镍/不锈钢投资策略周报：沪镍短期冲高 长期以及疲软

沪镍短期冲高长期以及疲软 操作建议 单边区间：NI2209[170000,193000]元，SS2209[15600,16500]元。 镍/不锈钢逻辑与驱动 短期镍价将继续冲高，但由于脱离下游能承受的价格范围，回落风险也较大。不锈钢依旧疲软，静待9月旺季。 风险提示 有1、国内疫情反复；2、全球恶性通胀对经济的伤害。 色本周关注 金 属—— 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 镍/不锈钢投资策略周报2022年7月31日 邹明东（F0308239，Z0002146） zmd@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼（200120） 一、策略推荐 单边区间：NI2209[170000,193000]元，SS2209[15600,16500]元。 NI2209/SS2209 沪镍月间价差 数据来源：Wind中财期货 二、近期产业资讯 三、基本面分析 1、行情回顾 图1：伦镍日线图2：沪镍主力日线 图3：不锈钢主力日线 资料来源：Wind、中财期货 2、基本数据 图4：不锈钢库存图5：不锈钢产量 900,000.00 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 0.00 - - - 298213 0 0 0 123 1 1 1 --- 0 0 0 222 222 301303 0 - 0 - 0 - 456 1 1 1 --- 0 0 0 222 222 311303 0 - 0 - 0 - 789 1 1 1 --- 0 0 0 222 222 3103 1 - 1 - 01 1 1 -- 0 0 22 22 3113- 1 - 210 1 --2 0 2 202 82- 20 -2 02 13- 30 -2 02 03- 40 -2 02 13- 50 -2 02 03- 60 -2 02 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 0.00 50.00 产量:不锈粗钢:主流厂合计产量:不锈粗钢:200系 佛锡两地总库存佛锡两地300系库存佛锡两地200系库存 产量:不锈粗钢:300系 图6：镍铁产量图7：镍铁价格 140.006,500.001,800.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 120.0010 8 6 4 2 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 2,000.00600.00 全国江苏南方地区内蒙山东 图8：伦镍库存图9：沪镍库存 低镍铁系列2 300,000.0040,000.00 250,000.00 35,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 资料来源：wind、中财期货 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.002018-09-142019-09-142020-09-142021-09-14 图10：伦镍仓单图11：镍矿港口库存 -11- -11-1- -11- -11-1- -11- -11- -11- -11-1- -11-1- 250,000.00 1,600.001,400.00 200,000.00 1,200.00 150,000.00 1,000.00800.00 100,000.00 600.00400.00 50,000.00 200.00 0.00 0.00 666666666666666666666 6 60- 71 02 70- 71 02 80- 71 02 90- 71 02 01- 71 02 1 -71 02 21- 71 02 10- 81 02 20- 81 02 30- 81 02 40- 81 02 50- 81 02 60- 81 02 70- 81 02 80- 81 02 90- 81 02 01- 81 02 1 -81 02 21- 81 02 10- 91 02 20-30- 9191 0202 注册仓单注销仓单 天津港连云港岚山港营口港铁山港港口合计 资料来源：wind、中财期货 上周继续上涨，不锈钢低位震荡。 美联储加息落地之后，市场对其解读为偏向鸽派，而后金价以及有色金属金属价格出现了新一波上涨。从加息预期来看，目前6月报告的9%通胀水平距离目标2%以下的通胀率尚有相当长的一段距离，而在这个过程可能需要2-3次75bp以上的加息幅度。可以将鲍威尔对未来减缓加息速度的言论理解为对过快加速将要带来的冲击的担忧。但若通胀始终维持在现在这个水平，那继续大幅降息将是当下唯一的选择。因此不能将这次加息后的反弹理解为一种正常现象，市场或许出现了错判。 镍价上周乘势继续上涨，低库存带来的逼仓压力使得镍价重回18万元，而市场上已经 开始展望28万元的历史新高。不理智的情绪正在蔓延，目前就下游来说已经很难再承受一 次镍价大涨的成本压力，可以看到目前09合约与明年1月的合约差价已经逼近2万。预期在现在这个价位下，停产以及将前期囤积的原料抛售将是最优的选择。 令人意外的是近阶段进口利润持续打开和印尼资源的进口量也持续创下新高，而国内镍期货仓单库存却一直走弱，不得不怀疑本就需求有限的纯镍到底去了哪里。囤积之下，镍价短期依旧看涨。 不锈钢表现比预期中更弱，减产未能带来价格上的支撑，而成本大幅上涨之后也未能带动钢价上涨。这意味着下游需求十分疲软。目前不锈钢冶炼大部分处于亏损状态，废钢可能略有盈利，既然成本支撑和产能压缩都不能带来钢价走强，那只能等待9月可能会有旺季来提振不锈钢价格。 整体来看，短期镍价将继续冲高，但由于脱离下游能承受的价格范围，回落风险也较大。不锈钢依旧疲软，静待9月旺季。 研究报告•Z.C.R&DCenter 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室 电话：025-58836800 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层 1205室 电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室 电话：021-38606688 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室 电话：021-61701609 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室 电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼 电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元 电话：023-88698700 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室 电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层 电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话：0571-56080563 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市运河东路555-1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816 室 电话：0371-65611075 太原营业部 山西综改示范区太原学府园区长治路306号火炬创业大厦 B座8005室 电话：0351-7091380 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室 电话：0731-85559932 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室 电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室 电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼 电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场A地块1B号楼012010 电话：0476-5951789 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48-601-6002、6003、6004 电话：0519-86805786 南通营业部 江苏南通市崇山区中南世纪城34栋2202、2203室 电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市古塘街道承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。