基于腾景AI高频模拟和预测：基建、汽车带动生产向好，消费、地产需求持续薄弱

腾景宏观产业高频模拟和预测周报 基建、汽车带动生产向好，消费、地产需求持续薄弱 ——基于腾景AI高频模拟和预测腾景宏观研究团队 相关报告 《据9月数据，三季度GDP增速或为3.0%，呈下降后回升态势，但较7月预测下调0.8个百分点》2022-10-10 《美国9月CPI同比小幅回落，或为8.2%》2022-09-30 《印度、东盟将是2023年世界经济增长极，世界总需求收缩下制造业、能源贸易格局将被重构》2022-09-21 联系我们 010-65185898|+86 15210925572 IR@TJRESEARCH.CN http://www.tjresearch.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街乙6号朝外SOHO-A座29层 本期要点： •本周新冠肺炎疫情影响有所回落，各地防控形势仍较为严峻。9月宏观经济数据显示，社融总量、结构有所改善，高于市场预期水平，CPI-PPI负值剪刀差拉大。工业生产中，钢企利润较为低迷，基建、汽车生产稳步提升。受疫情影响，线下娱乐消费偏弱，房地产复苏仍需观望。 •国内资讯：统计局公布了9月全国CPI和PPI数据，其中CPI同比上涨2.8%，涨幅有所扩大，PPI同比上涨0.9%，涨幅继续回落；中国共产党第二十次全国代表大会在京召开；国际资讯：美国9月CPI同比上涨8.2%；英国失业率降至3.5%，创近50年来新低。 供给：经济上行，工业和服务业双双下行。 需求：投资不变，消费、出口下行。 价格：CPI下行，PPI上行。 金融：长期限利率下行，M2、社融上行，人民币贬值。 一、疫情：呈现点多、面广的特点 •境外疫情输入和本土疫情传播扩散风险持续。本周全国本土新增确诊病例2019例，本土新增无症状感染者7314例，较上周分别减少114、495例，其中，本土新增无症状感染者呈现逐天下降的趋势。截至10月16日6时，全国高、中风险地区分别为2297、1561个，较上周分别增加1101、687个。山西、北京、新疆、广东等地新增确诊病例数较上周有所增加，内蒙古、四川等地新增确诊病例数较上周有了明显回落。国家卫生健康委、国家疾控局加强统筹调度，指导各地落实疫情防控措施，派出工作组强化新疆、内蒙古、山西、西藏等地疫情防控力量，各地防控形势仍较严峻。大同、北京、乌鲁木齐、深圳等地拥堵延时指数呈下行趋势，居民出行活动减弱。 二、9月宏观经济数据公布 1、社融总量、结构均有所改善 •9月社融存量同比增速提升0.1个百分点至10.6%，新增社融3.53万亿元，比上年同期多6245亿元，高于市场预期水平。从结构上看，人民币贷款是社融新增的最大支撑项，同比多增7964亿元。政府债券融资和外币贷款是主要拖累项，同比少增2541亿元和多减694亿元。居民信贷需求持续低迷，居民部门短期贷款新增3038亿元，同比少增181亿元；长期贷款新增3456亿元，同比少增1211亿元，意味着消费意愿、购房需求仍处于底部。企业单位信贷结构改善，短期贷款新增6567亿元，同比多增 4741亿元；中长期贷款新增1.35万亿元，同比多增6540亿元；票据融资出现负增长，同比少增827亿元。意味着企业融资意愿提高，对经济的预期略有好转。 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 -10,000 1月 2月3月4月5月6月7月8月9月 人民币贷款外币贷款委托贷款信托贷款未贴现银行承兑汇票 图1：2022年1-9月社融当月新增结构 数据来源：中国人民银行、腾景宏观高频模拟和预测库 2、CPI加速上行、PPI持续回落、CPI-PPI负值剪刀差拉大 •2022年9月，CPI当月同比2.8%，较8月上行0.3个百分点。PPI当月同比0.9%，较8月下降1.4个百分点。CPI-PPI剪刀差走扩。 •食品项是助推CPI高涨的主要因素，同比有6.1%进一步升至8.8%，其中猪肉消费需求季节性回升，加之看涨预期下部分养殖户压栏惜售，价格同比涨幅由22.4%提高至36.0%。受到受高温少雨天气影响，鲜菜价格同比短暂提高至12.1%。受国际粮食供需不平衡因素，粮食价格稳步提高，同比增加3.6%。但核心CPI同比却由0.8%下降至0.6%，意味着当前内需较弱。 •PPI方面，保供稳价政策效果显著，国际大宗商品价格回落叠加高基数效应，工业品价格同比持续下行。其中生产资料是主要拖累项，生产资料中采掘业又是带动PPI下行的主要因素。9月，采掘业、原材料、加工业PPI分别为3.5%、5.8%、-1.9%，较上月下降6.6、2.0、1.2个百分点。国内需求企稳促进上下游价格传导机制逐步疏通，生活资料价格回暖。 三、生产端：钢企利润低迷，基建、汽车生产稳步抬升 •钢厂开工率较为平稳，但积极性仍处于较低水平。下游需求端尚未出现加速修复迹象，贸易商囤积原材料意愿不强。本周全国247加高炉开工率、产能利用率分别为82.62%、89.04%，分别较上周下降0.12和提升0.16个百分点。钢厂经营效益有所回落，本周盈利钢厂占比由51.25%下降至48.05%，或进一步打击生产意愿。 •得益于基建加快落地，沥青开工率不断走高。本周64家国内沥青样本综合开工率指数为42.4%，较上周提升1.9个百分点。从地域上来看，存在一定的分化。华东、山东地区沥青开工率较高，且持续上行，本周读数分别为50.4%、53.5%，较上周提升8.9、3.5个百分点。华北、东北、西北地区开工偏弱。 •国庆节后汽车加速复工。本周国内轮胎：半钢胎开工率为64.4%，开工率水平已高于国庆前，表明在汽车需求较旺的背景之下，汽车制造步伐不减。 四、需求端：线下消费偏弱 •车市促销力度保持高位。受疫情带来的销量损失影响，主流车企均增加了购车的优惠力度。据乘联会数据显示，9月全国乘用车市场零售达到192.2万辆，同比增长21.5%，增长较快；9月零售环比增长2.8%，环比增速处于近20年同期历史低位。 •线下娱乐消费减弱。随着国庆假期的结束，本周全国电影票房、观影人次较上周有了明显回落。加之疫情的影响，消费者出行娱乐场所热情不高，线下娱乐消费有所减弱。 五、房地产：恢复仍面临较大压力 •从房地产销售情况来看，本周30大中城市商品房成交面积同比减少22.2%，其中一线城市房地产成交面积同比增加3.18%，二线城市房地产成交面积同比减少35.52%，三线城市房地产成交面积同比减少12.36%，其中30大中城市商品房成交面积本周 比较上周均有明显回暖，回暖23.02个百分点，一线城市房地产成交面积较上周回暖48.44个百分点，二线城市房地产成交面积较上周回暖20.23个百分点，三线城 市房地产成交面积较上周回落14.08个百分点，总体来说，房地产销售业艰难复苏。 图2：部分地区本土新增确诊病例数变化趋势 数据来源：iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 图3：部分地区拥堵延时指数 数据来源：iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 每周经济活动一、宏观 供给侧 图1：本周GDP小幅上行GDP下行至12月低点后开始持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图2：本周工业增加值小幅下行工业增加值持续下行，于2023年1月到达低点后开始持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图3：本周服务业生产指数小幅下行服务业生产指数持续上行,于2023年4 月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 需求侧 图4：本周社会消费品零售总额小幅下行社会消费品零售总额持续上行,于 2023年3月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图5：本周网上实物零售额小幅上行网上实物零售额持续下行，于2023年 2月到达低点后开始上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图6：本周固定资产投资完成额保持不变固定资产投资完成额持续下行，于 2023年2月到达低点后开始上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图8:本周房地产投资小幅 上行 图9:本周制造业投资小幅 上行 图7:本周基建投资小幅上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图10：本周进口总额持续上行进口总额持续上行，于2023年4月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图11：本周出口总额持续下行出口总额持续下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 财政 图12：本周财政收入小幅下行财政收入持续下行，于2023年3月到达低点后开始上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图13：本周财政支出小幅上行财政支出持续下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 二、价格 图14：本周CPI小幅下行CPI持续上行至2023年1月后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图15：本周CPI-食品烟酒持续下行CPI-食品烟酒震荡运行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图16：本周PPI小幅上行PPI震荡上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 三、金融 图17：本周M2小幅上行M2持续上行,于2023年2月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图18：本周社会融资规模存量小幅上行社会融资规模存量持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图19：本周金融机构人民币贷款加权平均利率保持不变 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图20：本周存款类机构质押式回购加权利率:7天（DR007）小幅上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 金融机构人民币贷款加权平均利率震荡下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 存款类机构质押式回购加权利率:7天 （DR007）震荡上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图21：1年期国债收益率持续上行图22：10年期国债收益率持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图23：平均汇率：美元兑人民币震荡上行 图24：人民币：实际有效汇率指数持续下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 四、工业 图25：本周有22个工业行业增加值上行，14个工业行业增加值下行。 五、服务业 图26：本周有18个服务业行业增加值上行，12个服务业行业增加值下行。 （本文执笔：陈晨、任虹宾、王亮） 注释 ❑腾景AI经济预测 北京腾景大数据应用科技研究院，简称“腾景数研”，是适应数字时代特点和要求，旨在推动宏观和产业经济研究方法变革、推动数字技术与实体经济深度融合的民办非企业新型研究机构，为中国发展研究基金会“博智宏观论坛”提供学术研究和数据支持。研究院学术委员会由目前中国学术研究水准和社会影响力居前的经济学家和有关方面负责人组成，为研究院的研究工作提供指导。 腾景AI经济预测运用近年来快速发展的机器学习特别是深度学习等人工智能前沿技术，与实时化、动态化的投入产出体系深度融合，在一系列关键技术攻关的基础上，对重要的经济金融指标进行高频模拟和预测，形成了在国内外具有开拓性、领先性、实用性的产品体系。 ❑高频模拟 所谓高频模拟，就是在搜集加工大量相关数据的基础上，依托经典机器学习和深度学习模型，把月度指标日度化，使通常一个多月后才公布的指标，当日或近日就能呈现出来，比如，月初的CPI指标，过去要到一个半月后才公布，有了高频模拟，当日就知晓了