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新能源汽车产业链行业行业周报:主流公司业绩亮眼,欧洲市场回暖

交运设备2022-10-18卢日鑫、李梦强、顾高臣、林煜东方证券简***
新能源汽车产业链行业行业周报:主流公司业绩亮眼,欧洲市场回暖

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好(维持) 国家/地区中国 主流公司业绩亮眼,欧洲市场回暖 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2022年10月18日 核心观点 本周看点 9月新能源汽车产销再创新高,比亚迪月销突破20万大关 9月国内动力电池产量装车量保持大幅增长 柳州瑞浦赛克年产20GWh动力电池项目开工 本田与LG新能源合资电池工厂落户俄亥俄州,年产能40GWh 通用汽车入股澳大利亚矿业公司,锁定镍钴新来源 星源材质(300568.SZ):发布三季度报告,归母净利润同比增长118.3% 璞泰来(603659.SH):发布三季度报告,归母净利润同比增长92.4% 嘉元科技(688388.SH):与宁德时代签订《高端锂电铜箔采购合作意向备忘录》 天华超净(300390.SZ):子公司与爱思开签署电池级氢氧化锂产品年度销售合同 锂电材料价格 钴产品:电解钴(35.65万元/吨,2.59%);四氧化三钴(24.3万元/吨, 0.00%);硫酸钴(6.3万元/吨,0.81%); 锂产品:金属锂(294.0万元/吨,0.00%);碳酸锂(52.4万元/吨,2.05%),氢氧化锂(51.4万元/吨,2.19%); 镍产品:电解镍(19.1万元/吨,0.00%),硫酸镍(4.3万元/吨,0.35%); 中游材料:三元正极(523动力型34.1万元/吨,0.00%;622单晶型37.7万元/吨,0.00%;811单晶型38.8万元/吨,0.00%);磷酸铁锂(16.0万元/吨,3.23%);负极(人造石墨(310-320mAh/g)3.6万元/吨,0.00%;人造石墨 (330-340mAh/g)5.6万元/吨,0.00%;人造石墨(340-360mAh/g)7.3万元/吨,0.00%);隔膜(7+2μm涂覆2.5元/平,0.00%;9+3μm涂覆2.2元/平, 0.00%);电解液(铁锂型6.4万元/吨,0.47%;三元型7.0万元/吨,0.14%;六氟磷酸锂30.6万元/吨,0.33%) 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 投资建议与投资标的 新能源车销量持续景气,市场主要分歧在于明年销量增速。其中比亚迪9月销量 21.1万辆,环比继续增长15%;埃安9月首次突破了3万辆,环比上涨11%;理想和蔚来销量回归到万辆以上,环比均有所上涨。进入四季度国内单月销量将突破70万辆,前三季度450万辆,四季度超200万辆,全年达到650-700万辆;但大家担忧仍在一季度(一季度销量奠定明年是否高增),担心一季度环比大幅下滑,因此市场持等待态度。 产业链去库告一段落,电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期,而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存,目前电池端库存已经大幅减少,叠加终端销量增长,四季度产业链排产有望大幅增长。 锂电中游板块前期市场担忧明年增速,但股价短期调整后当前估值已完全能匹配明年增速,此外中游公司业绩确定性高、技术变化(催化)多,当前配置角度具有较高赔率和性价比;方向上建议关注两条主线,一是高业绩确定性、低估值的材料头部公司,二是关注有边际变化、隐含估值较低的公司。综上,建议关注宁德时代(300750,买入)、鹏辉能源(300438,买入)、当升科技(300073,买入)、华友钴业(603799,买入)、恩捷股份(002812,未评级)等。 风险提示 补贴退坡,新能源汽车销售不及预期;上游原材料价格波动风险。 向上新能源车销量持续景气,行业排产进一步 2022-09-20 提升主流公司中报亮眼,行业有望迎来需求旺 2022-08-29 季 9月主要车企交付量继续攀升,排产持续 2022-10-10 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.19月新能源汽车产销再创新高,比亚迪月销突破20万大关5 2.1.29月国内动力电池产量装车量保持大幅增长7 2.1.3柳州瑞浦赛克年产20GWh动力电池项目开工8 2.1.4本田与LG新能源合资电池工厂落户俄亥俄州,年产能40GWh9 2.1.5通用汽车入股澳大利亚矿业公司,锁定镍钴新来源9 2.2产业链新闻一周汇总9 2.3本周新车上市12 3.重要公告梳理15 3.1星源材质(300568.SZ):发布三季度报告,归母净利润同比增长118.3%15 3.2云天化(600096.SH):发布三季度报告,归母净利润同比增长31.2%错误!未定义书签。 3.3璞泰来(603659.SH):发布三季度报告,归母净利润同比增长92.4%16 3.4嘉元科技(688388.SH):与宁德时代签订《高端锂电铜箔采购合作意向备忘录》16 3.5天华超净(300390.SZ):子公司与爱思开签署电池级氢氧化锂产品年度销售合同16 3.6其他公告17 4.动力电池相关产品价格跟踪19 5.风险提示21 图表目录 图1:2022年9月新能源汽车产量及同比/环比增速(万辆)5 图2:2022年9月新能源汽车销量及同比/环比增速(万辆)5 图3:2022年9月新能源车企国内单月销量及环比增速(万辆)6 图4:2022年9月新能源车型国内销量前十及环比增速(万辆)6 图5:2022年9月动力电池产量及同比/环比增速(GWh)7 图6:2022年9月按材料类型划分的动力电池产量(MWh)7 图7:2022年9月动力电池装车量及同比/环比增速(GWh)7 图8:2022年9月按材料类型划分的动力电池装车量(MWh)7 图9:2022年9月国内动力电池企业装车量前十五名(GWh)8 图10:哪吒U-II上市13 图11:广汽丰田bZ4X上市13 图12:丰田埃尔法臻享·黄金版车型上市13 图13:飞碟缔途上市13 图14:瑞驰新能源多款车上市14 图15:跨越星V7EV新增车型上市14 图16:上汽大通MAXUSEV80PLUS上市14 图17:2023款凌宝COCO上市14 图18:爱驰U6上市14 图19:华梓汽车欧麦加上市14 图20:恒润H23换电版上市15 图21:帝豪L雷神Hi·P新车型上市15 图22:五菱NanoEV新增车型上市15 表1:本周上市公司公告汇总17 表2:动力电池相关产品价格汇总表19 1.本周观点 ●新能源车销量持续景气,市场主要分歧在于明年销量增速。其中比亚迪9月销量21.1万辆,环比继续增长15%;埃安9月首次突破了3万辆,环比上涨11%;理想和蔚来销量回归到万辆以上,环比均有所上涨,进入四季度单月销量将突破70万辆,前三季度450万辆,四季度超200万辆,全年达到650-700万辆;但大家担忧仍在一季度(一季度销量奠定明年是否高增),担心一季度环比大幅下滑,因此市场持等待态度; ●产业链去库告一段落,电池材料排产明显提升。二季度本身属于电池去库存周期,而7、8月份电动车产量明显恢复帮助产业链去库存,目前电池端库存已经大幅减少,叠加终端销量增长,四季度产业链排产有望大幅增长;目前主流材料端正极容百、德方均有10%以上环比增长,负极全行业接近10%,电解液排产增速最高,天赐、新宙邦都接近20%,而隔膜依旧受制于产能瓶颈,排产增长有限,虽然有降价传言,但大厂价格依旧保持稳定; ●从全产业来看,锂依旧是景气度风向标。目前碳酸锂价格又有所上涨(每次调价千元级别),其代表电动车、储能、消费合计对电池/碳酸锂的需求尚可,而三者之间的跷跷板效应并不影响电池、材料、资源总体的需求,相比于其他制造业,新能源依旧是景气赛道。具体标的选择上,建议加大对主赛道低估值优质标的的配置,电池坚持看好宁德时代(300750,买入)、鹏辉能源(300438,买入)、看好三元一体化企业华友钴业(603799,买入),中游材料环节主线建议关注当升科技(300073,买入)、恩捷股份(002812,未评级)等。而碳酸锂涨价也会催化其替代产品的产业机会,目前钠电池进入量产阶段,后续有不断的催化,是重点关注方向。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.19月新能源汽车产销再创新高,比亚迪月销突破20万大关 10月11日,中国汽车工业协会发布最新一期产销数据。9月,我国新能源汽车产销量分别达到 75.5万辆和70.8万辆,环比增长9.3%和6.2%,同比增长1.1倍和93.9%,市场占有率达到27.1%。1-9月,新能源汽车产销分别达到471.7万辆和456.7万辆,同比增长1.2倍和1.1倍,市场占有率达到23.5%。其中纯电动汽车产销分别完成57.8万辆和53.9万辆,同比分别增长99%和82%;插电式混合动力汽车产销分别完成17.7万辆和16.9万辆,同比分别增长1.85倍和1.78倍。 新能源车市场供给改善叠加油价上浮预期带动电动车订单表现火爆。各地出台鼓励消费政策力度加大对环比走势推动作用明显,主流车企生产持续拉升,改变了淡季规律,进一步拉动9月车市火爆。 图1:2022年9月新能源汽车产量及同比/环比增速(万辆) 2020年2021年2022年同比增速环比增速 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:中汽协,东方证券研究所 图2:2022年9月新能源汽车销量及同比/环比增速(万辆) 2020年2021年2022年同比增速环比增速 80.0 70.0 60.0 50.0 40.0 30.0 20.0 10.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 数据来源:中汽协,东方证券研究所 从车企销量排行来看,比亚迪、特斯拉和上汽通用五菱分列前三甲,紧随其后的是吉利、埃安和长安。奇瑞环比下降超28%至第八,而长城环比下降超13%落后至第14。比亚迪作为唯一一个全面电动化的传统车企,9月销量突破20万辆遥遥领先。特斯拉中国9月交付83135辆,创下了 特斯拉上海工厂自2019年12月投产以来的全新月交付新纪录,表明特斯拉上海工厂已经从产线升级的影响中迅速走出。新势力方面,哪吒、理想、零跑、蔚来、赛力斯分别位居第9、第10、第11、第12和第15名。 图3:2022年9月新能源车企国内单月销量及环比增速(万辆) 9月8月环比 25 20 15 10 5 0 数据来源:乘联会,东方证券研究所 180% 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 热销车型中,特斯拉ModelY和宏光MINI分别以4.7万和3.7万销量登顶新能源SUV和轿车销量排行榜。排名前十的车型中,比亚迪独占6款,比亚迪宋、比亚迪秦、比亚迪汉、比亚迪海豚、比亚迪元PLUS、比亚迪唐分列第二、第四、第五、第七、第八和第十。特斯拉Model3月销 3.09万,环比下滑27%,位居第六。(来源:中汽协,第一电动网) 图4:2022年9月新能源车型国内销量前十及环比增速(万辆) 9月8月环比 5 4