橡胶日报：多空分歧 沪胶暂时企稳

专业研究·创造价值 2022年10月14日橡胶 多空分歧沪胶暂时企稳 15 专业研究·创造价值 1/10请务必阅读文末免责条款 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 偏多的胶市基本面和偏空的宏观面产生博弈，导致本周二国内沪胶期货2301合约延续弱势下行的走势，期价寻求12850元/吨一线支撑。从月间价差走势来看，01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差扩大至35元/吨。目前接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。全乳交割品偏少的利多因素消散，在节后国内疫情扩大以及9月国内重卡销量数据表现不佳的 影响下，预计后市沪胶2301合约料维持震荡偏弱的走势。 1.行情回顾 图1、沪胶2301合约10月14日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2212合约10月14日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 2.市场信息 1.2022年9月中国制造业PMI为50.1%，环比上涨0.7%，好于49.6%的市场预期；非制造业PMI环比回落2%，至50.6%，不及52.4%的市场预期。9月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，较8月下降1.4个百分点， 与5月持平，同为五个月以来最低。主要受疫情反弹及相关防疫措施影响，9月中国制造业生产、需求走弱，行业景气度在收缩区间继续下降。 2.据第一商用车网初步掌握的数据，今年9月份，我国重卡市场大约销售 5.2万辆左右（开票口径），环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。 3.公安部发布数据显示，截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆。其中，新能源汽车保有量达1149万辆；前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%。2022年前三季度，全国新注册登记机动车2621万辆。其中，汽车为1740万辆。截至今年9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。其中，纯电动汽车保有量达926万辆，占新能源汽车总量的80.56%。前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%，占汽车新注册登记量的21.34%。 4.当地时间10月7日，备受瞩目的美国9月非农就业报告出炉。美国劳工统计局报告称，9月失业率降至3.5%，就业人数增加26.3万人，就业市场仍旧保持强劲。这一强于预期的就业数据令激进加息预期再次升温，欧美股市随之集体大跳水。非农就业数据表现坚挺，意味着美联储或将坚持“暴力加息”。9月非农数据公布后，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。美联储下一次会议定于当地时间11月1日至2日。 5.“欧佩克+”10月5日举行的会议决定，自今年11月起大幅减产，在8 月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。该规模相当于全球日均石油需求的2%，是2020年以来的最大减产幅度。 6.澳大利亚储备银行（央行）4日宣布，将基准利率上调25个基点至2.6%，同时上调外汇结算余额利率25个基点至2.5%。这是澳央行今年第六次加息。 7.由于此前多个产油国已出现达不到产能配额的情况，所以实际减产的效果会低于日均100万桶。“欧佩克+”组织内诸多成员国的实际原油产量已远低于配额要求，因此最终实际减产量远小于200万桶/日，预计在80万桶/日左右。 8.“欧佩克+”决定减产保价，遭到了美国反对。美国白宫10月5日发布的声明称，美国总统拜登对“欧佩克+”削减原油产量配额感到失望。美国能源部将在11月继续释放1000万桶战略原油储备。拜登将继续视情况安排释放战略原油储备，并要求美国能源部长寻求额外措施来增加美国国内产量。 9.9月30日，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 10.欧元区8月生产者物价指数(PPI)较前月上升5.0%，预估为上升4.9%；欧元区8月生产者物价指数(PPI)较上年同期上升43.3%，预估为上升43.1%。 11.中国物流与采购联合会网站6日发布的数据显示，2022年9月份全球制造业PMI为50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，继续刷新2020年7月以来的新低水平。分区域看，9月份，欧洲和美洲制造业增速持续放缓，PMI均呈现连续下降走势，且美洲制造业PMI降幅较上月有所扩大；非洲制造业有所波动，PMI继上月升至50%以后，再次降至50%以下；亚洲制造业增速相对平稳，PMI较上月微幅上升。 12.美国商务部29日公布的最终修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算下滑0.6%，与此前公布的修正数据持平。数据显示，按年率计算，今年第二季度，占美国经济总量约70%的个人消费开支增长2%，较此前公布的修正数据上调0.5个百分点。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长0.1%，较此前上调0.1个百分点。 13.2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%； 2022年1-9月，汽车销量1937.9万辆，同比增长3.9%。 14.ANRPC9月报告：9月全球天胶产量料增+3.7%至138万吨，较上月增加 +5.1%；天胶消费量料增+5.2%至126.7万吨，较上月增加+6.6%。2022年全球天胶产量料同比增加+2.3%至1437.6万吨。其中，泰国增+0.9%、印尼增+2.9%、中国增+1.8%、印度增+12.3%、越南降-1.3%、马来西亚降-14.8%。2022年全球天胶消费量料同比增加+2.6%至1478.6万吨。其中，中国降-1.2%、印度增+2.7%、泰国增+44.1%、马来西亚增3.2%。 15.2022年9月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 16.2022年9月我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。1-9月，我国汽车产销分别 完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩 大2.6个百分点和2.7个百分点。 17.国际货币基金组织（IMF）表示，全球经济活动正在经历广泛且超出预期的放缓，通货膨胀率高于几十年来的水平，大多数地区金融环境收紧，乌克兰危机以及新冠肺炎疫情持续，严重影响全球经济增长前景。国际货币基金组织将今年全球经济增长预期维持在3.2%不变，将2023年全球经济增长预期下调至2.7%。这是除了金融危机和新冠疫情期间之外，自2001年以来的最疲软增长态势。同时，国际货币基金组织预计，2022年全球通胀水平将升至8.8%，2023年将降至6.5%，2024年将降至4.1%。国际货币基金组织将美国2022年经济增长预期从7月预测的2.3%下调0.7个百分点至1.6%，2023年的预测维持在1%不变。国际货币基金组织同时还下调了欧元区、英国、拉美等经济体的增长预期。 18.人民银行10月11日发布的金融统计数据显示：经初步统计，9月份，社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元；人民币贷款增加 2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月末，广义货币（M2）余额262.66万亿元，同比增长12.1%。其中，9月份新增人民币贷款规模2.47万亿元，远超市场预期。此前市场预期，9月份新增人民币贷款规模在1.8万亿元左右。9月新增信贷、社融、M2数据均好于预期，反映实体经济融资需求回暖、融资结构优化。 19.截至9月30日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为 32.74万吨，较上期增加0.20万吨，增幅0.61%。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为12.22万吨，较上期降0.08万吨，降幅0.65%。 20.国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望》，将美国2022年经济增长预期从7月的2.3%下调至1.6%。基于美联储对于失业率的预测，“萨姆规则衰退指数”（三个月失业率均值与过去12个月低点的差值）或将于明年达到0.5%，意味着美国将出现经济衰退。 21.国家统计局10月14日发布数据显示，9月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.8%。9月份，全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨0.9%。 22.作为美联储11月议息会议前最后一项重磅数据，美国9月消费者物价指数（CPI）吸引了全球市场的关注。10月13日晚间（北京时间），美国劳工部公布的数据显示，美国9月CPI同比增速虽回落但仍超预期，核心CPI同比增速更是重回40年高位。具体来看，尽管美国9月未季调CPI年率录得8.2%，为2022年2月以来最小增幅，但表现强于8.1%的预期值；核心CPI年率为6.6%，表现强于6.50%的预期和6.30%的前值，为1982年8月以来最高；住房与租金项、食品项以及能源项等均表现略超预期。数据公布后，掉期市场完全定价美联储11月加息75个基点。美国短期利率交易员预计，美联储11月加息100 个基点的概率约为十分之一，高于CPI出炉前的零概率，并预计美联储政策利率在2023年3月升至4.75%—5%区间的可能性越来越大。 23.国家能源局发布的数据显示，1—9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。9月份，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。分产业看，第一产业用电量105亿千瓦时，同比增长4.1%；第二产业用电量4676亿千瓦时，同比增长3.3%；第三产业用电量1234亿千瓦时，同比下降4.6%；城乡居民生活用电量1077亿千瓦时，同比下降2.8%。 3.现货市场报价 14日国内现货市场： 云南天然橡胶市场价格区间窄调，下游按需采购，交投无明显放量，实单具体商谈。参考价格如下。SCRWF（22年民营）报价在12400-12500元/吨； 上海市场天然橡胶现货价格重心小幅震荡，下游刚需采买为主，主流参考价格如下所示：21年宝岛SCRWF报价在11850-11900元/吨； 山东市场天然橡胶市场主流价格窄调。贸易商积极报盘出货，下游谨慎观望，市场交投气氛一般，价格参考如下：21年SCRWF11850-11950元/吨。 4.今日点评 在经历节后胶价持续收低的背景下，需求偏空的因素逐渐消化，胶市多空分歧出现导致本周五国内橡胶期货呈现振荡企稳的走势。其中沪胶期货2301 合约最高涨至12915元/吨，最低下探至12685元/吨，截止收盘时沪胶2301 合约略微收涨0.23%或30元/吨，至12830元/吨，成交量达208638手，较昨 日小幅增加；持仓量略微减少545手，至156658手。 在20号标胶方面，本周五，上期能源中心的20号标胶期货2212合约则 呈现小幅回落的态势，盘中期价最高上涨至9815元/吨，最低下跌至959