家电及轻工纺服行业简评报告：解读二十大报告，绿色家居消费前景优

解读二十大报告，绿色家居消费前景优 家电及轻工纺服|行业简评报告|2022.10.17 评级：看好 陈梦 首席分析师 SAC执证编号：S0110521070002 chenmeng@sczq.com.cn 电话：010-81152649 潘美伊 家电研究助理 panmeiyi@sczq.com.cn 电话：010-81152646 褚远熙 轻工制造研究助理 chuyuanxi@sczq.com.cn 电话：010-81152648 郭琦 纺织服装研究助理guoqi@sczq.com.cn电话：010-81152647 0.2轻工制造 沪深300 0 -0.2 -0.4 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 轻工制造及纺织服装行业周报：政策催化近视防控需求景气，离焦镜行业空间广阔 轻工制造及纺织服装行业周报：个护市场增长稳健，格局重塑正当时 家用电器行业周报（20220926-20221006）：8月冰洗市场整体承压，彩电内销企稳 家用电器行业周报（20220919-20220925）：8月空调内销明显改善，智能微投持续增长 核心观点 家电：乡村振兴与绿色消费背景下，绿色家电需求释放在即。二十大报告提出要坚持建设现代化，尤其要全面推进乡村振兴；要继续推进城镇化建设，建设现代化产业体系，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展；要倡导绿色消费。我们认为后续促消费政策落地将利好家电需求释放，推荐产业链布局完善、多品类布局、渠道下沉力度大的海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、火星人等优质标的。 轻工：家居消费需求稳健释放，智能家居与生态碳汇存机遇。 关注保障性住房建设及家具家装下乡为家居消费提供需求端支撑。二十大报告提出，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；且至2035年我国农村要基本具备现代化生活条件，同时前期发改委表示将推动农村居民消费升级，实施家具家装下乡补贴。我们认为保障性住房建设有望为家居消费带来需求增量，同时在家具下乡政策引导下软体家具如床垫等产品标准化程度高，预计在家具下乡中受益程度或优于定制。家具龙头企业凭借在低线市场的先发渠道布局及领先的品牌力市场份额有望快速提升。建议关注我国家居行业龙头企业顾家家居、欧派家居、喜临门以及家居卖场领域居然之家等。关注推进健康中国建设政策指引下智能家居行业增长机会。二十大报告提出实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务。从我国家居行业发展趋势来看，智能家居产品凭借智能化和便捷化的特性能有效满足老年人居家的日常需求，其中诸如智能看护、智能安防等细分品类有望在推进健康中国建设政策指引下渗透率提升速率领先。建议关注在智能家居领域积极拓展的标的好太太、公牛集团等。碳达峰碳中和趋势不改，生态碳汇或为龙头纸企带来业务增量。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度，提升生态系统碳汇能力。我们建议关注林业资产规模领先且拥有碳汇交易经验的岳阳林纸，以及资金实力雄厚有能力进行节能减排投资，且持续布局清洁能源发电的纸业龙头太阳纸业、博汇纸业、山鹰纸业、仙鹤股份、五洲特纸等。 纺织服装：加快建设体育强国，运动服饰行业仍是高景气黄金赛道。二十大报告提出要广泛开展全民健身活动，加强青少年体育工作，促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国。近年来，国家出台了一系列体育产业支持政策，充分认可体育产业对于推动国民经济发展的重要作用，通过多种配套保障机制促进全民体育发展。受益于国家政策支持、大众健康意识提升以及消费者需求的专业化和细分化，运动服饰行业景气度有望长期持续。具体来看，青少年体育重视度提升及后疫情时代体育竞技赛事的有序恢复有望成为推动行业增长的亮点。建议关注安踏体育、李宁、特步国际、361度等。 风险提示：原材料价格大幅波动；汇率大幅波动；“新冠”疫情反复。 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1家电：乡村振兴与绿色消费背景下，绿色家电需求释放在即 乡村振兴与绿色消费背景下，绿色家电更新需求有望平稳释放。二十大报告提出，要坚持建设现代化，尤其要全面推进乡村振兴；要继续推进城镇化建设，建设现代化产业体系，推动制造业高端化、智能化、绿色化发展；要倡导绿色消费。 2020年以来政府多次表态刺激农村地区家电消费与更新，其中2021年12月8日，国新办举行国务院政策例行吹风会，介绍“十四五”推进农业农村现代化规划有关情况，国家发改委农村经济司司长吴晓表示，推动农村居民消费梯次升级。鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。2022年3月政府工作报告指出，坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化。推动消费持续恢复，继续支持新能源汽车消费，鼓励地方开展绿色智能家电下乡和以旧换新。2022年7月28日，商务部等13部门发布《关于促进绿色智能家电消费若干措施的通知》，提出开展全国家电“以旧换新”活动、继续推进绿色智能家电下乡、鼓励基本装修交房和家电租赁等措施。2022年8月8日，工业和信息化部、住房和城乡建设部、商务部、市场监管总局联合发布《推进家居产业高质量发展行动方案》，提出到2025年，在家用电器、照明电器等行业培育制造业创新中心、数字化转型促进中心等创新平台，确保绿色、智能、健康产品供给明显增加，智能家居等新业态加快发展，并在家居产业培育50个左右知名品牌、10个家居生态品牌，推广一批优秀产品，建立500家智能家居体验中心，培育15个高水平特色产业集群，以高质量供给促进家居品牌品质消费。 我们认为后续促家电消费政策落地将利好家电更换需求释放，综合考虑上一轮“家电下乡”时期销售的大家电产品更换周期及农村与城镇家电保有率差异，我们认为未来我国家电更换需求>新增需求，其中预计乡村地区家电更换需求里冰箱>洗衣机>空调，乡村家电新增需求里烟机灶具>空调（目前烟机灶具及空调城乡保有率有较大差距）。此外，我们认为新一轮家电补贴政策将侧重于推广高能效类的产品，并淘汰现有高耗能类的家电产品，这将利于产品布局结构更优的龙头家电企业与优质零部件公司的发展。推荐产业链完善、多品类布局、前期渠道下沉力度大的海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器、火星人等优质标的。 图1中国不同家电品类每百户拥有量走势（台）图2我国洗衣机、冰箱、家用空调内销量（万台）及增速 200 150 100 50 0 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 空调-城镇空调-农村排油烟机-城镇 抽油烟机-农村电冰箱-农村电冰箱-城镇 内销量:洗衣机（万台）内销量:家用空调（万台）内销量:冰箱（万台）洗衣机增速 洗衣机-城镇洗衣机-农村彩电-农村空调增速冰箱增速 彩电-城镇 资料来源：国家统计局，首创证券资料来源：产业在线，首创证券 2轻工：家居消费需求稳健释放，智能家居与生态碳汇存机遇 关注保障性住房建设及家具家装下乡为家居消费提供需求端支撑。二十大报告提出，要加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度；且至2035年我国农村要基本具备现代化生活条件，同时前期发改委表示将推动农村居民消费升级，实施家具家装下乡补贴。我们认为保障性住房建设有望为家居消费带来需求增量，同时在家具下乡 政策引导下软体家具如床垫等产品标准化程度高，预计在家具下乡中受益程度或优于定制。家具龙头企业凭借在低线市场的先发渠道布局及领先的品牌力市场份额有望快速提升。建议关注我国家居行业龙头企业顾家家居、欧派家居、喜临门以及家居卖场领域居然之家等。 关注推进健康中国建设政策指引下智能家居行业增长机会。二十大报告提出实施积极应对人口老龄化国家战略，发展养老事业和养老产业，优化孤寡老人服务，推动实现全体老年人享有基本养老服务。从我国家居行业发展趋势来看，当前我国智能家居产品渗透率快速提升，且智能家居产品凭借智能化和便捷化的特性能有效满足老年人居家的日常需求。其中诸如智能看护、智能安防等细分品类有望在推进健康中国建设政策指引下渗透率提升速率领先。建议关注在智能家居领域积极拓展的标的好太太、公牛集团等。 碳达峰碳中和趋势不改，生态碳汇或为龙头纸企带来业务增量。二十大报告提出要积极稳妥推进碳达峰碳中和，完善碳排放统计核算制度，健全碳排放权市场交易制度，提升生态系统碳汇能力。我们建议关注林业资产规模领先且拥有碳汇交易经验的岳阳林纸，未来随林业碳汇交易开放，公司业绩新增长点将逐步释放；以及资金实力雄厚有能力进行节能减排投资，且持续布局生物智能、光伏等清洁能源发电的纸业龙头太阳纸业、博汇纸业、山鹰纸业、仙鹤股份、五洲特纸等。 3纺织服装：运动服饰有望持续高景气 加快建设体育强国，运动服饰行业仍是高景气黄金赛道。二十大报告提出要广泛开展全民健身活动，加强青少年体育工作，促进群众体育和竞技体育全面发展，加快建设体育强国。近年来，国家出台了一系列体育产业支持政策，充分认可体育产业对于推动国民经济发展的重要作用，通过多种配套保障机制促进全民体育发展。受益于国家政策支持、大众健康意识提升以及消费者需求的专业化和细分化，运动服饰行业景气度有望长期持续。具体来看，青少年体育重视度提升及后疫情时代体育竞技赛事的有序恢复有望成为推动行业增长的亮点。建议关注安踏体育、李宁、特步国际、361度等。 4风险提示 原材料价格大幅波动风险；汇率大幅波动风险；全球“新冠”疫情持续蔓延。 分析师简介 陈梦，轻工纺服与家电行业首席分析师，北京大学硕士，曾就职民生证券、华创证券，2021年7月加入首创证券。十三届卖方分析师水晶球入围；十四届卖方分析师水晶球第五名；十八届新财富最佳分析师入围。 褚远熙，轻工制造行业研究助理，香港中文大学硕士，2021年6月加入首创证券。 郭琦，纺织服装行业研究助理，美国波士顿大学金融数学硕士，2021年6月加入首创证券。潘美伊，家电行业研究助理，里昂高等商学院硕士，2021年9月加入首创证券。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致