棉系周报：新棉交售进度缓慢 籽棉价格上涨

棉系周报:新棉交售进度缓慢籽棉价格上涨 银河大宗农产品研究员：刘倩楠 期货从业证号：F3013727 咨询从业证号：Z0014425 目录 第一部分周度核心要点分析及策略推荐 第二部分周度数据追踪 第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐 内容摘要 全球棉花消费量大幅下调； 美新棉优良率仍低； 美棉签约量略增； 新棉采摘交售进度缓慢； 新棉交售价格上涨； 棉纱开机负荷略有下降。 全球棉花消费量大幅下调 根据USDA最近报告，本年度全球棉花产量下调8.6万吨至2570.3万吨，各国变化不大；全球棉花消费量大幅下调65.9万吨至2516.9万吨，其中中国下调21.8万吨至794.7万吨，印度下调21.8万吨至522.5万吨，巴基斯坦下调10.9万吨至217.7万吨；全球棉花期末库存大幅调增67.8万吨至1913.1万吨，其中国中国上调22.7万吨至815.7万吨，印度上调27.4万吨至222万吨。上年度全球棉花消费量也下调45.6万吨至2555.4万吨，两个年度消费量一共下调111.5万吨。报告偏空。 GALAXYFUTURES3 美新棉优良率仍低 美国农业部10月11日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年10月9日，美国棉花吐絮率为84%，较前周增加7个百分点，较去年同期增加7个百分点，较过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花收获进度为29%，较前周增加7个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加4个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占30%，较前一周减少1个百分点，比去年同期减少34个百分点，得州差苗比例从69%升高到72%。飓风“伊恩”过后，佐治亚州和南卡罗来纳州州的好苗比例有明显下降。 美国棉花吐絮率 美国棉花生长状况美国棉花优良率占比 美棉签约量略增 根据USDA最新出口报告，10月6日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.28万吨，签约量较前一周略增，截至当周陆地棉累计签约量187.91万吨，签约进度为71%，比5年均值高12个百分点，当周装运量为3.81万吨，截至当周累计装运量为49.98万吨，装运进度未19%，比5年均值高了6个百分点。 签约占出口量比例 装运进度 5年均值 59% 13% 2017/18年度 51% 10% 2018/19年度 2019/20年度 2020/21年度 69% 63% 55% 12% 13% 17% 2021/22年度 58% 13% 2022/23年度 71% 19% 美陆地棉累计签约量 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/202020/212021/222022/23 新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 数据来源：银河期货、USDA 新棉采摘交售进度缓慢 据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月13日，全国新棉采摘进度为34.4%，同比提高2.8个百分点，较过去四年均值下降5.8个百分点，其中新疆采摘进度为32.7%；全国交售率为31.5%，同比下降41.4个百分点，较过去四年均值下降38.5个百分点，其中新疆交售率为32.9%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月13日全国累计交售籽棉折皮棉65.8万吨，同比减少65.5万吨，较过去四年均值减少108.0万吨，其中新疆交售59.5万吨；累计加工皮棉20.1万吨，同比减少28.3万吨，较过去四年均值减少38.0万吨，其中新疆加工18.4万吨。今年无论是新棉采摘进度还是交售进度都较低，特别是交售进度。 新棉采摘量（万吨）新棉交售量（万吨） 6GALAXYFUTURES6 新棉交售价格上涨 随着新棉收购的进行，最近籽棉收购价格略有上涨。一方面是由于籽棉收购价格过低，棉农种植成本太高，交售意愿非常低，而且新疆当地疫情，许多地方都被封锁了，交通不便，交售进度较低，棉花出疆也基本上非常难实现，因此内地作为主销区，皮棉供应量相对较少，内地皮棉价格上涨，这也带动了新疆当前的收购意愿和预售。另一方面，之前市场上报价5-5.5元/公斤的籽棉价格相对于盘面很低，因此轧花厂完全可以无风险期现套利，也刺激了轧花厂的收购意愿，因此最近一段时间籽棉收购价格从之前的5-5.5元/公斤基本上上涨到了5.5-6元/公斤。皮棉的加工成本也从11000-12000元/吨上涨至了12000-13000元/吨。在叠加一些其他费用，如仓储、入库以及资金利息等，目前6元价格收的话，盘面期现套利空间基本上空间就非常小了。 7 GALAXYFUTURES 鉴于目前的交售进度以及加工进度，未来一段时间籽棉的收购加工还有可能会有所上涨，最终的批量成交价格可能会在6-6.5元/公斤，基本上和当前棉花价格相近，甚至会略高于当前盘面。 7 全棉坯布开机负荷 纯棉纱开机负荷 棉纱开机负荷略有下降 根据中国棉纺织信息网数据，最近棉纱开机率有所下降，数据显示，10月14日一周日均纯棉纱开机负荷率为47.7%，较一周前减少了0.8个百分点，较节前大幅下降；10月14日一周日均全棉坯布开机负荷率为50.6%，较前一周略增1个百分点，但是比国庆节前差一些。最新一周的数据显示，纺织企业下游的开机情况基本上较国庆节前有所下降。 8GALAXYFUTURES8 逻辑和策略 逻辑 全球方面，USDA本次月报中大幅度下调了全球棉花的消费量，其中中国下调幅度最大，印度次之，两个年度下调量在110万吨左右，符合市场预期的调整方向，但是按照中国市场的情况来看，未来消费有继续下调的空间。美国方面，10月USDA如预期调高了美棉产量未作大幅调整，目前美棉的弃种率仍然很高。美棉签约情况最近表现较差，虽然签约进度尚可，但是最近签约量较少，下游需求情况较差。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，新年度印度棉产量大增，而其国内弱势的需求也难以支撑高棉价，价格大趋势上偏弱。 国内供应：供应端相对充足，8月底我国商业库存量为257万吨，但是由于新疆疫情，新疆棉出疆困难，内地纺织厂可能会出现短期供应不足的情况。需求端，国庆前市场消费情况大幅好转，开机率增加，产品库存下降，纺企订单较多，国庆后虽然需求尚可，但是和国庆前相比显示出了疲态，预计随着金九银十过去，市场需求疲软情况将进一步凸显，需求端压力也将进一步显现。最近新疆疫情严重，许多地方开启静默状态，棉花交售进度较缓慢，皮棉现货价格走高刺激了籽棉收购价格上涨，当前机采棉收购价格基本在5.5-6元/公斤左右，成本的增加短期内对盘面价格形成了支持。 策略 1、单边：目前轧花厂机采棉收购均价在5.5-6元/公斤，最近籽棉收购价格上涨，皮棉加工成本增加。由于新疆疫情，各地流动性受限制，皮棉加工进度较慢，且由于出疆困难内地棉花库存较低，纺织厂求购困难，现货价格上涨，新棉加工成本的增加都对近期的市场价格形成支撑，短期内郑棉价格可能仍偏强。但是从中长期角度来看，棉花最终会回归供需基本面，而棉花的需求情况随着淡季的临近也面临较大的压力。 2、套利：考虑1、5月份为棉花上市高峰期，而9月份供应量少且需求好，建议可考虑空5月多9月。 3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 第二部分周度数据追踪 5-20 5-27 6-3 6-10 6-17 6-24 7-1 7-8 7-15 7-22 7-29 8-5 8-12 8-19 8-26 9-2 9-9 9-16 9-23 9-30 10-7 10-14 10-21 10-28 11-4 11-11 11-18 11-25 12-2 12-9 12-16 12-23 12-30 1-6 1-13 9-17 9-26 10-5 10-14 10-23 11-1 11-10 11-19 11-28 12-7 12-16 12-25 1-3 1-12 1-21 1-30 2-8 2-17 2-26 3-7 3-16 3-25 4-3 4-12 4-21 4-30 5-9 跨月套利 15价差 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017CF1701-17052018CF1801-18052019CF1901-19052020CF2001-2005 2021CF2101-21052022CF2201-22052023CF2301-2305 CF59价差 1500 1000 500 0 -500 -1000 CF1705-1709 CF1805-1809 CF1905-1909 CF2005-2009 CF2105-2109 CF2205-2209 CF2305-2309 1月-5月价差走势5月-9月价差走势 纱线库存 坯布库存 坯布库存天数 48 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 43 38 33 28 23 18 13 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 纱线库存天数 43 2014/2015 2018/2019 2015/2016 2019/2020 2016/2017 2020/2021 2017/2018 2021/2022 38 33 28 23 18 13 8 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机） 天 天 中端情况 棉花库存 100 90 80 70 60 50 40 30 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2013/14年度2014/15年度2015/16年度 2016/17年度2017/18年度2018/19年度 2019/20年度2020/21年度2021/22年度 （万吨） 轮出量国储剩余量（万吨） 2015/9/30 2016/9/30 2017/9/30 2018/9/30 6 266 322 251 1114 848 526 275 2019/9/30 100 175+20（进口） 2020/9/30 50 125+20（进口） +37（轮入） 2021/11/30 120.32 42万吨+进口 万吨 棉花商业库存棉花工业库存储备库存 万吨 棉花商业库存 600 500 400 300 200 100 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2015/16年度 2018/19年度 2014/15年度 2019/20年度 2013/14年度 2020/21年度 2017/18年度 2021/22年度 期现基差 CF1月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF5月基差 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 CF9月基差 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 2017 2018 2019 2020 2021 2022 棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差 2022年 2021年 2020年 2019年 2018年 600 400 200 0 01-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-04 (200)