油脂日报：受供需影响，油脂集体下跌

期货研究报告|油脂日报2022-10-18 受供需影响，油脂集体下跌 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2301合约7686元/吨，较前日下跌130元，跌幅1.66%；豆油2301合约9368元/吨，较前日下跌198元，跌幅2.07%；菜油2301合约11025元/吨，较前日下跌256元，跌幅2.27%。现货方面，广东地区棕榈油8060元，较前日下跌37元，广东地区24度棕榈油现货基差P01+374，较前日上涨93；天津地区一级豆油现 货价格11010元/吨，较前日下跌116元，现货基差Y01+1642，较前日上涨82；江苏地 区四级菜油现货报价13820元/吨，较前日下跌127元，现货基差OI01+2795，较前日上涨129。 上周油脂盘面反弹后进入震荡行情，国庆期间，OPEC+决定减产，导致国际原油连续上涨，马盘棕榈油和CBOT豆油受其影响，跟其上涨；后因市场悲观情绪持续发酵，盘面震荡。10月11日，MPOB月报显示，马棕9月产量及�口情况基本符合预期，但因进口略高于预期，月末库存落在市场预估的上沿，报告中性略微偏空。该报告继续确认了马棕累库的事实，在过去的4个月里，受印尼大量�口的冲击，马棕库存已经从5月 152万吨的历史低位回升至200万吨以上正常水平，这对棕榈油价格形成持续压制。船 运调查机构ITS数据显示，马棕�口10月1-10日较上月同期大降17.25%，印尼棕榈 油协会（GAPKI）发布数据，印尼8月棕榈油�口量为433万吨，产量增至431万吨，库存降至404万吨。10月12日USDA月报显示，10月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.8蒲式耳/英亩，市场预期为50.6蒲式耳/英亩，9月月报预期为50.5蒲式耳/英亩，单产下调幅度较大，继续提振市场。上周菜油总体表现仍为强势。从菜油自身基本面来看，因国内现货偏紧及11月前菜油供应难以改善。而且上周进口菜籽压榨量减少，产油量有所减少，菜油仍然会比较强势。整体看，棕榈油受印度排灯节备货结束令产地 �口前景有所转弱，随着原油反弹势头放缓，或限制棕榈油后续反弹空间。豆油在USDA报告发布后，大豆产量调低，叠加美国密西西比河水位下降导致�口受阻，引发�口预期减少导致国内大豆更加紧缺，豆油现货缺乏，豆油基差也是上行为主。而菜籽油因为现货紧张基差和价格都预计继续保持强势。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 市场要闻及动态 1、据Mysteel，截至2022年10月17日（第41周），全国重点地区棕榈油商业库存约 60.63万吨，较上周增加7.14万吨，增幅13.35%；同比2021年第41周棕榈油商业库存增加15.98万吨，增幅35.79%。 2、据马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚将2022年11月份毛棕榈油的�口税维持在 8%。但将2022年11月份的参考价从10月份的4033.51林吉特/吨下调至3575.80林吉特/吨。 3、中国至10月14日全国重点地区豆油商业库存82.8万吨，前值84.09万吨；中国至 10月14日全国主要油厂大豆压榨量165.24万吨，前值152.35万吨；中国至10月 14日全国主要油厂大豆压榨开机率57.43%，前值52.95%。 4、据Wind数据，截至10月17日，全国进口大豆港口库存为600.59万吨，10月10日为633.95万吨，环比减少33.36万吨。 5、在全美油籽加工商协会（NOPA）将在北京时间10月18日凌晨0点公布月报前，受访分析师预期，9月份美国大豆压榨量可能达到历史同期次高水平，因为新豆收获上市后，压榨厂得以提高大豆压榨。 6、SEA：印度9月植物油进口量为1637239吨，去年同期为1762338吨，降幅为7%。 其中食用油为1593538吨，非食用油为43701吨。2021年11月至2022年9月植物 油总进口13013465吨，较去年同期的12470784吨增加4%。 7、国家粮食交易中心10月14日政策性粮食（大豆）交易结果：交易数量504442.32 吨，成交数量306983.92吨，平均价5585.97元/吨，成交比率60.86%。8、市场消息：印度预计2021/2022年度大豆需求为1260万吨。 9、10月17日，棕榈油进口利润为225.98元/吨，较昨日减少363.42元/吨。 10、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望： ①美国大豆主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，56%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 ②美国玉米主产州未来6-10日100%地区有较高的把握认为气温将高于正常水平，61%地区有较高的把握认为降水量将高于正常水平。 11、【现货价格】10月17日，豆油、进口菜油、棕榈油和菜粕现货价格集体下跌。其 中，进口菜油跌幅均为170元/吨，豆油跌幅在100-150元/吨之间。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 123456789101112 330 280 230 180 130 80 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 9月27日讯，今日棕榈油进口利润为-152.68元/吨，较上一交易日减少8.3元/吨。 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 260 240 220 200 180 160 140 120 100 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,000 1,500 1,000 500 0 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 -500-1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 17 33 49 66 82 98