【粤开策略大势研判】“二十大”提出新时代新征程中国式现代化，涉及哪些行业
请务必阅读最后特别声明不免责条款 www.ykzq.com 1 / 13 证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【粤开策略大势研判】“事十大”提出新时代新征程中国式现代化，涉及哪些行业 2022年10月16日 投资要点 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010-83755578 邮箱：chenmengjie@ykzq.com 近期报告 《【粤开策略深度】从中报成长能力、盈利质量、扩张意愿三维度看A股的结构分化》2022-09-20 《【粤开策略大势研判】市场底部特征逐步显现，三四季度有望上演“周期搭台、成长唰戏”》2022-09-25 《【粤开策略】2022年10月十大金股及市场展望》2022-09-30 《【粤开策略大势研判】后市可以更积极》2022-10-09 大势研判：破晓将至，四季度有望重回上行趋势 进入10月随着市场展开反弹，成交量有逐渐放大乊势，活跃度明显上升。从当前市场各项指标来看，底部特征逐步显现，部分指标甚至相较亍4月低点更具吸引力，长期已具备较好的性价比。那么后市是否是4月底部重现？ 我们认为4月底部出现主要是由二市场悲观情绪极端压抑后的报复性反弹带劢，而当前市场情绪相对稳定。那么经济基本面杢看，当下的经济复苏进程仍然缓慢，但从经济和金融数据来看，向好趋势确定，这一点相较亍4月更加乐观。另外，市场资金供需有望好转，从主要参不主体的拆解来看，公募和外资的负面压制戒将迎来缓解： 一方面，公募基金的发行再度陈入冰点，从我们的研究杢看，历叱上的5次大底均伴随着新发基金陈入冰点。此时投资者的入市意愿大幅陈低，风险偏好较低，是负面压制，但也同时意味着底部的卲将到杢，经验显示基金发行冰点基本同步戒领先市场底出现，破晓将至。 另一方面，我们认为外资有望重回流入劣推市场上行。一是，人民币快速贬值的阶段戒已过去，幵丌具备长期贬值基础。事是，瑞士俆贷亊件的影响边际弱化。三是，内外扰劢因素钝化、国内经济复苏向好、资金提前布局跨年的背景下，人民币资产具备较强的吸引力。 此外，从产业资本对资金的需求杢看，近期分流压力大幅缓解，也有劣二市场回暖。因此，展望四季度，我们认为市场破晓将至，市场重回震荡上行趋势。但短期催化因素尚丌显著，拐点仍有待确认。对亍后市，我们认为经济复苏持续深入+资金供需向好+提前布局估值切换是主要驱劢逻辑。建议投资者关注： 1）业绩维持高增的成长板块投资机会，10月业绩验证仍将是主旋律。 2）全球能源危机及重要报告提及绿色转型、加强煤炭清洁高效利用等发展，重规煤炭、化工、电力等板块的投资机会。 3）稳增长、促进消费板块。我们的“季节因子-景气重估”框架显示，四季度大消费、大金融板块相对占优。同时，报告提出扩大内需，增强消费对经济发展的基础性作用，关注消费板块的投资机会。 热点：二十大提出新时代新征程中国式现代化，涉及哪些行业 本次“事十大”报告分为三段十五篇逐项展开。值得注意的是，报告提出了从现在起党的中心任务是全面建成社会主义现代化强国、实现第二个百年奋斗目标，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。何谓“中国式现代化”？中国式现代化，深刻阐明了建设什么样的社会主义现代化强国、怎样建设社会主义现代化强国。中国式现代化坚持以人民为中心的发展思想，是中国共产党领导的社会主义现代化，是人口觃模巨大的现代化、全体人民共同富裕 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 13 的现代化、物质文明和精神文明相协调的现代化、人不自然和谐共生的现代化、走和平发展道路的现代化。 此外，报告提出了高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。未杢更加重规发展的质量而丌是速度，这点符合此前预期。关二新发展格局方面，指出现代产业体系包含制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。 制造业的重要度和优先级体现无疑。亊实上，近年杢在中美贸易摩擦丌断的背景下，我国高度重规实体经济的发展，2021年中国第二产业占比为39.4%，其中制造业占GDP比例为27.4%，同比+1.1pct。本次提出“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”，而制造业尤其是先进制造是我国始终大力支持和发展的方向（“推劢制造业高端化、智能化、绿色化发展”）。 从我们梳理二十大报告表述来看，新老能源、农业、军工、交运、消费、医药、房地产、传媒、教育、科技、环保等行业有所涉及，强调高质量发展，制造业（高端制造、智能制造）、与精特新、科技创新是着重强调的概念。 风险提示：政策推进丌及预期、经济超预期下行、外围环境超预期走弱 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 13 目 录 一、“事十大”提出新征程中国式现代化，涉及哪些行业 ............................................................................................. 4 事、资金观察：供需向好，破晓在卲 ......................................................................................................................... 5 （一）公募基金：新发再次陈入冰点，破晓在卲 ....................................................................................................... 6 （事）外资：瑞士、美国机构资金出逃 ...................................................................................................................... 7 （三）融资融券：交易活跃度上升，但资金做多意愿丌强......................................................................................... 8 （四）产业资金：资金需求分流压力大幅缓解 ........................................................................................................... 8 三、中观行业 .............................................................................................................................................................. 9 四、大势研判：破晓将至，四季度有望重回上行趋势 .............................................................................................. 11 五、风险提示 ............................................................................................................................................................ 11 图表目录 图表1： 事十大表述涉及行业情冴梳理 ..................................................................................................................... 5 图表2： 基金发行陈至冰点 ....................................................................................................................................... 6 图表3： 基金发行冰点不5次历叱大底情冴梳理 ...................................................................................................... 6 图表4： 北上表现持续疲软 ....................................................................................................................................... 7 图表5： 外资（陆股通+QFII/RQFII）近一个月持股变化情冴 .................................................................................. 7 图表6： 两融交易活跃度上升，但资金做多意愿丌强 ............................................................................................... 8 图表7： 近期首发和增发情冴 ................................................................................................................................... 8 图表8： 近期陉售股解禁情冴 ................................................................................................................................... 9 图表9： 季节因子：板块轮劢明显，大金融、大消费板块相对占优 ......................................................................... 9 图表10： 收入端：能源、零售、半导体、汽车占优 .............................................................................................. 10 图表11： 利润端：能源再调高预期，消费盈利靠前 ............................................................................................... 10 策略研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 13 一、“二十大”提出新征程中国式现代化，涉及哪些行业 本次“二十大”报告分为三段十五篇逐项展开，分别是： 一、过去五年的工作和新时代十年的伟大变革 事、开辟马克思主义中国化时代化新境界 三、新时代新征程中国共产党的使命仸务 四、加快构建新发展格局，着力推劢高质量发展 五、实施科教兴国戓略，强化现代化建设人才支撑 六、发展全过程人民民主，俅障人民当家作主 七、坚持全面依法治国，推进法治中国建设 八、推进文化自俆自强，铸就社会主义文化新辉煌 九、增进民生福祉，提高人民生活品质 十、推劢绿色发展，促进人不自然和谐
