期货研究报告|油脂日报2022-10-14 受供需影响,油脂维持震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号:F3047125投资咨询号:Z0015474 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面,昨日收盘棕榈油2301合约7598元/吨,较前日下跌84元,跌幅1.09%;豆 油2301合约9428元/吨,较前日上涨32元,涨幅0.34%;菜油2301合约11254元/吨,较前日上涨98元,涨幅0.88%。现货方面,广东地区棕榈油8248元,较前日上涨68元,广东地区24度棕榈油现货基差P01+650,较前日上涨152;天津地区一级豆油现货价格11253元/吨,较前日上涨259元,现货基差Y01+1825,较前日上涨227;江苏地区四级菜油现货报价14030元/吨,较前日上涨188元,现货基差OI01+2776,较前日上涨90。 9月油脂市场波动较大,在USDA9月供需报告超预期利好影响下,CBOT大豆期价一度冲高,而后受到宏观层面美元指数持续走强,原油重挫带来的大宗商品弱势的大环境拖累,期价一路下行。油脂品种分化显现,9月豆油主力期货合约明显下跌,但豆油现货端的市场基差价格有所上行;棕榈油市场,在国内多地疫情反复,市场担忧预期消费对棕榈油走势形成压制,同时9月12日MPOB报告利空落地,8月底马棕库存为209万吨,利空明显,期货和现货均大幅下跌。与豆油和棕榈油的弱势不同,9月菜油期货现货价格上涨明显。国庆假期,外盘马棕和CBOT豆油受原油影响都有不同幅度的上涨。后市来看,10月11日MPOB棕榈油月报数据显示,马来西亚9月棕榈油产量为177万吨,环比增长2.59%;�口为142万吨,环比增长9.25%;库存量为231万吨,环比增长10.54%。马棕累库高于预期,且国内到港增加,库存回升,需求减弱,形成一定利空,但马棕产量依然处于低位形成一定支撑作用,总体维持震荡;豆油价格虽然由于美豆9 月30日季度库存报告高于市场预期,且季节性收割压力增大,叠加美国内陆降水减少,航运受阻,对应内陆价格的美豆盘面承压,但10月12日USDA报告,下调新作美豆单产和总产量,对价格形成一定支持,豆油价格也将维持震荡;菜籽油从基本面来看,进口菜籽压榨量偏低且菜油进口量持续低位,国内菜油现货偏紧。上月进口菜籽压榨量减少,产油量随之减少,全国菜油库存持续下降。供应紧张格局改变需静待11月后加籽放量到港后,整体菜油供需格局或将改善,也将偏强震荡。 ■策略 单边中性 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 油脂观点1 市场要闻及动态3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位:%4 图2:全球菜籽库销比丨单位:%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位:万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位:万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨5 图11:华东菜油库存丨单位:万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨5 图13:三大油脂库存丨单位:万吨6 图14:菜油和进口量丨单位:万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位:元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位:元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位:万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位:万吨8 市场要闻及动态 1、美国农业部:10月美国2022/2023年度大豆单产预期为49.8蒲式耳/英亩,市场预期为50.6蒲式耳/英亩,9月月报预期为50.5蒲式耳/英亩。 2、美国农业部:10月美国2022/2023年度大豆期末库存预期为2亿蒲式耳,市场预期为2.48亿蒲式耳,9月月报预期为2亿蒲式耳。 3、美国农业部:10月美国2022/2023年度大豆产量预期为43.13亿蒲式耳,市场预期为43.81亿蒲式耳,9月月报预期为43.78亿蒲式耳。 4、据船运调查机构ITS数据显示,印尼8月棕榈油�口量为404万吨,环比大增68%。 5、市场消息:印度9月棕榈油进口量为1171913吨,高于8月的994997吨。 6、市场消息:印度9月豆油进口量为261815吨,高于8月的244697吨。 7、农业农村部数据显示,全国秋粮已收获7.85亿亩、完成60.1%,进度同比快2.4个百分点。 8、【农作物天气】美国大豆、玉米主产州未来6-10日天气展望: ①美国大豆主产州未来6-10日83%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平,100%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 ②美国玉米主产州未来6-10日80%地区有较高的把握认为气温将低于正常水平,95%地区有较高的把握认为降水量将低于历史中值。 9、【现货价格】10月13日,豆油、进口菜油和豆粕现货价格全线上涨,菜粕现货价格 普涨,棕榈油现货价格维持稳定。其中,豆粕涨幅在50-100元/吨之间,豆油涨幅 在80-380元/吨之间。 图1:全球大豆库销比丨单位:%图2:全球菜籽库销比丨单位:% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源:USDA华泰期货研究院数据来源:USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位:万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位:吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.35 0.33 0.31 0.29 0.27 0.25 0.23 0.21 0.19 0.17 0.15 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位:万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 123456789101112 330 280 230 180 130 80 123456789101112 数据来源:MPOB华泰期货研究院数据来源:MPOB华泰期货研究院 9月27日讯,今日棕榈油进口利润为-152.68元/吨,较上一交易日减少8.3元/吨。 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位:万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位:万吨 202020212022202020212022 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源:GAPKI华泰期货研究院数据来源:GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位:万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位:万吨图12:中国棕榈油库存丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 图13:三大油脂库存丨单位:万吨图14:菜油和进口量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 260 240 220 200 180 160 140 120 100 147101316192225283134374043464952 0.0040 0.0035 0.0030 0.0025 0.0020 0.0015 0.0010 0.0005 0.0000 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位:万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位:万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2570 2060 50 15 40 1030 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位:元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位:元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -200 -400 -600 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -1,000 图19:江苏四级菜油基差丨单位:元/吨图20:广东区域豆-棕油价差丨单位:元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -500 -1,000 3,000 2,000 1,000 1 17 33 49 66 82 98 114 130 146 162 178 194 210 226 242 258 274 290 306 322 338 354 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 数据来源:钢联数据华泰期货研究院数据来源:钢联数据华泰期货研究院 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位:元/吨图22:菜油进口盘面利润丨单位:元/吨 2018201920202021202220182019202020212022 1 17 33 49 66 82 98 114 130