聚烯烃产业链周报：成本支撑VS宏观偏弱，聚烯烃高开后走弱

成本支撑VS宏观偏弱，聚烯烃高开后走弱 中泰期货聚烯烃产业链周报 2022年10月17日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 投资咨询证书号：Z0013570 联系电话：18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 目录 1 近期市场主要矛盾 2 聚烯烃上游情况 3 聚烯烃市场情况 4 上下游利润及开工 近期行情的主要矛盾 逻辑观点 •本周聚烯烃价格高开后震荡走弱，国庆节期间外盘原油价格因OPEC+宣布减产而大幅度走强，国内聚烯烃市场开盘后大幅度跳空高开。但是反弹并没有很好的持续，宏观偏弱对商品价格整体的压力仍然比较明显，本周化工板块整体表现偏弱，聚烯烃价格也跟随走弱。 •市场短期矛盾仍然比较大，聚烯烃在供需上近期没有太大的矛盾，盘中大部分时间跟随化工板块整体运动，受宏观因素影响较大。市场对宏观经济的预期也有较大的分歧，经济衰退预期与能源供应紧张并存，导致市场行情反复。 •我们认为短期上涨或者下跌的驱动都不是很强，建议区间震荡思路对待。 •现货策略：建议区间震荡思路对待。 •对冲策略：暂无 •风险因素：宏观氛围变化可能会导致有板块一致性走弱行情。 近期市场主要矛盾 图表1：油化工综合利润（元/吨）图表2：美国CPI(当月同比) 油化工综合利润 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2000 20222021202020192018 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 原油价格偏强，上游油化工装置整体的利润仍没有很好的修复。 前期发布的数据，美国9月消费者价格指数(CPI)同比上涨8.2%，预估为8.1%，前值为8.3%。从数据来看美国通胀并未得到很好的抑制，市场预期继续维持激进加息策略的概率仍然比较大。数据发布后美国股市大幅走弱，但是市场很快进行了修正，本次公布的数据对大宗商品价格影响较小。 聚丙烯市场情况 PP现货市场情况 图表3：聚丙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PP现货市场价格本周大幅高开走震荡走弱。盘中基差报价被动走强至01+300左右，本周 现货市场成交情况不是很好。 PP基差情况 图表4：PP盘中基差报价（元/吨）图表5：PP01合约基差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 盘中基差报价（华东） 2500 2000 1500 1000 500 0 01合约基差 •PP基差报价周五01+300左右附 近。 •现货相对抗跌，基差属于被动 走强。 -200 -500 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表6：PP05合约基差（元/吨）图表7：PP09合约基差（元/吨） PP05合约基差 1400 1200 2000 PP09合约基差 10001500 800 600 1000 400 200 500 0 -200 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 0 -500 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP月间价差情况 图表8：PP1-5价差（元/吨）图表9：PP5-9价差（元/吨） 800 PP1-5合约价差 1300 1100 PP5-9合约价差 900 600 700 400 500 200 0 -200 -400 300 100 -100 -300 •PP月间价差本周小幅度走弱，盘面价格走弱过程中，近月合约反应的更加明显。 2205-22092105-21092005-2009 2301-23052201-22052001-20051901-19051801-18051905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表10：PP9-1合约价差（元/吨） 700 600 PP9-1合约价差 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 PP品种间价差情况 图表11：PP共聚--拉丝价差（元/吨）图表12：PP注塑--拉丝价差（元/吨） 500 PP注塑-拉丝价差 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 1600PP共聚-拉丝价差 1400 1200 1000 •PP共聚-拉丝价差变化不大，PP品种间价差机会近期可能不太明显。 800 600 400 200 0 -200 -400 20222021202020192018 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表13：PP纤维–拉丝（元/吨） PP纤维-拉丝价差 1900 1400 900 400 -100 2022202120202019 来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表14：PP拉丝排产比例图表15：PP纤维排产比例 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 拉丝排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 25% 20% 15% 10% 5% 0% 纤维排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 •PP近期排产比例变化 不大。 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表16：PP共聚排产比例图表17：PP均聚注塑排产比例 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 共聚排产比例 20% 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 均聚注塑排产 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018201920202021202220182019202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 PP各牌号生产比例情况 图表18：PP整体开工率图表19：PP拉丝+BOPP排产比例 •PP品种间价差机会近期可能不 100% 95% 90% 85% 80% 75% PP开工率 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 拉丝+BOPP排产比例 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 太明显。 202020212022 20202021 2022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表20：BOPP料排产比例 BOPP排产比例 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 来源：Wind，中泰期货整理 202020212022 请务必阅读正文之后的声明部分 PP检修情况 图表21：PP停车比例图表22：PP装置检修情况 25% 20% 15% 10% 5% PP停车比例 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019 202020212022 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 •本周PP装置检修损失量在6.24万吨，环比节前一周有所减少。 •周内新增浙江石化四线、中原石化老线、联泓新科二线、青海盐湖装置停车检修，新增东华能源二期一线、 古雷石化、万华化学、河北海伟等装置重启。 聚乙烯市场情况 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PE现货市场情况 图表23：聚乙烯价格走势回顾 来源：Wind，中泰期货整理 •PE现货市场价格相对坚挺，节后首日现货价格大幅度上涨，之后开始小幅度回落。盘中 基差报价震荡走强，目前华北盘中基差报价01+250。 PE基差情况 图表24：PE盘中基差报价（元/吨）图表25：PE01合约基差（元/吨） 300 200 100 PE盘中基差报价（华北） 800 600 400 200 •PE基差报价震荡走强， 目前01+250左右。 01合约基差 0 0 -100-200 -200 -400 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2021年2019年 -600 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 23012201200119011901 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表26：PE05合约基差（元/吨）图表27：PE09合约基差（元/吨） 1000 800 1200 PE05合约基差 1000 800 PE09合约基差 600 600 400400 200 200 0 0 -200 -200 -400 -400 5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月 -600 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 23052205210520051905 2309 2209210920091909 PE月间价差情况 图表28：PE1-5价差（元/吨）图表29：PE5-9价差（元/吨） 700 600 500 400 300 PE1-5合约价差 400PE5-9合约价差 300 200 200 100 0 100 0 •PE月间价差本周震荡走强。 -100 -200 -100 -300 -200 2301-23052201-22052001-2005 1901-19051801-1805 2205-22092105-21092005-2009 1905-19091805-1809 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表30：PE9-1合约价差（元/吨） 300PE9-1合约价差 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2209-23012109-22012009-2101 1909-20011809-1901 来源：Wind，中泰期货整理 请务必阅读正文之后的声明部分 PE品种间情况 图表31：华北HD-LL基差（元/吨）图表:32华东HD-LL价差（元/吨） HD-LL华北价差 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 700 HD-LL华东价差 500 300 100 -100 -300 -500 -700 •LD-LL价差继续走强。 •HD-LL价差略微走强 2022年2021年2020年2019年2018年2022年2021年2020年2019年 来源：Wind，中泰期货整理来源：Wind，中泰期货整理 图表33：华北LD-LL价差（元/吨）图表34：华东LD-LL价差（元/吨） 4000 3500 4000 LD-LL华北 价差 LD-LL华东价差 3500 3000 3000 2500 2500 20002000 15001500 10001000 500500 00 -500-500 2022年2