2022年第四季度原油季报

和合期货：2022年第四季度原油季报 杨晓霞 期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256 电话：0351-7342558 邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn 摘要：下季度全球经济衰退可能会加剧，原油需求预期降低，原油价格承压。与此同时，俄乌地缘政治风险升级，北溪管道爆炸等因素导致天然气价格居高不下，德国各地工业生产商正在想出独特的方法减少对天然气的依赖，欧洲摆脱俄罗斯的能源依赖的举动也在利空油价。欧盟提议对俄罗斯实施新一轮制裁，而波罗的海三条管道破裂被普遍怀疑是蓄意破坏的结果。对北溪的损坏让市场极为担忧，所有能源价格都容易受到价格飙升的影响。目前来看，经济衰退的悲观前景和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，下一季度短期油价或继续宽幅震荡。 目录 一、季度行情回顾3 二、供给与需求情况5 三、基本面消息12 四、下季度行情展望13 风险点：14 风险揭示：14 免责声明：14 一、季度行情回顾 原油主力期货合约第三季度震荡下行，7月份维持震荡调整，8月中下旬偏强，九月以来持续下跌。截止周五，原油期货主力合约收盘价634.4元/桶，较上个季度下跌13.64%。 图1SC主力合约期货价格 （数据来源：文华财经、和合期货） 9月29日，美元走强抑制了美元计价大宗商品需求，对全球经济不景气的担忧继续影响市场气氛，且飓风过境后受影响的石油生产逐渐恢复令油价承压，原油收盘下跌。美国WTI原油11月期货收跌0.92美元，跌幅1.12%，报81.23 美元/桶；布伦特原油12月期货收跌0.83美元，跌幅0.93%，报88.49美元/桶。 图2 （数据来源：Wind、和合期货）第三季度国际原油均价较第二季度呈现下降走势。 7月，美国通胀数据超预期引发广泛的经济衰退担忧，美联储大规模加息预期，同时美国原油和成品油库存增加，加之美国夏季驾驶高峰期间汽油需求下降和挪威石油将全面复产，原油价格震荡下跌。 8月，全球经济衰退忧虑再次升温，市场担忧美国大幅加息可能导致全球经济放缓和石油需求放缓的担忧，同时伊核协议陷入僵局，原油价格继续下跌。 9月，中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧， 同时美元触及20多年来的最高水平以及美联储决定再次大幅度加息，国际油价持续走低。 图3WTI和Brent原油现货价差图4东南亚地区原油价格 图5中东地区原油价格图6俄罗斯ESPO原油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年08月31日，大庆油田原油现货价格为91.08美元/桶，与上 一日比下跌5.42美元/桶；胜利油田原油现货价格为98.24美元/桶，与上一日 比下跌5.28美元/桶；中国南海原油现货价格为96.45美元/桶，与上一日比下 跌5.41美元/桶。 图7国内原油现货价格 （数据来源：Wind、和合期货） 二、供给与需求情况 （一）本周原油供应情况 1.石油输出国组织（OPEC）产量分析 石油输出国组织（OPEC）公布的2022年9月月度原油市场报告显示，该组 织2022年8月原油产量较7月增加61.8万桶/日至2903.3万桶/日。其中沙特 阿拉伯8月原油产量增加16万桶/日至1090.4万桶/日；利比亚8月原油产量增 加42.6万桶/日至112.3万桶/日；阿联酋8月原油产量增加3.3万桶/日至316.4 万桶/日；尼日利亚8月原油产量减少6.5万桶/日至110万桶/日。 图8欧佩克成员国月度原油产量 （数据来源：Wind、和合期货） 2.本周美国原油产量及库存分析 截至9月23日当周，美国国内原油产量减少10万桶/日至1200万桶/日；7 月至9月产量小幅增加，季度增幅相对较大。 图9 （数据来源：Wind、和合期货） 美国能源公司本周增加活跃石油和钻机数，但8月钻机数25个月来首次下滑。油服公司贝克休斯（BakerHughesCo）在其备受关注的钻机报告中称，截至8月26日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数增 加3座，至765座。与去年同期相比，钻机数量增加257座，或51%。8月油气 钻机数减少2座，此前连续24个月增加。 图10美国钻机数量 （数据来源：Wind、和合期货） 7月以来美国原油和石油产品库存量持续下降，截止至2022年09月23日， 原油库存减少21.50万桶至4.3056亿桶，预期增加44.3万桶，前值增加114.2 万桶。当周EIA汽油库存减少242.20万桶，预期增加70.9万桶，前值增加156.9 万桶；当周EIA馏分油库存减少289.20万桶，预期减少6.9万桶，前值增加123.1 万桶，降幅录得2022年4月8日当周以来最大；当周美国战略石油储备（SPR） 库存减少457.5万桶至4.226亿桶，降幅1.07%。 图11 （数据来源：Wind、和合期货） 图12EIA原油和石油产品库存量图13美国商业原油库存和增减 图14库欣地区商业原油库存图15美国汽油库存量 （数据来源：Wind、和合期货） 3.俄罗斯原油产量及库存情况 8月俄罗斯石油产量环比小幅下滑12万桶/日，但油品海运出口量环比小幅上 升。中国、印度各自海运进口的俄罗斯原油量稳定在90万桶/日左右，截至2022 年8月，OECD商业石油库存已连续5个月累库，库存低位的窘况有所改善。 4.国内原油产量及库存情况 今年前7个月，全国原油产量1.2亿吨，同比增长3.7%，天然气产量1267亿立方米，同比增长5.4%。2022年08月，当月中国原油产量为1,694.1万吨，较上月同比增长-0.2%；当年原油累计产量为13,694.4万吨，较上年同比增长3.2%。中国INE指定交割油库原油库存合计4,251,000桶，较上一日无变化。 图16我国当月原油产量和增速 （数据来源：Wind、和合期货） 图17INE原油期货库存 （数据来源：Wind、和合期货） （一）本周原油需求情况 IEA9月份《石油市场月度报告》认为，随着经济放缓加剧，全球石油需求增长将在今年第四季度陷入停滞，但预计将在2023年强劲复苏。国际能源署下 调2022年全球石油需求预测。 OPEC9月份《石油市场月度报告》预测，2022年世界石油日均需求1.003亿桶，比2021年日均增长310万桶，与8月份报告预测一致。该预测包括最近 观察到的发电燃料转换而增加的石油需求增长。估计2022年经合组织成员国石 油日均需求4637万桶，比2021年日均增长163万桶，非欧佩克2022年日均需 求5366万桶，比2021年日均需求增长147万桶。报告上调了2022年第三季度 经合组织石油日均需求，但是下调了2022年第三季度和第四季度经合组织需求预测。 中国：2022年8月中国进口原油总量4035.37万吨，环比增加8.11%，同比下降9.38%。2022年1-8月，中国进口原油总量为33020.56万吨，同比下跌4.69%。 图18美国炼厂开工率 （数据来源：Wind、和合期货） 图19欧美炼油厂加工量 （数据来源：Wind、和合期货） 图20欧美炼油厂开工率 （数据来源：Wind、和合期货） 2022年07月，当月美国炼油厂日均加工量为16.77百万桶/天，较上月减少0.18百万桶/天。开工率为93.46%，处于过去一年的平均水平； 欧洲16国炼油厂日均加工量为10.1百万桶/天，较上月增加0.18百万桶/天。当月开工率为85.73%，处于过去一年的较高水平。 2022年08月，当月美国炼油厂日均加工量为16.74百万桶/天，较上月减少0.03百万桶/天。开工率为93.32%，处于过去一年的平均水平； 欧洲16国炼油厂日均加工量为9.96百万桶/天，较上月增加0.02百万桶/天。当月开工率为84.58%，处于过去一年的较高水平。 图21国内成品油价格 （数据来源：Wind、和合期货） 截止至2022年09月27日，当日国内93号汽油价格为9,381.9元/吨，与 上一日比下跌147.6元/吨；97号汽油价格为9,663元/吨，与上一日比减少149.3 元/吨。柴油批发价格指数为8,821元/吨，与上一日比减少2元/吨。 2022年08月，当月国内汽油产量为1,203.7万吨，环比下跌9.4%；煤油产量为286.5万吨，环比上涨2.9%；柴油产量为1,403.7万吨，环比上涨8.6%。 三、基本面消息 近期美元汇率继续增强，美国及欧洲主要国家通货膨胀严重，美联储及其他主要央行持续加息，令市场担忧经济衰退致石油需求下降，导致原油价格大幅下跌。 利好因素： 1、美国截至9月23日当周EIA原油库存变动实际公布减少21.50万桶，预 期增加44.3万桶，前值增加114.2万桶。此外，美国截至9月23日当周EIA 汽油库存实际公布减少242.20万桶，预期增加70.9万桶，前值增加156.9万桶； 美国截至9月23日当周EIA精炼油库存实际公布减少289.20万桶，预期减少 6.9万桶，前值增加123.1万桶。美国战略石油储备（SPR）库存减少457.5万桶至4.226亿桶，降幅1.07%，为1984年7月27日当周以来最低。 2、“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道突发爆炸，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃28日表示，美国总统拜登应就美国是否对“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道实施了威胁做出回应。扎哈罗娃当天还表示，美国长期以来一直竭力破坏欧洲能源合作，为此使用了一切可能和不可能的手段。美国的首要目的是给自身创造竞争优势，向欧洲提供美国的资源；而更重要的目的在于分裂欧洲，让欧洲大陆回到各国无法相互达成共识的时代，从而无法在谈判桌上解决问题。 3、美元周三从近期涨势中回软，英国央行宣布将购买英国国债，让美元在创下20年新高后涨势失去部分动能；且美国燃料库存数据显示降幅大于预期，消费者需求出现反弹，支撑油价走高。 4、受飓风天气影响美国墨西哥湾石油产量减少157,706万桶/日，降幅 9.12%。天然气产量下降1.28亿立方英尺，降幅5.95%。 利空因素： 1、美国石油协会(API)的数据显示，上周美国原油和馏分油库存上升，而汽油库存下降。截至9月23日当周，原油库存增加了约420万桶。据不愿透露姓 名的消息人士称，汽油库存减少了约100万桶，而馏分油库存增加了约43.8万桶。 2、据美国达拉斯联储最新能源调查报告，由于经济衰退风险对市场造成压力，页岩油行业的高管们在过去三个月大幅调低了油价预期。 3、俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫27日表示，俄罗斯总统普京说，尽管当前的乌克兰局势和条件都在发生变化，俄罗斯仍准备与乌克兰进行谈判，但俄罗斯对乌克兰特别军事行动的目标将保持不变。俄乌冲突爆发以来，俄乌双方进行了多轮谈判，但都未能取得明显进展。 四、下季度行情展望 下季度全球经济衰退可能会加剧，原油需求预期降低，原油价格承压。与此 同时，俄乌地缘政治风险升级，北溪管道爆炸等因素导致天然气价格居高不下，德国各地工业生产商正在想出独特的方法减少对天然气的依赖，欧洲摆脱俄罗斯的能源依赖的举动也在利空油价。欧盟提议对俄罗斯实施新一轮制裁，而波罗的海三条管道破裂被普遍怀疑是蓄意破坏的结果。对北溪的损坏让市场极为担忧，所有能源价格都容易受到价格飙升的影响。目前来看，经济衰退的悲观前景和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，下一季度短期油价或继续宽幅震荡。 风险点： 俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求波动。 风险揭示：您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的