橡胶周报：利空重返 沪胶弱势下行

专业研究·创造价值 2022年10月14日橡胶 利空重返沪胶弱势下行 橡胶-RU 宝城期货研究所 能源化工团队 0571-87006873 摘要 随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，在沪胶期货主力2301合约回升至13500元吨一线后，产业套保资本经常收割。在过 去9月上期所橡胶注册仓单大幅增加2万手。节后归来，在重卡销量偏弱以及产胶国供应压力趋增，同时宏观面偏空氛围压制下，国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。其中沪胶期货2301合约呈现单边回落的 格局，期价自13460元/吨一线重新回落至12700元/吨附近才止跌企 稳有所反弹。标胶期货2212合约也从10320元/吨一线重新跌落至 9730元/吨附近。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初美联储加息 75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。 橡胶|周报 1/19请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/24 目录 一.行情回顾4 1.1期货价格4 1.2.现货价格5 1.3.期现价差6 二.市场信息6 三.供应端情况7 四.需求端情况9 4.1轮胎行业开工率9 4.2国内车市销量10 五.库存端12 5.1上期所库存和仓单12 5.2青岛保税区现货库存12 六.后市展望13 分析师简介及免责声明：14 图表目录 图1沪胶2301合约10月10日-10月14日行情走势3 图220号标胶2212合约10月10日-10月14日行情走势4 图3上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图5 图42015-2022年沪胶基差走势图6 图52017-2022年沪胶01-05价差走势图8 图62019-2022年浅深沪价差走势图8 图72011-2022年ANRPC成员国天然橡胶合计月度产量（万吨）8 图82007-2022年全球主要产胶国月度产量走势图（千吨）8 图92017-2022年国内轮胎企业全钢胎开工率走势图9 图102017-2022年国内轮胎企业半钢胎开工率走势图10 图112011-2022年国内新车月度产量走势图（万辆）10 图122011-2022年国内新车月度销量走势图（万辆）11 图132022年9月中国汽车经销商库存预警指数回升至55.2%12 图142022年9月国内重卡销量同比下滑12%12 图15上期所天胶库存及注册仓单走势图13 图16青岛保税区橡胶库存走势图13 一.行情回顾 1.1期货价格 随着全乳胶可交割品的利多预期被市场消化以后，在沪胶期货主力2301合约 回升至13500元吨一线后，产业套保资本经常收割。在过去9月上期所橡胶注册 仓单大幅增加2万手。节后归来，在重卡销量偏弱以及产胶国供应压力趋增，同 时宏观面偏空氛围压制下，国内橡胶期货呈现弱势下行的走势。其中沪胶期货2301 合约呈现单边回落的格局，期价自13460元/吨一线重新回落至12700元/吨附近 才止跌企稳有所反弹。标胶期货2212合约也从10320元/吨一线重新跌落至9730元/吨附近。从月间价差走势来看，沪胶01-05月间价差从深度Back结构转为浅度Contango结构，贴水价差在扩大至45元/吨。由于美国9月通胀数据依然居高不下，这就奠定了11月初美联储加息75个基点，12月份还将再度加息50个基点。接连不断的超常规加息举措不仅导致全球流动性趋紧态势加剧，而且也令欧美国家衰退预期升温，大宗商品市场风险偏好随之降低。在消化掉此前偏多因素后，胶市重新转入偏空宏观氛围笼罩，供需结构维持疲弱状态的模式，预计后市橡胶期货价格重心维持振荡偏弱的格局。 图1、沪胶2301合约10月10日-10月14日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 图2、20号标胶2212合约10月10日-10月14日行情走势 数据来源：博易大师、宝城金融研究所 1.2现货价格 2022年10月14日当周，以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为 现货参考报价，维持在11900元/吨区间内振荡整理。 图3、上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价走势图 数据来源：Wind、宝城期货 1.3期现价差 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2301合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收敛的态势，整体贴水幅度有所缩小。截止2022年10月14日当周，二者基差维持在-960元/吨。 图4、2015-2022年沪胶基差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图5、2017-2022年沪胶01-05价差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 图6、2019-2022年浅深沪价差走势图 数据来源：WIND、宝城金融研究所 二.市场信息 1.1.2022年9月中国制造业PMI为50.1%，环比上涨0.7%，好于49.6%的市场预期；非制造业PMI环比回落2%，至50.6%，不及52.4%的市场预期。9月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得48.1，较8月下降1.4个百分点， 与5月持平，同为五个月以来最低。主要受疫情反弹及相关防疫措施影响，9月中国制造业生产、需求走弱，行业景气度在收缩区间继续下降。 2.今年9月份，我国重卡市场大约销售5.2万辆左右，环比今年8月上涨13%，比上年同期的5.92万辆下降12%，净减少约7200辆。5.2万辆是自2016年以来9月份销量的最低点，比2016年9月销量（5.29万辆）还要略低。今年9月份也是重卡市场自去年5月份以来的连续第十七个月下降。如果剔除出口销量，今年9月份的国内市场销量同比降幅预计超过20%。 3.公安部发布数据显示，截至2022年9月底，全国机动车保有量达4.12亿辆。其中，新能源汽车保有量达1149万辆；前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%。2022年前三季度，全国新注册登记机动车2621万辆。其中，汽车为1740万辆。截至今年9月底，全国新能源汽车保有量达1149万辆，占汽车保有量的3.65%。其中，纯电动汽车保有量达926万辆，占新能源汽车总量的80.56%。前三季度，全国新注册登记新能源汽车371.3万辆，同比增长98.48%，占汽车新注册登记量的21.34%。 4.当地时间10月7日，备受瞩目的美国9月非农就业报告出炉。美国劳工统计局报告称，9月失业率降至3.5%，就业人数增加26.3万人，就业市场仍旧保持强劲。这一强于预期的就业数据令激进加息预期再次升温，欧美股市随之集体大跳水。非农就业数据表现坚挺，意味着美联储或将坚持“暴力加息”。9月非农数据公布后，联邦基金利率显示，11月美联储加息75个基点的可能性为92%，高于9月非农就业报告公布之前的85.5%。美联储下一次会议定于当地时间11月1日至2日。 5.“欧佩克+”10月5日举行的会议决定，自今年11月起大幅减产，在8 月产量的基础上将月度产量日均下调200万桶。该规模相当于全球日均石油需求的2%，是2020年以来的最大减产幅度。 6.澳大利亚储备银行（央行）4日宣布，将基准利率上调25个基点至2.6%，同时上调外汇结算余额利率25个基点至2.5%。这是澳央行今年第六次加息。 7.由于此前多个产油国已出现达不到产能配额的情况，所以实际减产的效果会低于日均100万桶。“欧佩克+”组织内诸多成员国的实际原油产量已远低于配额要求，因此最终实际减产量远小于200万桶/日，预计在80万桶/日左右。 8.“欧佩克+”决定减产保价，遭到了美国反对。美国白宫10月5日发布的声明称，美国总统拜登对“欧佩克+”削减原油产量配额感到失望。美国能 源部将在11月继续释放1000万桶战略原油储备。拜登将继续视情况安排释放战略原油储备，并要求美国能源部长寻求额外措施来增加美国国内产量。 9.9月30日，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。第二套个人住房公积金贷款利率政策保持不变，即5年以下（含5年）和5年以上利率分别不低于3.025%和3.575%。 10.欧元区8月生产者物价指数(PPI)较前月上升5.0%，预估为上升4.9%；欧元区8月生产者物价指数(PPI)较上年同期上升43.3%，预估为上升43.1%。 11.中国物流与采购联合会网站6日发布的数据显示，2022年9月份全球制造业PMI为50.3%，较上月下降0.6个百分点，连续4个月环比下降，继续刷新2020年7月以来的新低水平。分区域看，9月份，欧洲和美洲制造业增速持续放缓，PMI均呈现连续下降走势，且美洲制造业PMI降幅较上月有所扩大；非洲制造业有所波动，PMI继上月升至50%以后，再次降至50%以下；亚洲制造业增速相对平稳，PMI较上月微幅上升。 12.美国商务部29日公布的最终修正数据显示，今年第二季度美国国内生产总值（GDP）按年率计算下滑0.6%，与此前公布的修正数据持平。数据显示，按年率计算，今年第二季度，占美国经济总量约70%的个人消费开支增长2%，较此前公布的修正数据上调0.5个百分点。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长0.1%，较此前上调0.1个百分点。 13.2022年9月汽车销量251.9万辆，环比增长5.7%，同比增长21.3%； 2022年1-9月，汽车销量1937.9万辆，同比增长3.9%。 14.ANRPC9月报告：9月全球天胶产量料增+3.7%至138万吨，较上月增加 +5.1%；天胶消费量料增+5.2%至126.7万吨，较上月增加+6.6%。2022年全球天胶产量料同比增加+2.3%至1437.6万吨。其中，泰国增+0.9%、印尼增+2.9%、中国增+1.8%、印度增+12.3%、越南降-1.3%、马来西亚降-14.8%。2022年全球天胶消费量料同比增加+2.6%至1478.6万吨。其中，中国降-1.2%、印度增+2.7%、泰国增+44.1%、马来西亚增3.2%。 15.2022年9月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”VIA显示，2022年9月中国汽车经销商库存预警指数为55.2%，同比上升4.3个百分点，环比上升0.5百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。 16.2022年9月我国汽车产销分别完成267.2万辆和261万辆，环比分别增长11.5%和9.5%，同比分别增长28.1%和25.7%。1-9月，我国汽车产销分别完成1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%，增速较1-8月扩 大2.6个百分点和2.7个百分点。 17.国际货币基金组织（IMF）表示，全球经济活动正在经历广泛且超出预期的放缓，通货膨胀率高于几十年来的水平，大多数地区金融环境收紧，乌克兰危机以及新冠肺炎疫情持续，严重影响全球经济增长前景。国际货币基金组织将今年全球经济增长预期维持在3.2%不变，将2023年全球经济增长预期下调至2.7%。这是除了金融危机和新冠疫情期间之外，自2001年以来的最疲软增长态势。同时，国际货币基金组织预计，2022年全球通胀水平将升至8.8%，2023年将降至6.5%，2024年将降至4.1%。国际货币基金组织将美国2022年经济增长预期从7月预测的2.3%下调0.7个百分点至1.6%，2023年的预测维持在1%不变。国际货币基金组织同时还下调了欧元区、英国、拉美等经济体的增长预期。 18.人民银行10月11日发布的金融统计数据显示：经初步统计，9