国防军工行业周报：加快建设一流军队，歼~20双座型首次官宣

核心组合推荐：【西部超导】【航发动力】【紫光国微】【航天电器】 市场表现：本周上证综指涨跌幅为+1.57%，创业板指涨跌幅为+6.35%，中证军工涨跌幅为+3.96%。本周中信国防军工指数涨跌幅为+3.88%，涨跌幅排名为11/30； 本周申万国防军工指数涨跌幅为+3.72%，涨跌幅排名为10/31。年初至今上证综指涨跌幅为-15.60%，创业板指涨跌幅为-26.74%，中证军工涨跌幅为-22.55%。中信国防军工指数涨跌幅为-22.15%，涨跌幅排名为23/30；申万国防军工指数涨跌幅为-23.16%，涨跌幅排名为24/31。 板块估值：目前，中信国防军工指数PE- TTM 为60.40，处于过去5年21.85%分位。申万国防军工指数PE- TTM 为54.02，处于过去5年4.45%分位。军工板块安全边际较高。 本周观点：本周国防军工板块强势回升，显著跑赢大盘。细分板块来看，其中航天装备板块表现最好，指数涨跌幅为+4.64%；航海装备、航空装备和军工电子板块指数均表现较好，涨跌幅分别为+4.40%、+3.71%、+3.75%，均跑赢大盘；地面兵装板块指数涨跌幅为+1.52%，落后上证综合指数0.05pcts。 时事新闻：10月16日，党的二十大在北京召开，会议强调加快武器装备现代化，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。近日，在中央广播电视总台国防军事频道《军事科技》栏目中，首次对歼-20型战斗机双座型进行了披露。根据节目的说法，双座型第五代战斗机的后座飞行员，可以更好地适应一些特殊任务的要求，同时在视频中还配上了一段CG动画。CG画面里可以看到一架歼-20双座型战斗机携带了三架“忠诚僚机”，这也是央视军事频道首度“官宣”歼-20双座型和“忠诚僚机”的存在。 国防军工投资主线：1.随着军费的相对值和绝对值提高，主机厂订单有望持续签订，建议关注【航发动力】【中航西飞】这样的核心壁垒主机厂商；2.产能释放有望刺激上游产业景气，航空发动机产业链是军工板块最优质的赛道之一，长期看具有较好弹性。【西部超导】【抚顺特钢】【钢研高纳】【图南股份】【中航重机】【派克新材】【三角防务】【航宇科技】等航发产业链公司业绩较好，显示出航发产业链仍然为长坡厚雪的优质赛道，因此我们持续看好该赛道后期的发展潜力；3.新增、存量设备国产化替代，信息化比例逐渐提高的国防信息化相关标的。该赛道不易受到原材料价格上涨波动影响，当前时点仍具有较好的增长确定性，建议关注标的【紫光国微】【振华科技】等 风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期；国企改革推进不及预期。 1.核心组合推荐逻辑 紫光国微（002049.SZ），公司是国内领先的集成电路设计企业。子公司国微电子主要负责特种集成电路设计，拥有深厚的技术积累、齐全的产品线、广泛的市场布局，有望在国产化的浪潮中进一步巩固市场优势地位。子公司紫光同芯是国内领先的安全芯片供应商，掌握多项核心技术，目前已与多个头部客户达成深度合作关系，有望乘胜追击，进一步提高市场份额。联营公司紫光同创资金、技术实力雄厚，在软件、硬件方面均有布局，是国内领先的FPGA供应商。预计22-24年公司归母净利润分别为30.37亿元、40.10亿元、49.75亿元，对应PE42、31、25倍。考虑特种集成电路下游武器装备的高景气度及国产替代带来的市场空间，公司作为国内集成电路设计领军企业，享受一定估值溢价，维持“买入”评级。 风险提示：特种集成电路需求不及预期，智能安全芯片下游需求不及预期，FPGA民用市场拓展不及预期，集团债务风险。 中航光电（002179.SZ），国内防务用连接器龙头，公司营收、业绩自上市以来持续保持正增长，营收从2007年的6.1亿元增长至2021年的128.67亿元； 归母净利润由1.0亿元增长至2021年的19.91亿元。在防务连接器领域，考虑到其技术壁垒及航空航天领域对高可靠性的极致追求，新进厂商难以挑战现有厂商行业地位，市场竞争格局稳定。公司凭借数十年来积极探索和优质管理，稳居行业龙头地位，有望充分受益于下游武器装备放量和信息化程度提升。在5G通讯领域，连接器在一般通讯设备中的价值占比约为3%-5%，而在一些大型设备中的价值占比则超过10%。公司与全球行业领先的5G设备厂家均建立了良好的合作关系，在5G建设加速的背景下，公司通讯相关订单有望持续增长，带动业绩持续上升。在新能源汽车领域，公司客户基本覆盖了国内前十大新能源整车、国际主流新能源整车企业以及电池电机厂，在国内新能源汽车电连接器市场份额第一。 伴随着新能源汽车行业的快速发展，公司有望充分享受其发展红利。预计公司2022-2024年归母净利润为27.10亿元、33.47亿元、40.16亿元，对应PE37、30、25倍，维持“买入”评级。 风险提示：军工电子行业竞争加剧，防务订单不及预期，民品市场增长不及预期。 航天电器（002025.SZ），特种连接器技术壁垒高，竞争格局好，目前国内仅有航天电器、中航光电、杭州825厂等几家主流厂商，进入门槛较高。公司作为导弹产业链的核心标的，背靠的航天科工集团是我国各类精确制导武器的主要研发生产单位，处在确定性和增速均极佳的细分领域。公司作为科工集团内领先的连接器及微特电机供应商，在十四五期间将持续受益于科工集团精确制导武器的放量批产。预计公司2022-2024年归母净利润为6.25亿元、7.98亿元、9.61亿元，对应PE分别为55、43、36倍，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险；军机订单不及预期;民品市场拓展不及预期。 西部超导（688122.SH），公司是国内领先的高端合金材料供应商。钛合金业务方面，公司主要从事钛材加工行业，其钛合金产品主要应用于航空航天领域，直接受益于军用和民用航空市场的快速发展。超导业务方面，公司是全球唯一的NbTi锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业，伴随着下游超导磁共振成像设备（MRI）和中国聚变工程实验堆（CFETR）的快速发展，公司超导业务有望实现快速发展。高温合金方面，公司多个重点型号高温合金材料已经通过了某型号发动机的长试考核，具备了供货资格并已开始供货，在军用和民用飞机快速发展的背景下，公司业绩有望实现高速增长。预计公司2022-2024年归母净利润为11.02亿元、15.03亿元、19.28亿元，对应PE48、35、28倍，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险，市场需求波动风险，核心竞争力下滑风险。 2.行情回顾 2.1.申万一级行业涨跌分析 本周国防军工板块指数涨跌幅为+3.72%，位于申万一级行业第10位，表现良好。申万一级行业中处于上涨的板块有25个，占比为80.65%。 图1：A股申万一级行业板块涨跌幅情况 2.2.国防军工二级行业板块涨跌分析 从细分板块涨跌幅来看，本周国防军工整体表现较好，明显领先大盘。其中航天装备板块表现最好，指数涨跌幅为+4.64%；航海装备、航空装备和军工电子板块指数均表现较好，涨跌幅分别为+4.40%、+3.71%、+3.75%，均跑赢大盘； 地面兵装板块指数涨跌幅为+1.52%，落后上证综合指数0.05pcts。 图2：A股申万国防军工二级行业板块涨跌幅情况 2.3.国防军工个股涨跌分析 本周国防军工板块涨跌幅排名前五的股票依次为超卓航科、振华风光、国博电子、奥维通信和邦彦技术，周涨跌幅分别为27.17%、19.22%、12.86%、11.55%和11.29%，其中超卓航科处于航空装备板块。涨跌幅排名后五的股票依次为鸿远电子、光威复材、航天彩虹、菲利华和航新科技，周涨跌幅分别为-9.92%、-4.96%、-3.10%、-2.54%和-2.22%。 图3：A股申万国防军工个股涨跌幅前五 图4：A股申万国防军工个股涨跌幅后五 3.行业新闻 10月10日，据央视军事报道，俄罗斯国防部10日发布战报称，俄罗斯武装力量当天对乌克兰的军事指挥、通信和能源系统发动了大规模远程高精度武器打击。所有打击的目标已经实现。所有指定的设施都被击中。 10月10日，央视网消息：据中国载人航天工程办公室消息，10月9日，空间站梦天实验舱按计划完成了推进剂加注。梦天实验舱运抵文昌航天发射场以来，已先后完成技术区总装、测试等工作，后续将与长征五号B遥四运载火箭一起开展系统功能联合检查。目前，文昌航天发射场设施设备状态良好，参试各系统正在有序开展任务准备。。 10月12日，央视财经报道称，俄罗斯当地时间11日，别尔哥罗德州由于受到乌克兰方面的炮击，该州部分输电线路和变电站受损，两千多人因此断电。俄罗斯方面11日通报称，俄军继续打击乌方的军事和基础设施。乌克兰方面则表示，过去一天摧毁俄军数十个空中目标。 10月13日，据澎湃新闻报道，在俄罗斯近日对乌克兰实施打击后，英国、德国将向乌克兰提供数百枚防空导弹。德国方面称，将参与欧盟协助乌克兰进行的训练任务，对乌克兰士兵进行培训并参与协调工作。 10月13日，腾讯网报道，近日，在中央广播电视总台国防军事频道《军事科技》栏目中，首次对歼-20型战斗机双座型进行了披露。根据节目的说法，双座型第五代战斗机的后座飞行员，可以更好地适应一些特殊任务的要求，同时在视频中还配上了一段CG动画。CG画面里可以看到一架歼-20双座型战斗机携带了三架“忠诚僚机”，这也是央视军事频道首度“官宣”歼-20双座型和“忠诚僚机”的存在。 10月14日，据乌克兰媒体报道和当地官员消息，乌克兰全境13日下午启动防空警报。乌方称，利沃夫州一处军事设施遭俄军导弹攻击。到13日晚些时候，敖德萨州、基辅市和基辅州等地再次响起防空警报。乌军方称，乌防空部队当天拦截了5枚俄军“口径”巡航导弹。对于乌方的相关说法，俄罗斯方面尚无回应。 10月16日，党的二十大在北京召开，习主席作报告提出实现建军一百年奋斗目标，开创国防和军队现代化新局面。如期实现建军一百年奋斗目标，加快把人民军队建成世界一流军队，是全面建设社会主义现代化国家的战略要求。必须贯彻新时代党的强军思想，贯彻新时代军事战略方针，坚持党对人民军队的绝对领导，坚持政治建军、改革强军、科技强军、人才强军、依法治军，加快军事理论现代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化，提高捍卫国家主权、安全、发展利益战略能力，有效履行新时代人民军队使命任务。全面加强人民军队党的建设，确保枪杆子永远听党指挥。健全贯彻军委主席负责制体制机制。建强人民军队党的组织体系，推进政治整训常态化制度化，持之以恒正风肃纪反腐。我们要全面加强练兵备战，提高人民军队打赢能力，创新军事战略指导，发展人民战争战略战术，打造强大战略威慑力量体系，增加新域新质作战力量比重，深入推进实战化军事训练。全面加强军事治理，巩固拓展国防和军队改革成果，完善军事力量结构编成，体系优化军事政策制度，实施国防科技和武器装备重大工程，建强新型军事人才培养体系，加强依法治军机制建设和战略规划。巩固提高一体化国家战略体系和能力，加强国防科技工业能力建设，加强国防动员和后备力量建设，做好退役军人服务保障工作，巩固发展军政军民团结。 4.公司公告 【振华科技】于10月10日发布2022年前三季度业绩预告，预计2022年前三季度归属于上市公司股东净利润180,000万元~190,000万元，同比增长88.34%~98.81%；基本每股收益3.474元/股~3.667元/股。 【盛路通信】于10月10日发布公告，股票期权预留授予部分第一个行权期符合行权条件的激励对象人数为2人，可行权的股票期权数量为38.5万份，占目前公司总股本0.04%；限制性股票预留授予部分第一个解除限售期符合解除限售条件的激励对象为1人，可解除限售股份数量为15万股，占目前公司总股本0.02%。 【派克新材】于10月10日发布验资报告，截至2022年9月27日，公司已收到16家投资者缴付的认购资金总额共计1,599,999,960.1