对全部A股溢价率为85.9%(+10.46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.4%(+7.26pp)，相对沪深300溢价率为134.6%(+16.87pp)。医药子行业来看，本周13个子行业板块上涨，医疗设备为涨幅最大子行业，涨幅为12.5%，其次分别是体外诊断和医疗研发外包，涨幅为11%以及9.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约10.1%。 近期政策端陆续释放正向信号，板块情绪积极改善。医药政策再出利好：10月14日，江西《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购的文件(征求意 见稿)》流出，此方案的基本原理与骨科国采的方案类似，总体规则更加温和，超出市场预期，有望带动IVD板块估值修复；10月12日，国家医保局对此前全国人大代表提出谈判药品续约建议做出回复，表示已将新增适应症纳入简易续约考虑范围，简易续约产品降价比例相对宽松、申报流程明显简化，对医保基金影响小、患者数量相对少的新增适应症的医保准入带来更多利好。结合此前：1)脊柱集采落地力度温和、2)医保局表态创新器械暂不集采、3)卫健委出台财政贴息贷款保障医院设备采购资金、4)医疗服务关于种植牙价格超预期等事件，市场对于医药板块信心明显改善，板块估值或有望迎来修复。 重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备“持续创新+国际化”的药械企业；2)关注疫情后需求复 苏板块；3)关注产业链自主可控主线。 本周弹性组合：寿仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、海思科 (002653)、佐力药业(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、上海医药 (601607)、药明康德(603259)、智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周科创板组合：祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、爱博医疗(688050)、奥浦迈(688293)、普门科技(688389)、泽璟制药(688266)、联影医疗(688271)。 风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。 西南证券研究发展中心 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 行业相对指数表现 医药生物沪深300 3% -4% -11% -18% -25% -32% 21/1021/1222/222/422/622/822/10 数据来源：聚源数据 基础数据 股票家数 358 行业总市值(亿元) 57,057.83 流通市值(亿元) 55,717.24 行业市盈率TTM 23.1 沪深300市盈率TTM 11.3 相关研究 1.2022Q1-3疫苗批签发：多数品种批签发有所下滑(2022-10-13) 2.医药行业2022年10月投资月报：重点关注医疗新基建、穿越医保、疫情复苏三大板块(2022-10-12) 3.CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪专题(2022-10-12) 4.国谈系列专题：2022年国家医保谈判品种前瞻(2022-10-11) 5.医药行业覆盖标的2022年三季报业绩前瞻：中药消费品、医疗器械、CXO等保持较快增长(2022-10-10) 6.医药行业：口腔种植门槛降低，升级需求推动高端民营口腔发展(2022-10-08) 请务必阅读正文后的重要声明部分 目录 1投资策略及重点个股1 1.1当前行业投资策略1 1.2上周弹性组合分析2 1.3上周稳健组合分析3 2医药行业二级市场表现4 2.1行业及个股涨跌情况4 2.2资金流向及大宗交易8 2.3期间融资融券情况10 2.4医药上市公司股东大会召开信息10 2.5医药上市公司定增进展信息11 2.6医药上市公司限售股解禁信息12 2.7医药上市公司本周股东减持情况14 2.8医药上市公司股权质押情况14 3新冠疫苗逐渐获批，接种疫苗仍需坚持推进14 3.1国内外疫情形势14 3.2新冠疫苗逐渐获批17 3.3突变株21 4最新新闻与政策21 4.1审批及新药上市新闻21 4.2研发进展22 4.3企业动态22 5研究报告23 5.1本周研究报告23 5.2核心公司深度报告23 5.3精选行业报告25 6重点覆盖公司盈利预测及估值28 7风险提示30 图目录 图1：本周行业涨跌幅4 图2：年初以来行业涨跌幅4 图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM)4 图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)4 图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法)5 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率5 图7：本周子行业涨跌幅5 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅5 图9：子行业相对全部A股估值水平(PE-TTM)5 图10：子行业相对全部A股溢价率水平(PE-TTM)5 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系6 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系7 图13：净投放量和逆回购到期量对比图7 图14：投放量和回笼量时间序列图7 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值8 图16：最近2年十年国债到期收益率情况(月线)8 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图15 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图(周线)15 图19：本周确诊增速前五国家-全球增速前五15 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量(剂)16 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率(%)16 图22：全球新冠疫苗接种率变化(%)16 图23：美国累计确诊和新增确诊人数趋势图16 图24：以色列累计确诊和新增确诊人数趋势图16 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图17 图27：2009-2021年中国流感病例情况17 图28：中国流感病例当月值17 图29：国内新冠疫苗累计接种剂次图18 图30：国内新冠疫苗新增接种剂次图18 图31：中国新冠疫苗主要在研项目进展19 图32：海外新冠疫苗主要在研项目进展20 表目录 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测1 表2：上周弹性组合表现情况2 表3：上周稳健组合表现情况3 表4：2022/10/10-2022/10/14医药行业及个股涨跌幅情况6 表5：陆港通2022/10/10-2022/10/14医药行业持股比例变化分析8 表6：2022/10/10-2022/10/14医药行业大宗交易情况9 表7：2022/10/10-2022/10/14医药行业融资买入额及融券卖出额前五名情况10 表8：医药上市公司未来三个月股东大会召开信息(2022/10/17-2023/01/17)10 表9：医药上市公司定增进展信息(截至2022年10月14日已公告预案但未实施汇总)11 表10：医药上市公司未来三个月限售股解禁信息(2022/10/17-2023/01/17)12 表11：医药上市公司股权质押前20名信息(截至2022年10月14日)14 表12：全球主要新冠疫苗情况20 表13：8种主流变异株传播范围对比21 表14：重点覆盖公司盈利预测及估值28 1投资策略及重点个股 1.1当前行业投资策略 行情回顾：本周医药生物指数上涨7.54%，跑赢沪深300指数6.55个百分点，行业涨跌幅排名第1。2022年初以来至今，医药行业下跌22.52%，跑输沪深300指数0.3个百分点，行业涨跌幅排名第23。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为24.7倍，相对全部A股溢 价率为85.9%(+10.46pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为39.4%(+7.26pp)，相对沪深300溢价率为134.6%(+16.87pp)。医药子行业来看，本周13个子行业板块上涨，医疗 设备为涨幅最大子行业，涨幅为12.5%，其次分别是体外诊断和医疗研发外包，涨幅为11% 以及9.3%。年初至今跌幅最小的子行业是医药流通，下跌约10.1%。 近期政策端陆续释放正向信号，板块情绪积极改善。医药政策再出利好：10月14日， 江西《肝功生化类检测试剂省际联盟集中带量采购的文件(征求意见稿)》流出，此方案的基本原理与骨科国采的方案类似，总体规则更加温和，超出市场预期，有望带动IVD板块估值修复；10月12日，国家医保局对此前全国人大代表提出谈判药品续约建议做出回复，表示已将新增适应症纳入简易续约考虑范围，简易续约产品降价比例相对宽松、申报流程明显简化，对医保基金影响小、患者数量相对少的新增适应症的医保准入带来更多利好。结合此前：1)脊柱集采落地力度温和、2)医保局表态创新器械暂不集采、3)卫健委出台财政贴息贷款保障医院设备采购资金、4)医疗服务关于种植牙价格超预期等事件，市场对于医药板块信心明显改善，板块估值或有望迎来修复。 重申我们西南医药团队2022年中期年度策略三条主线：1)寻找“穿越医保”品种之自主消费品种，比如中药消费品、自费生物药，医美上游产品、部分眼科器械，以及具备 “持续创新+国际化”的药械企业；2)关注疫情后需求复苏板块；3)关注产业链自主可控主线。 本周弹性组合：寿仙谷(603896)、福瑞股份(300049)、太极集团(600129)、华润三九(000999)、以岭药业(002603)、我武生物(300357)、海思科(002653)、佐力药业(300181)、楚天科技(300358)、健麾信息(605186)。 本周稳健组合：迈瑞医疗(300760)、爱尔眼科(300015)、爱美客(300896)、恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、同仁堂(600085)、上海医药(601607)、药明康德(603259)、 智飞生物(300122)、通策医疗(600763)。 本周科创板组合：祥生医疗(688358)、澳华内镜(688212)、百济神州(688235)、荣昌生物(688331)、爱博医疗(688050)、奥浦迈(688293)、普门科技(688389)、泽璟制药 (688266)、联影医疗(688271)。 表1：本周弹性组合、稳健组合公司盈利预测 代码 公司 股价 (元) 归母净利润同比增速 EPS(元) PE(倍) 投资评级 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 2022E 2023E 2024E 弹性组合 603896.SH 寿仙谷 35.0 36% 34% 32% 1.39 1.86 2.46 25 19 14 买入 300049.SZ 福瑞股份 18.8 59% 66% 31% 0.57 0.95 1.25 33 20 15 买入 600129.SH 太极集团 27.4 163% 84% 44% 0.59 1.08 1.55 47 25 18 买入 000999.SZ 华润三九 43.9 17% 18% 14% 2.42 2.86 3.25 18