镍/不锈钢投资策略周报：维持冲高回落判断

维持冲高回落判断 操作建议 单边区间：NI2211[163000,185000]元，SS2211[16600,17300]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 低库存是支撑沪镍维持当前价格水平的主要因素。而宏观上的压力，美元的快速升值，下游对镍价的接受能力都利空镍价，因此期价将维持宽幅震荡格局。不锈钢方面，刺激政策红利将在10月底基本消除，随之而来是钢厂增产和下游需求走弱的压力，因此钢价将持续回落。 有 色风险提示 金1、国内疫情反复；2、欧洲危机；3、亚太紧张局势。 属本周关注 组 —— 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年10月16日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2211[163000,185000]元，SS2211[16600,17300]元。 NI2211/SS2211 沪镍月间价差 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 （1）印尼总统佐科·维多多称，印尼今年可能会对镍征收出口税。一名印尼政府官员在2022年年初表示，该国正在研究对含镍生铁和镍铁征收累进税。维多多周四在雅加达接受采访时证实，印尼正在考虑征收一项税收。由于电动汽车在全球范围内的推广，对镍、锂和钴等 电池金属的需求激增。尽管印尼受益于镍价上涨，但维多多希望印尼在全球电动汽车供应链的地位可以往上抬。维多多总统表示，希望最终能够停止所有原料镍的出口。 （2）印尼总统表示，在WTO败诉也不会停止镍出口禁令，未来将停止出口原铜、铝土矿和锡。 （3）菲律宾众议院小组于2022年8月24日批准了一项针对采矿业的新财政制度，该法案提出了适用于所有现有和潜在大型金属矿山的合理化和单一的财政制度，无论其位置如何。 该委员会通过了财政部的版本，该版本将“将国家对采矿业的有效税率（考虑到所有税收）从现行制度下的38%提高到51%。 （4）10月6日伦敦金属交易所（LME）发布文件，征求市场对是否或如何限制来自俄罗斯的金属的意见，LME提出了三种选择并要求市场在10月28日前给出反馈。 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 900,000.00 300.00 800,000.00700,000.00 250.00 600,000.00 200.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 150.00 100.00 0.00 50.00 - - - 166161 0 0 0 456 1 1 1 --- 0 0 0 222 222 1661 0 - 0 - 78 1 1 -- 0 0 22 22 1661 0 - 1 - 90 1 1 -- 0 0 22 22 1661 1 - 1 - 12 1 1 -- 0 0 22 22 61- 10 -2 02 61- 20 -2 02 61- 30 -2 02 61- 40 -2 02 61- 50 -2 02 61- 60 -2 02 61- 70 -2 02 61- 80 -2 02 61- 90 -2 02 产量:不锈粗钢:主流厂合计产量:不锈粗钢:200系 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 产量:不锈粗钢:300系 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 250,000.0040,000.00 200,000.00 150,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 100,000.00 20,000.00 50,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.002018-11-302019-11-302020-11-302021-11-30 图10：伦镍仓单图11：镍矿港口库存 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 注册仓单注销仓单 资料来源：wind、中财期货 节后镍价震荡，不锈钢冲高。 不锈钢的强势超出市场预期，主要受到两个消息面和一个政策面的影响，其一是印尼针对镍资源的出口关税将在年内生效，今年还剩2个月，意味着生效在即；其二是南非港口罢工事件尚未解决，铬矿石出口受阻，导致国内进口成本大增；其三是地产刺激政策叠加今年的不锈钢减产基本面使得短期内钢价表现较强。不过从预期来看，这波旺季走势即将走入尾声，不锈钢厂开始复产，库存上升的非常快，只要复产进度没有停止，之前的利多将被迅速消耗殆尽。 宏观方面，本周二十大召开，政策面上的变量将增加，走势或宽幅震荡。外围市场方面，英国央行逼宫英政府称将停止购债，特拉斯或面临下台。美国通胀数据中的服务业cpi高于预期，这使得下次加息的预期直接上升至100bp，美联储官员将联邦利率预期提升至了4.75%。 另一方面依旧需要警惕欧洲地区经济风险，现在欧盟内部已经出现分化的迹象，这意味着经济压力已经难以承受。 低库存是支撑沪镍维持当前价格水平的主要因素。而宏观上的压力，美元的快速升值，下游对镍价的接受能力都利空镍价，因此期价将维持宽幅震荡格局。不锈钢方面，刺激政策红利将在10月底基本消除，随之而来是钢厂增产和下游需求走弱的压力，因此钢价将持续回落。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。