社会服务行业简评报告：港台领跑赴日旅游，亚洲旅游市场持续解冻

社服：港台领跑赴日旅游，亚洲旅游市场持续解冻 社会服务|行业简评报告|2022.10.16 评级：看好 于那 首席分析师 SAC执证编号：S0110522070001 yuna3@sczq.com.cn 电话：021-58820297 0.2社会服务 沪深300 0 -0.2 -0.4 13-Oct 2-Aug 22-May 11-Mar 29-Dec 18-Oct 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 社服周报：短途游主导国庆假期，海南免税销售额3日破6.3亿 社服周报：海南离岛免税告别“寒冬”，再发1亿元消费券提振信心 港澳入境政策放宽，振兴出行经济 核心观点 日本取消入境限制，港台游客领跑：10月11日起，日本取消入境人数5万人上限；恢复包括美国、韩国，中国香港、中国台湾、中国澳门等68个国家及地区的免签证入境政策，入境日本仅需提交三次疫苗接种证明或出国前72小时内核酸阴性证明，入境后不需检测及自我隔离。9月的最后一周，12月至1月的国际航班机票预定量一跃增至上周的5倍，其中中国台湾和香港地区增长最为显著。在线酒店预订网站Agoda显示，日本酒店检索用户IP最多来自韩国，其次是中国香港和中国台湾。香港快运航空公司现已增加10-12月航班班次，其中香港日本往返航班占超380班次。中国台湾赴日旅游更具热情，10月11日当天，桃园机场赴日旅客占客流比例达17.2%。 亚洲各国陆续开放边境，机票上涨、酒旅产品价格下降。除日本放宽入境限制外，泰国8月中旬宣布10月1日起至23年3月31日，延长免签和落地签游客在泰逗留期限；新加坡从8月29日起，取消了几乎所有的边境限制措施；韩国9月底宣布，从10月1日起，海外入境人员无需再履行入境首日新冠核酸检测义务。据Scott’sCheapFlights数据显示，近期美国东海岸往返韩国的票价为775美元，2019类似航线的票价仅需550美元。酒旅产品价格有所下降，据Priceline，亚洲地区酒店今年的平均房价相比2019年120美元/晚价格下降7%。 疫情跟踪：上周（10月8日-10月14日）国内本土新冠新增病例合计11462例，环比上升53.48%。截至10月14日，国内现有累计确诊数量4563例，环比下降上升38.31%。全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例296.30万例，环比下降5.34%。10月7日-10月13日，国内日均新增接种疫苗8.77万剂次。截至10月13日，据国家卫健委国内每百人新冠疫苗接种量241.11剂次。 行情回顾：上周（10月10日-10月14日）申万社服行业指数涨幅1.32%，在申万一级31个行业中排名第22。同期沪深300指数涨幅0.99%，社服行业跑赢沪深300指数0.33pcts。社服细分板块中，教育及专业服务表现较好，涨幅分别为10.24%、3.13%。截至10月14日，沪深300PE-TTM为11.26X，估值水平为过去1年半的2.3%，社服行业PE-TTM为104.67X，位于历史分位84.0%。 投资建议：十一假期免税消费回暖，中免海口国际免税城即将于10月28日开业，王府井公告国际免税港即将于2023年1月开业，离岛免税消费有望持续升温，建议持续关注；受疫情影响假期出行消费数据触底，但本地游消费有所回暖，结合周边入境政策放开后出行整体表现，预计疫情企稳后酒店、景区等相关板块业绩将迎来快速反弹，建议持续关注出行相关政策变化。 风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。 行业周报证券研究报告 目录 1港台领跑赴日旅游，亚洲旅游市场持续解冻3 2免税客流跟踪4 3疫情动态跟踪5 4周度市场回顾6 5行业要闻8 6重要公告11 7业绩及估值12 8风险提示12 插图目录 图1日本入境旅游收入两年减少97.5%3 图2海口美兰机场航每日班次（架次）5 图3八月至今三亚机场执飞班次（架次）5 图4本土新冠新增病例（无症状+确诊）5 图5国内新冠累计确诊数量5 图6全球新冠新增确诊病例6 图7全球新冠累计确诊病例6 图8每百人新冠疫苗接种数量6 图9新冠疫苗接种总量6 图10申万社会服务行业市场走势7 图11上周申万一级行业涨跌幅表现（%）7 图12社服行业各细分板块周涨跌幅（%）8 图13社会服务行业估值PE-TTM8 图14社服行业周涨幅TOP10（%）8 图15社服行业周跌幅TOP10（%）8 图16上周重要公司公告11 图17重点公司盈利预测及估值12 表格目录 表1自10月11日起，日本对68个国家及地区恢复免签证措施3 表210月中国香港往返日本冲绳、名古屋航班信息4 1港台领跑赴日旅游，亚洲旅游市场持续解冻 日本10月11日起放宽入境限制，取消单日入境5万旅客上限。据日媒NHK报道， 日本10月11日正式解除因新冠疫情而采取的入境限制措施，这是日本时隔两年半首次解除对海外游客的自由行禁令。据日本厚生劳动省，10月11日起，日本入境政策变化包括：取消入境人数5万人上限；个人观光旅游签证重新开放，不再要求团体旅游；恢 复包括美国、韩国，中国香港、中国台湾、中国澳门等68个国家及地区的免签证入境政策等。此外，入境日本仅需提交三次疫苗接种证明（包括中国国产国药、科兴、康希诺）或出国前72小时内核酸阴性证明，入境后不需检测及自我隔离。 表1自10月11日起，日本对68个国家及地区恢复免签证措施 亚洲 欧洲 拉丁美洲 印度尼西亚 冰岛 捷克共和国 阿根廷 新加坡 爱尔兰 丹麦 乌拉圭 泰国 安道尔 德国 萨尔瓦多 马来西亚 意大利 挪威 危地马拉 文莱 爱沙尼亚 匈牙利 哥斯达黎加 韩国 奥地利 芬兰 苏里南 中国台湾 荷兰 法国 智利 中国香港 塞浦路斯 保加利亚 多明尼加共和国 中国澳门 希腊 比利时 巴哈马 北美 克罗地亚 波兰 巴巴多斯 美国 圣马力诺 葡萄牙 洪都拉斯 加拿大 瑞士 北马其顿 墨西哥 大洋洲 瑞典 马耳他 中东 澳大利亚 西班牙 摩纳哥 阿拉伯联合酋长国 新西兰 斯洛伐克 拉脱维亚 以色列 非洲 斯洛文尼亚 立陶宛 土耳其 突尼斯 塞尔维亚 列支敦士登 毛里求斯 卢森堡 罗马尼亚 莱索托 英国 资料来源：日本外务省，首创证券 日元贬值加速日本旅游业复苏。2019年，日本日入境旅游人数达3120万人，2020年大跌至412万人次，2021年仅24万人次，两年间海外游客缩水99.2%。据日本观光厅统计，2019年日本入境旅游收入约4.8兆日元，2020年旅游收入发生断崖式下跌，仅7446亿日元，同比下降84.53%，2021年旅游收入缩水至1208亿日元。据Refinity，2022年10月14日，美元兑日元汇率报1美元兑148.74日元，日元汇率触及1990年8 月以来的约32年新低。日本放开入境叠加日元贬值，日本首相田文雄在临时国会上表 示，期待入境游收益提升至年均5兆日元，恢复甚至赶超疫情前的最高水平。 图1日本入境旅游收入两年减少97.5% 资料来源：日本观光厅，首创证券（2020、2021数据为日本观光厅估计数据，非精确统计） 预定入境日本旅游的游客中，港台游客居多。据航空巨头全日空航空：9月的最后一周中，12月至1月的国际航班机票预定量一跃增至前一周的5倍，其中中国台湾和香 港地区的增长最为显著。据彭博社，自9月22日日本政府正式宣布开放入境游以来的2周里，酒店预订网站Agoda中以“日本”为目的地的检索量翻了16.5倍，用户IP最多来自韩国，其次是中国香港和中国台湾。香港快运航空公司现已增加10-12月航班班 次，其中中国香港和日本的往返航班超380班次。同时，香港快运计划两周内恢复香港往返日本冲绳、及名古屋的航班量至疫情前水平。相比之下，中国台湾赴日旅游更具热情，10月11日当天桃园机场赴日旅客占客流比例达17.2%。 表210月中国香港往返日本冲绳、名古屋航班信息 航线 日期 航班次数 价格（HKD） 航线 日期 航班次数 价格（JPY） 10月16日 1 1408 10月16日 1 6790 10月17日 1 1188 10月17日 1 6790 10月19日 1 698 10月19日 1 8390 10月21日 1 838 10月21日 1 16990 10月24日 1 698 10月24日 1 14290 10月26日 1 698 10月26日 1 11890 10月28日 1 998 10月28日 1 14290 10月30日 1 698 10月30日 1 14290 10月31日 1 488 10月31日 1 11890 香港-冲绳 10月23日1838 冲绳-香港 10月23日111890 航线 日期 航班次数 价格（HKD） 航线 日期 航班次数 价格（JPY） 10月24日 1 3836 10月24日 1 9390 10月25日 1 1718 10月25日 1 9390 香港-名古屋 10月27日 1 2318 名古屋-香港 10月27日 1 11090 10月30日 1 1718 10月29日 1 18090 10月30日 1 15290 资料来源：香港快运，首创证券 亚洲各国陆续开放边境，机票上涨、酒旅产品价格下降。在经历了两年多的“暂停”后，亚洲大部分地区陆续放松或取消旅行限制，推动旅游业务复苏。除日本放宽入境限制外，泰国8月中旬宣布，10月1日起至23年3月31日，延长免签和落地签游客在泰 逗留期限；新加坡从8月29日起，取消了几乎所有的边境限制措施；韩国9月底宣布， 从10月1日起，海外入境人员无需再履行入境首日新冠核酸检测义务，韩国的所有入 境防疫措施均被解除。航空数据分析公司Cirium的数据显示，2019年8月至2022年8月，美国和亚洲之间的计划航班减少了54%。据Scott’sCheapFlights数据显示，近期美国东海岸往返韩国的票价为775美元，2019类似航线的票价仅需550美元。在主要市场开放前，票价高涨或将成为常态。相比之下，酒旅产品价格有所下降，据Priceline，亚洲地区酒店今年的平均房价相比2019年120美元/晚的价格下降了7%。在柬埔寨、老 挝、马来西亚、泰国、印度、越南和菲律宾等市场，客房价格低于100美元/晚的酒店很 多，最低的甚至不到50美元/晚。 2免税客流跟踪 自8月13日起，海口美兰国际机场全面恢复常态化运行。10月8日-10月14日， 美兰机场累计执飞航班1225架次，环比下降20.08%，区间累计较2021年同比减少 42.89%。10月14日执飞航班166班次，约为2019年同期的41%。 8月份三亚疫情突发后，8月6日凤凰机场暂停客运航班。8月15日零时起恢复， 截至10月14日，累计执飞航班4479班次。10月8日至10月14日累计执飞1580班次，环比增幅54.45%，区间累计同比下降73.12%，为2019年同期24.55%。 图2海口美兰机场航每日班次（架次）图3八月至今三亚机场执飞班次（架次） 资料来源：航班管家DAST，首创证券资料来源：航班管家DAST，首创证券 3疫情动态跟踪 上周（10月8日-10月14日）国内本土新冠新增病例合计11462例，环比上升 53.48%。其中确诊病例2477例，无症状感染者8985例。截至10月14日，国内现有累计确诊数量4563例，环比下降上升38.31%。 图4本土新冠新增病例（无症状+确诊）图5国内新冠累计确诊数量 资料来源：国家卫健委，Wind，首创证券资料来源：国家卫健委，Wind，首创证券 上周（10月8日-10月14日），全球（除中国）范围内新冠新增确诊病例296.30万 例，环比下降5.34%，截至10月6日累计现有确诊病例6.14亿例，环比增幅0.46%。 图6全球新冠新增确诊病例图7