台积电：22Q3法说会要点-20221013

Q3业绩环比快增，5nm+7nm营收占比54%，毛利率表现超预期。 【营收】202.3亿美元，YoY+35.9%，QoQ+11.4%，系5nm营收表现强劲。 【归母净利】92.65亿美元，YoY+65.3%，QoQ+15.0%。 【毛利率】60.4%——超出指引区间上限59.5%，YoY+9.1pcts，QoQ+1.3pcts，净利率45.8%，YoY+8.1pcts，QoQ+1.4pcts。毛利率改善受益于汇率因素、成本控制，但部分为7nm产能利用率下降所抵消。 【制程结构】5nm占28%，YoY+10pcts，QoQ+7pct；7nm占26%，YoY-8pcts，QoQ-4pcts；16nm占12%，YoY-1pct、QoQ-2pcts；28nm占10%，YoY、QoQ不变， 其他制程占24%，YoY-1pct，QoQ-1pct。 【下游结构】 智能手机占41%，YoY-3pcts，QoQ+3pcts；HPC占39%，YoY+2pcts，QoQ-4pcts； 物联网占10%，YoY+1pct、QoQ+2pcts；汽车占5%，YoY+1pct，QoQ不变； DCE（数据通信设备）占2%，YoY-1pct，QoQ-1pct；其他占3%，YoY、QoQ不变。 关于美国出口管制的表述： 1、南京厂获得1年的出口豁免，豁免范围包括28、16nm。后续在中国大陆的扩产，会遵循相关合规要求。 2、美国对中国AI、超算的制裁，对公司HPC业务影响有限（limitied）。评估长期影响现在太早。 3、关于美国制裁后中国大陆市场地位的变化，台积电表示将继续服务全球客户。 展望：下调22年capex，23年仍有望增长 【22Q4指引】营收预计199-207亿美元（QoQ-1.6%-+2.3%），毛利率59.5 %-61.5%（QoQ-0.9pcts-+1.1pcts）；可测算2022全年营收在758.6-766.6亿美金，YoY+32.4%-33.8%。 【22年Capex】基于公司对中期的展望，下调至360亿美元附近（原先是接近4 00-440亿美元区间的下限），70%-80%用于先进制程，10%用于先进封装，1 0%用于成熟制程；22年capex下调不影响现有在建项目的扩产。 【N7产能利用率或下滑】鉴于手机、HPC需求疲软，7nm制程产能利用率在22Q4-23H1可能出现下降。 【23年展望】行业去库存在23Q1会看到明显的变化，23年仍是增长的一年。 【N3节点】N3节点有望成为下一个需求大、生命周期长的重要节点；N2节点25年规模量产。-中泰证券