股指周报：大盘3000点附近波动加大，等待新的事件驱动

五矿期货股指周报 大盘3000点附近波动加大，等待新的事件驱动 20221015 宏观金融组夏佳栋xiajd@wkqh.cn0755-23375130 从业资格号：F3023316投资咨询号：Z0014235 CONTENTS 1 周度评估及策略推荐 周度要点小结 重大宏观事件：二十大于10月16日召开；美国9月CPI超预期，美股周四大涨周五回落，波动加剧。 经济与企业盈利：9月份PMI重回荣枯线以上，好于预期。8月经济数据好坏参半，消费数据因低基数走强，出口增速大幅下滑，地产投资仍是最严重的拖累项；二季度上市企业盈利继续回落，且分化严重，上游优于下游，但整体企业的现金流边际转强。 利率与信用环境：10Y国债利率较上周回落，信用债利率小幅回落；信用环境转好，9月社融高于预期。9月MLF缩量2000亿，利率不变，回收流动性；9月1年期和5年期LPR利率不变，Shibor利率边际回落，宏观流动性转松。 流动性：外资净卖出增加，偏股型基金发行量回落，股东净减持较少，IPO数量减少。 小结：上周各项资金面数据表现中性偏负，外资净卖出，偏股型基金发行量回落，股东减持较少，IPO数量减少，整体中性偏负面。宏观上Shibor利率边际回落，流动性转松，信用环境转强。当前美国通胀超预期，美联储加息预期增强，人民币贬值又构成资本外流压力，国内的政策空间受到限制，股指短期震荡，等待新的事件驱动。 基本面评估 股指基本面评估 估值 驱动 基差 市盈率 经济/企业盈利 利率/信用环境 流动性 重要事件 多空评分 -1 +2 +1 +1 -1 -2 简评 股指贴水变小 中等偏低水平 9月PMI超预期 利率边际下行 外资净卖出，偏股型基金发行量回落，股东净减持较少，IPO数量减少。 美国9月CPI超预期，美股周四大涨周五回落，波动加剧。 小结 上周各项资金面数据表现中性偏负，宏观上流动性转松，信用环境转强。当前美国通胀超预期，美联储加息预期增强，人民币贬值又构成资本外流压力，国内的政策空间受到限制，股指短期震荡，等待新的事件驱动。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 持有少量IM多单 / 长期 估值没有明显泡沫，IM长期存在贴水。 ★★★★★ 2022.7.23 单边 等待政策信号，逢低买入IF多单 3:1 6个月 前期IF跌幅较大，估值处于低位，一旦经济复苏将带来戴维斯双击。 ★☆☆☆☆ 2022.9.17 2 期现市场 现货周度行情 名称 点位 成交额(亿元) 涨跌(点) 涨跌幅 上证综指 3071.99 15335.2 +47.60 +1.57% 深证成指 11121.72 19576.5 +343.10 +3.18% 中小板指 7511.98 2880.5 +157.69 +2.14% 创业板指 2434.22 6564.8 +145.25 +6.35% 沪深300 3842.47 10272.9 +37.58 +0.99% 上证50 2584.68 2963.9 -25.43 -0.97% 中证500 5973.44 5502.6 +259.38 +4.54% 中证1000 6406.46 7188.7 +281.59 +4.60% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 期货周度行情 名称 点位 成交额(亿元) 涨跌(点) 涨跌幅 IF当月 3841.4 3724 +27.0 +0.71% IF次月 3841.2 360 +25.8 +0.68% IF下季 3840.8 1139 +25.8 +0.68% IF隔季 3838.2 272 +30.2 +0.79% IH当月 2586.6 1577 -27.8 -1.06% IH次月 2590.6 192 -27.2 -1.04% IH下季 2594.6 597 -25.4 -0.97% IH隔季 2608.8 136 -25.8 -0.98% IC当月 5983.8 3830 +257.2 +4.49% IC次月 5968.8 538 +268.0 +4.70% IC下季 5944.0 1351 +258.6 +4.55% IC隔季 5865.4 403 +258.2 +4.60% IM当月 6418.0 2451 +295.6 +4.83% IM次月 6373.2 315 +293.0 +4.82% IM下季 6326.6 907 +295.8 +4.90% IM隔季 6189.0 362 +277.0 +4.69% 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IF持仓与基差 图1：IF季月合约基差图2：IF期限结构（各合约减去现货）图3：IF成交量和持仓量（张） 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% -3.00% IF2303IF2206IF2209IF2212 2022-10-102022-10-112022-10-122022-10-132022-10-14 10 8 6 4 2 0 -2 -4 230000 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 IF成交量IF持仓量（右轴） 240000 220000 200000 180000 160000 140000 120000 100000 -6 当月次月下季隔季 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IH持仓与基差 图4：IH季月合约基差图5：IH期限结构（各合约减去现货）图6：IH成交量和持仓量（张） 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% IH2303IH2206IH2209IH2212 2022-10-102022-10-112022-10-122022-10-132022-10-14 30 25 20 15 10 5 0 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 IH成交量IH持仓量（右轴） 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 -5 当月次月下季隔季 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IC持仓与基差 图7：IC季月合约基差图8：IC期限结构（各合约减去现货）图9：IC成交量和持仓量（张） 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% IC2303IC2206IC2209IC2212 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2022-10-102022-10-112022-10-122022-10-132022-10-14 230000 210000 190000 170000 150000 130000 110000 90000 70000 50000 IC成交量IC持仓量（右轴） 400000 380000 360000 340000 320000 300000 280000 260000 240000 220000 200000 -140 当月次月下季隔季 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 IM持仓与基差 图10：IM季月合约基差图11：IM期限结构（各合约减去现货）图12：IM成交量和持仓量（张） 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% IM2303IM2206IM2209IM2212 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2022-10-102022-10-112022-10-122022-10-132022-10-14 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 IM成交量IM持仓量（右轴） 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -300 当月次月下季隔季 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 注：IM期货于2022年7月22日上市 3 经济与企业盈利 经济 2022年第二季度GDP增速0.4%，三年平均增长3.75%，较一季度的4.90%下行，处于较低位置。 2022年9月份PMI为50.1，重回荣枯线上方，经济弱复苏。 图13：GDP增速（%） 25 20 15 10 5 0 -5 -10 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2017/03 2017/06 2017/09 2017/12 2018/03 2018/06 名义GDP增速 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09 2019/12 实际GDP增速 2020/03 2020/06 2020/09 2020/12 2021/03 2021/06 2021/09 2021/12 2022/03 2022/06 图14：PMI 60 55 50 45 40 35 30 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 PMI 2019/01 2019/04 2019/07 财新中国PMI 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 经济 图15：消费增速（%）图16：进出口增速（%） 社会消费品零售总额:当月同比出口金额:当月同比进口金额:当月同比 40200 30150 20 10 0 -10 -20 100 50 0 -50 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2017/01 2017/04 2017/07 2017/10 2018/01 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 -30-100 资料来源：WIND、五矿期货研究中心资料来源：WIND、五矿期货研究中心 2022年8月份消费增速5.4%，较7月的2.7%明显上行，在低基数及汽车消费高增长的情况下，表现较强。 2022年8月份出口增速7.1%，较7月的18.0%大幅下滑，打破了原先出口支撑经济的预期。 经济 图17：投资增速（%）图18：制造业、房地产、基建投资增速（%） 固定资产投资完成额